美国经济复苏艰难曲折

石悟

提要：巴菲特说：“我余生都会押注美国，希望继任者也能如此;对许多投资者而言，可以做到的最好事情就是持有标普500指数。”

近期发布的美国经济数据表现惨淡，制造业、零售和就业市场数据均创多年新低，但市场反应波澜不惊，投资者更愿意相信在疫情逐步稳定后，美国经济将迅速反弹。

美国供应管理学会5月1日发布的报告显示，受新冠疫情和能源市场疲软影响，4月份美国制造业活动继续萎缩，降至11年来新低。

美国供应管理学会制造业调查委员会主席蒂莫西·菲奥里表示，新冠疫情和全球能源市场疲软连续第二个月对所有制造业行业产生影响，需求严重萎缩，多数行业对近期经营前景的评价非常负面。

美商务部日前公布的首次预估数据显示，因新冠疫情导致经济大面积“停摆”，今年第一季度美国实际国内生产总值按年率计算下滑4.8%，创2008年国际金融危机以来最大降幅。

美联储卡普兰表示，美国第二季度GDP同比可能萎缩30%，全年可能萎缩4.5%～5%。

小标题：美联储谨慎

外媒近日对45位经济分析师调查显示，不到一半的人表示，美国经济将出现“U”型复苏。有10位分析师称，美国经济将“V”型复苏，5位认为会“W”型复苏。

但美联储则更为谨慎，在利率决议声明中强调经济短期遭重创，中期前景不乐观。美联储决议声明中提出了“中期风险”，美联储主席鲍威尔对此解释称，所谓“中期”是指介于“现在”和“长期”之间，即“接下来的一年左右”。鲍威尔指出，经济复苏过程会比“W”型更加曲折。所有经济预测都“高度不确定”，全球经济数据“非常非常负面，随着时间推移，这也可能打压美国经济的表现。”

美联储布拉德称，经济问题主要在第二季度，然后美国经济将开始复苏，并在2020年下半年恢复正常。政府的封锁政策是一种非常生硬的手段，它是一种笼统的政策。如果美国经济停滞太久，将会产生太多的问题，破产和商业倒闭将会增加，最终将需要一种“更细致、更基于风险的”经济运作方式。

小标题：分歧加大

高盛指出，在海外市场反弹近30%后，两大阵营分歧愈发突出：一方认为，全球经济会在未来6～8周重启，且刺激政策无形中为市场制造了一个“人工底”。另一阵营却认为，全球確诊病例数还在攀升、失业率飙升，美股的主要驱动力回购规模也预计下降50%，加之市场已经反弹了30%，已经脱离了基本面。

未来最需关注的就是正在观望的资金会何去何从。在过去8周，1万亿美元资金转向了货币基金，而2007年、2008年两年总计有7600亿美元转入货币基金。因此后续这些资金究竟如何配置值得关注。

瑞银全球季度问卷调查显示，近半数富裕投资者预期未来6个月将继续持有同等数量的股票投资组合，并有37%受访投资者计划增持。看好区内短期经济的美国投资者比例跌幅最大，欧洲（瑞士除外）跌幅最小。就短期内全球和地区经济前景而言，中国投资者较亚洲投资者更为乐观。51%亚洲投资者看好未来6个月区内股市表现，比例高于其他受访地区。78%的中国投资者对未来6个月内股市前景持乐观态度。

MRB Partners公司分析师建议投资者谨慎观望。分析师表示，股市的大幅反弹已经超过了基本面，近期状况可能令人失望。许多国家当局都在寻求重新开放经济，但要安全地重启经济、并使其恢复到接近疫情暴发前的水平，将需要一系列的医学突破和广泛可行的治疗方法。

小标题：巴菲特巨亏

疫情也让股神巴菲特的光环褪色。巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司2020年一季度巨亏近500亿美元，而去同期净利润为216.61亿美元。

但巴菲特对美国未来经济持乐观态度，并表示“现在最好的事情就是持有标普500指数”。

截至2020年3月31日，伯克希尔·哈撒韦前五大持仓占其投资组合比重达69%。其中，美国运通公允价值130亿美元，环比亏损59亿美元;苹果公允价值638亿美元，环比亏损99亿美元;美国银行公允价值202亿美元，环比亏损132亿美元;可口可乐公允价值177亿美元，环比亏损44亿美元;富国银行公允价值99亿美元，环比亏损87亿美元。

一季报还显示，截至2020年3月末，公司持有现金及等价物合计387.17亿美元，较2019年四季度末的611.51亿美元大幅缩水224.34亿美元，环比减少36.69%。

伯克希尔·哈撒韦表示：“我们继续持有大量现金、现金等价物和短期美国国库券。短期债券收益率从2019年上半年以来利率持续下降，在2020年一季度仍继续保持下降趋势。”伯克希尔·哈撒韦预计，在2020年剩余时间内，此类利率将保持较低水平，公司在此类投资的收益也将低于2019年。伯克希尔·哈撒韦认为，保持充足的流动性至关重要。

巴菲特在股东大会上强调，对于疫情带来的高传染病毒，我们还有很多不了解的地方，因此，不论是从健康还是经济的角度，目前都没有人知道疫情到底会带来什么样的后果。加之健康与经济是会相互影响和制约的，因此疫情对各方面带来的影响势必超过预期。

小标题：做多美国

不过，巴菲特进一步指出，虽然疫情对经济带来非常广泛的影响，同时给人们制造了很大的焦虑，但未来美国的经济不会停止前进。

“过去美国已经面临过很多类似今天的严重问题，如第二次世界大战、古巴导弹危机、“9.11”事件以及2008年金融危机，因此美国当前同样可以直面并战胜类似的问题。”巴菲特说。

巴菲特称，过去几个月，我们都不知未来会如何，就像1929～1930年那样。不过，美国奇迹正在发生。道琼斯指数诞生后不久就遭遇了“大萧条”，此后它花费了20年才回到其诞生时的水平位，但美国人民“坚持、忍耐、蒸蒸日上”，相比于1789年的时候，我们现在是一个更好且更富裕的国家。

“即使在最可怕的情况下，也没有什么能阻止美国;它经受住了‘大萧条的考验，现在可能在某种程度上也是考验;最终，答案是绝不做空美国;在我看来，这在今天是真实的，就像在1789年一样，甚至在内战和大萧条最严重时也是如此。若你要押注做空美国，要非常小心，市场会发生任何事情，我相信美国。”巴菲特说。

巴菲特认为，目前30年期国债收益率只有1%，通胀率只有2%，长期来看，股票的回报会比国债高，会比你将现金藏在床垫下更高。

巴菲特称：“我余生都会押注美国，希望继任者也能如此;对许多投资者而言，可以做到的最好事情就是持有标普500指数。”

小标题：正在复苏

与巴菲特看好美国未来一样，高盛集团和摩根士丹利的经济学家认为，有证据表明世界经济正开始从冠状病毒和对企业和消费者的限制中复苏。

“经济活动现在可能已经触底，”高盛首席经济学家简·哈祖斯（Jan Hatzius）表示，“随着许多国家开始谨慎地重新开放经济，封锁和社会疏远开始减少。”

高盛预计，发达经济体本季度平均将收缩32%，未来3个月将增长16%，第四季度将增长13%。

摩根士丹利首席经济学家阿赫亚（Chetan Ahya）表示：“我们追踪的一些高频指标表明，全球经济正在触底反弹。”

他说，消费者的预期已有所改善，流动性趋势已从谷底回升，家庭支出萎缩的速度也比疫情暴发前几周更慢。“我们认为欧元区可能在4月触底，美国也将在4月底跟进。”阿赫亚称。

不过，汇丰控股经济学家詹姆斯·波梅罗伊（James Pomeroy）则表示，不要押注“全球经济会出现大幅好转”，因为尽管疫情已经受到控制，但人们仍对购物或重返工作岗位感到紧张，消费支出可能复苏缓慢。