美元维持强势

元涛

提要：短期内美元指数进一步下跌空间有限，可能再度因市场风险偏好转向而走强。

6月17日，纽约尾盘，美元指数涨0.06%，报97.0671;欧元兑美元跌0.18%，报1.1243;英镑兑美元跌0.19%，报1.2549;澳元兑美元跌0.08%，报0.6885;美元兑日元跌0.29%，报107.01;离岸人民币兑美元涨64个基点，报7.0762。

经济前景高度不确定

美联储6月利率会议召开，宣布将联邦基金利率目标区间维持在0～0.25%不变，该决定获得了委员们一致通过。

美联储承诺将把资产购买速度至少维持在当前水平，点阵图显示当前的利率水平将至少维持到2022年底。

同时，美联储下调了经济增长和通胀预期，预计2020年美国经济将会萎缩6.5%，失业率四季度将降至9.3%，通胀2020年将达0.8%。

美联储主席鲍威尔承诺联储将动用一切工具帮助经济从疫情冲击中复苏。对于市场较为关注的收益率曲线控制操作，美联储仅仅是展开了讨论，并没有提上日程。

美联储远超市场预期的举动引起了市场的巨大波动。主要原因在于美联储对于劳动力市场的判断要比市场预期的弱势许多，同时短期内根本没有考虑加息和缩表。这个信号表明美联储对于美国经济的弱势持续的时间和力度都是较为悲观的，因此美国经济基本上V型反弹的可能性较低，经济复苏还需要较长的时间。

对于此，市场的风险偏好明显降低，在美联储和鲍威尔表态鸽派和悲观后，美股出现了下跌。除了流动性的修复以外，美股此前的快速反弹建立在对于经济走强的预期之上，目前这个基础需要再次评估。

市场波动增加

目前支撑美股的力量在减弱。我们此前一直强调美股的上涨并没有实际性的基础，流动性和预期是最重要的因素。所以美联储最新的资产购买量已经明显减少，流动性边际的支撑减轻，美国经济增速降低，美国疫情再度出现加速上升的迹象。

叠加近期中国也出现疫情新状况，这些都使得我们认为近期的市场预期可能出现重大的转变，市场的风险偏好可能继续降低。

美国出现的骚乱情况目前还没有减弱的迹象，这表明共和党和民主党在此事上的行为表现完全不一致。因此这个问题实际上牵扯到美国大选。所以短期来看，骚乱对于市场的影響并非是线性的，可能是非线性的。

非线性的地方在于骚乱持续的时间越久，对于共和党不一定是完全不利，因为大量的中间选民对于骚乱的容忍度会逐渐降低，同时对于尽快结束骚乱的意愿加强。所以目前种族问题、骚乱问题，本质上都是竞选问题。

此外，在经济重启之后，美国多个州的新增确诊病例增加，德州出现医疗资源紧张的情况，北京对疫情控制的措施升级，整体上市场对疫情二次暴发的担忧是在增加的，这也使得风险资产的波动加大，而非此前的一路上涨状态。

随着风险偏好的走低，美元指数维持一个较为强势的表现，美元近期的走弱和风险偏好回升直接相关，短期内美元指数进一步下跌空间有限，可能再度因市场风险偏好转向而走强。