氮化镓有望引爆消费电子市场

陈静

全球手机龙头厂商如华为、三星、苹果等都在布局GaN技术，相关产品短期内將迎来一波上市潮。

小米日前通过线上直播的形式发布了小米10Pro系列手机以及部分配件产品。其中65w氮化镓（GaN）充电器引爆市场。

中泰证券分析，小米此次发布的 GaN 充电器采用纳微（Navitas）半导体的 GaNFast功率IC，其运行速度比以前的硅（Si）电源芯片快 100 倍，仅需 45 分钟即可对 Mi 10 PRO进行0至100%的充电。售价上首次低于150元，凸显的性价比有望赢得消费者青睐，且带动行业应用。

全球手机龙头厂商如华为、三星、苹果等都在布局GaN技术，相关产品短期内将迎来一波上市潮。随着行业大规模商用，GaN 生产成本有望迅速下降，进一步刺激GaN 器件渗透，有望成为消费电子领域下一个杀手级应用。GaN产业链按环节分为 Si衬底（或GaN单晶衬底、SiC、蓝宝石）→GaN材料外延→器件设计→器件制造。目前产业以海外企业为主，国内企业在衬底外延和设计制造领域都逐渐开始涉足，如GaN-on-Si制造企业英诺赛科、耐威科技;GaN 晶圆代工企业海特高新;GaN IDM企业三安集成（三安光电）、安世半导体（闻泰科技）等。随着技术方案成熟以及终端放量，国内GaN产业链有望迎来长足发展，相关企业将获得技术渗透带来的红利。仅考虑GaN在基站射频及快充头的应用，行业空间就在百亿美元以上，目前正处于渗透早期。

渤海证券认为，其实全球首家采用氮化镓（GaN）充电器的厂家是 OPPO2019 年 11 月发布RenoAce手机搭载的65W快充，在提升充电效率的同时减小体积。小米的加入直接加速 GaN 充电器的渗透，各大手机厂商会马上跟进。GaN比Si更适合做大功率高频的功率器件，具有体积小、易散热、损耗小、功率大等优点，是 5G 时代的绝佳产品，将替代 Si 基芯片应用在5G基站、卫星通信、军用雷达等场景。据 Yole 统计，2018 年 GaN 功率器件国内市场规模约为1.2亿元，尚处于应用产品发展初期，但未来市场空间有望持续拓展。推荐三安光电、耐威科技。

行业研判

瑞银证券 疫情对券商影响较小

资本市场改革将为IPO、再融资带来机会，主动型资管有所发展。新冠状病毒肺炎对于交易、两融影响较小，这部分业务已经基本实现了线上化，主要影响的是自营业务中的股票投资（一定程度上利率下降被债券投资的浮盈所抵消），以及需要线下尽调、监管审批的投行业务，这部分也会在疫情过后恢复性增长。

中信证券 看好WiFi 6前景

2月13日，小米同时发布支持WiFi 6的旗舰手机和路由器，引发市场对 WiFi 6 的关注。WiFi 6是2018年被WiFi联盟正式认可并命名的新一代WiFi标准，在兼容前五代WiFi标准同时，获得广连接（连接数翻倍）、高速率（最高可达9.6Gbps）、低时延、低功耗（降低30%以上）四大优势，可助力物联网应用加速落地（尤其是企业级应用）。看好 WiFi 6 未来前景，判断路由器端普及将先于应用终端。目前 WiFi 6 芯片市场由海外大厂主导，国内建议关注乐鑫科技、博通集成、全志科技、中颖电子。

东吴证券 长期看好游戏行业

本次疫情期间新增的游戏用户将沉淀为行业长期用户，提升了行业长期可变现空间。从长周期来看，手游行业仍处于第二阶段成长初期，用户量及ARPU值均有较大回升空间。当前仅为新一轮行业中长期周期向上的起点，游戏行业随着业绩逐季兑现，估值将不断突破天花板，推荐三七互娱、完美世界、游族网络、吉比特、世纪华通，建议关注掌趣科技。

投资策略

招商证券 短期把握中小盘股机会

近期A股三大指数在财政、货币、金融等支持措施的作用下乘风破浪，创业板指数更是不断刷新年内新高。在此次战“疫”中结构性机会也逐渐涌现出来。

疫情对宏观经济和各行各业有短期影响，但中长期来看会逐渐修复。再融资政策松绑将大幅度放宽创业板定增范围，有利于中小盘企业通过并购重组改善盈利，直接有利于TMT、军工、医药、中游制造等行业，短期把握中小盘结构性机会。科技股和核心资产等顺逻辑的资产将延续强势。宏观和股市流动性宽松+中长期高景气展望是科技股行情的基础。重点关注与疫情有高相关性标的，医药生物（肺炎概念、疫苗）、医疗器械，以及受疫情兴起的在线办公、在线医疗、云游戏等概念。短期配置上关注阻力小的、高景气度的科技股，电子、计算机、传媒、新能车等行业，并可增配防御属性较强、安全边际较高的金融板块。

银河证券 科技成长仍是中长期投资主线

与SARS相比，本次疫情对股市的影响有两点不同：第一，对A股的冲击短暂而迅速，下跌时间更短，反弹也更迅猛。第二，产业经济特征不同。2003年我国经济以重化工业领军，去除非典的短期冲击，非典前后表现好的行业均受益于重化工业大发展，而当前产业经济特征为创新驱动、消费主导，新冠疫情前的春季行情科技创新板块领涨，疫情冲击之后的反弹也以科技创新和周期复苏为主线。

A股整体将逐渐回归疫情冲击前的慢牛行情之中;周期行业、科技成长、金融地产、消费板块存在不同的投资逻辑与机会。低估值周期板块受益于宏观逆周期政策和经济企稳反弹，建议关注建材、建筑、有色、钢铁、工程机械等;科技成长仍然是中长期投资主线，但也要注意基本面和估值的匹配度，持续看好TMT、新能源汽车、北斗等;部分消费行业有改善回升机会，金融地产估值很低，重点关注券商和地产。