制造业筹资能力分析

谭捷

【摘  要】改革开放以来，市场经济取代了计划经济，伴随着近年来的发展，市场经济体制也逐渐成熟完善，金融市场也得到了长足的发展，这为许多企业的筹资提供了多元的渠道。筹资渠道是企业发展的重要基石，反过来说，筹资风险也是企业经营的最大隐患。因此，筹资必须遵循适当的原则，如数量适度、节约成本、渠道合法。

【Abstract】Since the reform and opening up， the market economy has replaced the planned economy. With the development in recent years， the market economy system has gradually matured and improved， and the financial market has also made considerable development， which provides diversified channels for many enterprises to raise funds. Financing channel is an important cornerstone of enterprise development， conversely， financing risk is also the biggest hidden trouble of enterprise management. Therefore， financing must follow the appropriate principles， such as moderate amount， cost saving， legal channels.

【关键词】制造业;筹资;效益

【Keywords】manufacturing industry; financing; benefits

【中图分类号】F426                               【文献标志码】A                                   【文章编号】1673-1069（2020）05-0126-02

1 引言

随着市场经济近年来发展成熟，诞生了一批提升经济发展，促进生产力提高和帮助人民就业的民营企业，虽然民营企业发展迅速，但中国的企业数量众多，竞争激烈，很多民营企业又本小利微，抗风险能力差，金融机构又有倾向稳定大企业的传统观念，因此，民营企业相对国企外企存在筹资渠道窄、筹资困难等情况。同时一些筹到资的企业也存在运营不符合规定、资金结构不合理等问题。如果大量民营企业能够提高他们的筹资能力，那么他们的抗风险能力必将大大提高。这对于促进社会经济发展，市场经济繁荣稳定无疑是有巨大帮助的。

对于制造业企业而言，即使做到一定规模，也容易出现筹资问题，这时问题不一定是筹不到资，而是筹资成本过高，债滚债，后果就会愈加严重。制造业企业相对其他企业是重资产，大量筹资都会投入短期无法变动的资产上，这对企业的现金流无疑是致命的，一旦筹资债务过大，企业的下一步发展就会如履薄冰，如何做好筹资规划，提升筹资能力，这是本文分析的重点。

2 A公司筹资情况分析

2.1 发行短期债券筹资分析

由表1可得，A公司的短期债券筹资逐年增加。2018年上半年的籌资额比2017年下半年多出了0.46亿元，而2018下半年的短期债券筹资更是比上半年多出了2.69亿元，为6.65亿元，达到了该公司短期债券筹资的顶峰，之后便是滑坡式的下降，从最新披露的2019年上半年报看短期筹资额为2.78亿元，比2018年下半年减少3.87亿元，原因是A公司2018年的财报显示其由连续三年盈利转为亏损，而2018年短期债券筹资过多，短期债券利息过高，难以还款，只能发新债还旧债，因此，市场对新债信心不足，导致A公司难以继续以短期债券大量筹资。

2.2 筹资活动的现金流分析

由表2分析可得，其筹资活动的现金流在2017年上半年还很充裕，但却是虚假繁荣，A公司筹资活动现金流主要靠利息很高的短期债券，到了支付利息的下半年筹资活动的现金流直接变为了负数，对此A公司不吸取教训，2018年反而变本加厉，饮鸩止渴，希望创造虚假繁荣，以高利息的短期债券，来换取账面上充裕的筹资现金流，直到债券还款的2019年上半年，筹资活动的现金变为了负7.93亿，同期短期债券只筹到了2.78亿，却要归还8.86亿的债券利息，至此雷士的筹资活动现金流回天乏术了。

2.3 短期债券支付的利息分析

短期债券是为了筹集短期资金而发行的，因此，期限一般在一年以内，会给现金流不太充裕的企业带来较大的还款压力，一些企业为了用短期债券筹到资不惜许以高额的利息，虽然企业通过发行短期债券筹到了资，但如果经营不善，筹资不能很好地利用，那么到了还款日很容易造成股债双杀，A公司就是这样的典型，从表3可以看到，2017年度其支付了大量的短期债券利息，对其现金流造成了一定的影响，因此，A公司2018年大量发放了短期债券，以此来获得足够的筹资，但经营结果差强人意，其股价非但没有随着筹资的到来而上升，反而下滑到了历史最低点，充分表明了市场对于通过大量发行短期债券来筹资的行为予以了否定。而短期债券的到期日2019年更是支付了8.65亿元的天价利息，并且直接把公司的筹资现金流从5.91亿元拉到了负7.93亿元，2019年上半年的年报显示其短期债券筹资仅筹到了2.78亿元不到2018年下半年的一半，以此可以分析出A公司难以通过发行短期债券来进行大量筹资了，而债券利息让本来不充裕的现金流变得捉襟见肘，这企业的发展变得泥足深陷。

3 制造业在筹资活动中存在的问题

3.1 筹资方式过于单一

中长期债券的发行除了企业筹资还有政府与金融机构筹资，由于债券的偿债时间长，势必会造成其流动性变差，因此，购买了债券的投资人难以靠债券来获取现金，而且受通货膨胀影响，债券到期后的现金购买力势必下降，因此，为了吸引大家购买长期债券，需要许以高额利息的同时还要存在一个二级市场，让债券自由买卖，这样才能确保长期债券的发行。

3.2 筹资成本居高不下，借新债还旧债

选择筹资时，为了快速获得大量资金，发行了比市场利率高很多的短期债券，虽然短期解决了现金之忧，却为后续的经营埋下了隐患，众所周知，短期债券的时间为一年以内，如果一年以内通过筹到资，以钱生钱，来填上这个窟窿，这个雪球就会越滚越大，直到压垮企业，所以其一开始的筹资就出现了巨大问题，导致了后来的连锁反应，让企业一蹶不振。

3.3 资产负债率上升，长期偿债能力变弱

制造业很多企業资产负债率一直上升，这说明该公司使用筹资极不合理，同时也可以分析其长期偿债能力变弱了，相应的风险系数大幅上升。因此，在发行长期债券时，就会出现融资困难的现象或者融资成本过高。

4 提高制造业筹资能力的对策

4.1 拓宽筹资渠道，使筹资渠道多元化

筹资渠道过于单一，几乎只靠向金融机构借款来获取筹资，这种单一的筹资渠道被大量利用使企业背上了沉重的债务，因此，要摆脱单一筹资渠道，同时使用内部渠道和外部渠道实现双重筹资，在内部渠道上，重视企业自有资金的筹集与使用，同时设立企业内部专项筹资基金，保证企业内部筹资渠道的正常运行。在外部渠道上，应该积极拓展，除了金融机构借款以外，也该积极尝试银行信贷资金，其他企业资金和民间资金与外资，尽可能多地丰富企业外部筹资渠道，已应企业不时之需。

4.2 谨慎选择筹资方式，控制筹资成本

一般企业主要筹资方式是发放短期债券，同时为了保证大量筹资，许以了比其他短期债券高很多的利息。但单单只有债券筹资是无法满足企业的筹资需要的，因此，应该采取股权债券双管齐下的筹资方式，一方面股权筹资筹到的资金无需归还本金，只要企业存续经营，投资者手握企业的股权他们就会积极参与企业的决策，帮助企业出谋划策，帮助企业渡过难关，而企业只需出股利，不仅收获了筹资还有投资人的帮助，一举两得，至于发债筹资，企业也该继续进行，但对于利息规模，应该谨慎控制，不能一味许以高息，否则势必造成还款压力过大，无法持续经营。

5 结语

筹资能力对于企业的经营发展是多么的重要，强大的筹资能力可以帮企业渡过资金困境而不留隐患，为企业的前途铺平道路，而不重视筹资能力，不思考筹资影响，盲目筹资会让本来可以健康发展的企业百病缠身，直至消亡。

【参考文献】

【1】朱林.企业筹资管理的问题及对策[J].现代商贸工业，2018（18）：133-134.