中资企业跨境并购的分析

[摘要]随着中国经济开放性政策的实施，中资企业跨境并购发展迅猛。国家供给侧结构性改革等举措的实施，使得国内并购并非优选。中资企业跨境并购可以使企业发展海外市场，同时增加内地市场竞争力，是企业发展的一个较好选择。但目前中资企业跨境并购仍面临很多问题导致并购实际效果低于预期效果，国家和企业要共同探索跨境并购的新做法，使跨境并购让中国经济增添新活力。文章结合相关数据和现状分析了企业开展跨境并购的原因，企业跨境并购面临的问题以及改善措施。

[关键词]中资企业;跨境并购;海外扩张

[DOI] 10.13939/j.cnki.zgsc.2020.11.

1 引言

中资企业通过跨境并购可以获得有效的外部竞争优势，是中资企业扩张和发展的重要途径。近年来，我国开展供给侧结构性改革，中资企业跨境并购会使中资企业更适应政策发展。同时，受政策等诸多方面影响，中资企业跨境并购活跃程度有明显提高，但因国际形势和各国经济形势的变化，中资企业跨境并购仍面临着诸多问题。

2 中资企业跨境并购现状

跨境并购是中资企业向海外扩张的最直接有效的方式。2000年中国资本账户的开发、2001年中国加入世贸组织等各种契机，中资企业跨境并购发展非常迅猛。随着人民币国际化以及各种促进经济开放政策的实施，中资企业跨境并购越来越多。自2000年起，仅工商银行的跨境并购就高达12件。由加拿大汤姆森公司和英国路透集团合并组成的商务和智能信息提供商提供的数据显示：在2015年，中资企业跨境并购达1127亿美元;在2016年，中资企业跨境并购金额高达2209亿美元;在2017年，受国际政治和经济形势等影响，中资企业跨境并购金额达1419亿美元;2018年，中资企业跨境并购金额仅766亿美元。

根据波士顿咨询公司提供的调查数据显示，中资企业跨境并购主要是与欧美等发达国家或发达地区的企业跨境并购。87%的企业试图通过跨境并购的方式达到规模经济借以实现降低成本，提高利润，占领市场的目的;8%的企业试图通过跨境并购实现整合资源，达到充分利用资源优势的目的;5%的企业试图通过跨境并购实现完善整体产业链的目的。近年来，我国实施供给侧结构性改革等各种政策举措，国内并购在大形势下并不是最优选择。同时，随着中国加入世贸组织、开展“一带一路”等计划，实施跨境并购能促进中资企业发展，同时能分享国家之间的合作利益。

最初的中資企业跨境并购大都集中于国有企业，但相对于国有企业，民营企业对海外资源的追逐并不少。据相关数据显示，在并购美国公司的市场上，有约80%是民营企业。根据美国荣鼎集团的报告数据显示，中资企业的跨境并购已涉及了30多个行业，呈现出来的这种多行业、多领域的情况也主要是由民营企业的海外并购才表现出来的。

3 中资企业跨境并购的原因

3.1达到规模经济，创造更大利益

中资企业采取跨境并购很大程度上是为了达到规模经济，充分发挥比较优势，从而使中资企业有更大的发展势头和发展前景。

3.2为了占领海外市场

中资企业跨境并购是扩张海外市场的重要手段，跨境并购不仅可以获得被并购企业的高新技术和品牌效应，更多是可以占据海外的市场。海外市场非常广阔，谁先占有，谁先获利。

3.3国家政策的支持和引导

随着中国加入世贸组织和“一带一路”等政策的引导，不只是国有企业，很多民营企业也在响应国家“走出去”的号召，开始跨境并购，借以抢占国际市场，并且提高在中国内地的竞争力。而且中资传统企业本身面临着库存过多以及产能过剩的问题，因此，目前很多跨境并购企业将视线转移到医疗、娱乐、体育等诸多方面，这可以推动中资相关企业的发展。

3.4可以获得更好资源

中资企业跨境并购可以获得高新技术和优秀人才，可以利用国外的物质资源、经济资源、人力资源和信息资源等。为中资企业的发展提供资源支持，可以充分发挥比较优势，帮助中资企业长足发展。

4 中资企业跨境并购面临的问题

跨境并购完全不同于国内并购，需要关注两国的国家特征以及关联程度。因为跨境并购双方具有非对称性，因此中资企业的跨境并购需要考察多方面的情况。根据波士顿咨询公司提供的调查数据显示，中资企业跨境并购成功率仅67%，远远低于发达的欧美地区。相关数据显示，部分中资企业即使跨境并购完成，但并购后的公司情况仍达不到股东或者专家原有预期。

4.1 国外政府对企业的严格监管

从外部压力来看，近年来，欧盟和澳大利亚地区均采取相关措施监管和控制中资企业对其国家企业的跨境并购，不同程度的对中资企业的跨境并购造成了阻碍。美国海外投资委员会每年审查的并购企业绝大部分为中国企业，截止目前，美国海外投资委员会否决的跨境并购案例，很大部分是中国的国有企业，给出的理由是保护美国的国家安全。

4.2 中资企业极大的财务风险

从风险角度来看，中资企业在并购时会有很大的财务风险，且中资企业在融资渠道方面非常单一，大都通过银行贷款和自有资产。中资企业一般是基于被并购企业的技术或者企业品牌等诸多原因采取并购，但中资企业也需支付不菲的金额，这就面临着很多中资企业并购都是高溢价完成的。高溢价的并购与之而来的就是折价，这种折价的情况在中资企业跨境并购中屡见不鲜。

5 中资企业跨境并购改善措施

5.1中资企业在跨境并购之初必须做好充分完整的事前调查

调查内容应包括被并购企业的市场占有率、市场潜力、公司估值、并购可行性等多方面多层次的问题。中资企业应组建专门的跨境并购团队，全面研究并购可行性，整合各部门的建议，明确并购流程和并购后该企业的运行方式和各运行部门的分工，以推动并购方案切实可行。

5.2国家可以鼓励民营企业开展跨境并购

因为民营企业没有政治背景，可以有效消除欧美等发达地区的抗拒，且可以有效降低在并购过程中的成本。基于此，政府相关部门应当积极鼓励民营企业跨境并购，并由政府在背后提供相关的资金或技术方面的支持。国有和民营应逐步消除所有制的束缚，共同为国家经济发展和跨境并购而努力。

5.3找到适合的管理模式

对被并购企业管理模式应积极探索，可以采取保留被并购企业原有班底和管理层的措施，这样可以有效避免因管理层变动导致的企业动荡，保持被并购企业的独立性。

5.4要引进人才

引进具有金融和国际法律等方面专业知识的优秀人才，让人才充分在中资企业跨境并购中发挥重要作用，最大的维护企业本身的利益，有效避免中资企业并购外资企业后实际效益达不到预期效益的情况。

5.5合理利用保险产品规避风险

中资企业在跨境并购中会有很大的财务风险。中资企业跨境并购的资金来源一般是企业自有资金或者来自商业银行的贷款，资金来源单一，存在较大风险，要合理利用保险产品来规避、转嫁风险。

5.6要增加中资企业本身的实力

大多中资企业基于被并购企业的高新技术和品牌效应而采取并购，但为了企业的长期发展，中资企业本身要增加自己的核心竞争力。并购可以带来技术，却无法带来科研能力，可以带来更专业的研发团队却带不来创新创意。要增强中资企业本身的实力，这样才能使被并购企业信服，同时，使被并购企业发挥其最大效用，实现并购前的预期效益。

6 结束语

随着中国开放性政策的实施，中国加入世贸组织、实施“一带一路”等开放性战略，越来越多的中资企业为了占据海外市场、增加在内地的竞争力等诸多原因选择跨境扩张，其中不乏很多民营企业。虽然中资企业跨境并购可能达到的效果不如预期效果，但不可否认的是，中资企业跨境并购确实给经济增添了很多活力，也使部分企业探索到了跨境并购的合适方式。为了国家经济和企业效益的发展，跨境并购是个很好的举措。為了推动中资企业跨境并购，政府要采取政策积极鼓励，企业也要制定方案、组建团队积极探索，从而发挥跨境并购的活力。

参考文献：

[1]方重，崔佳.中资企业跨境并购监管[J].中国金融，2018（3）：56-57.

[2]张帆.新常态下中资企业跨境并购市场前景及银行服务策略选择[J].农村金融研究，2019（5）：51-56.

[作者简介]黄莉莉（1997-），女，汉族，山东淄博人，就读于西北民族大学经济学院，研究方向：企业经济、风险管理。