二度定增不及预期 威华股份再融资可信吗？

王东岳

2020年上半年，威华股份（002240.SZ）预计归母净利润为-1.65亿元至-1.75亿元。

2017年以来，威华股份资本运作不断，公司累计募集资金22.17亿元，用于收购新能源材料公司股权和新能源材料业务扩张。

按计划，各项目的实施将为威华股份带来每年不低于28亿元的营业收入和超过3亿元的利润增量。但财务数据显示，2017年至2019年间，威华股份累计实现净利润1.01亿元，不及当年预期收益的三分之一。其中，2019年，公司净利润为-5924万元，同比下滑154.66%。

2020年，受下游需求不振影响，威华股份主营碳酸锂及氢氧化锂产品价格依旧在低位徘徊，公司资金链愈发趋紧。

7月11日，威华股份发布定增预案，计划再次募集资金18.5亿元，用于缓解资金压力。不过，相较于补充流动性，如何实现扭亏或许才是公司眼前最应重视的问题。

业绩下修 转型受挫

业绩修正公告中，威华股份表示，受新冠疫情影响，下游行业需求减少，公司相关产品的生产和销售不及预期，销售毛利率下降;同时，公司于2020年5月决定对子公司辽宁威利邦实施停产，并计提资产减值准备4563万元。

威华股份传统主营中（高）密度纤维板销售业务，公司于2008年上市。上市十年，威华股份业绩表现不佳，公司期间累计亏损2.19亿元。

2017年6月，威华股份实际控制人由李建华变更为盛屯集团，公司开启转型之路。

2017年11月，威华股份通过定增方式募集资金6.47亿元，用于增资江西万弘高新技术材料有限公司（下称“万弘高新”）和四川致远锂业有限公司（下称“致远锂业”）。

按照增资计划，威华股份向万弘高新增资2.34亿元用于年综合回收利用万吨废旧磁性材料生產线建设升级改造项目。公司预计，万弘高新项目投产后平均年收入为6.14亿元，稳定净利润为8860万元。

致远锂业主要从事业务锂盐生产业务。根据增资方案，威华股份以4.15亿元向致远锂业增资，具体实施项目为年产2万吨氯化锂、1万吨电池级单水氢氧化锂及1万吨电池级碳酸锂项目。公司预计，致远锂业项目达产后平均年收入为22.22亿元，净利润为2.47亿元。

2019年4月，威华股份发布重大资产收购方案，以9.23亿元收购盛屯锂业100%股权，同时募集配套资金6.47亿元，用于锂辉石矿采选尾工程项目以及补充流动性资金。

按照业绩补偿协议，2019-2022年，盛屯锂业累计实现的扣非净利润不低于3.18亿元，公司各年预期实现的扣非净利润分别不低于-609万元、9434万元、1.15亿元和1.15亿元。

经统计，2017年至今，威华股份已累计募集资金22.17亿元，用于新能源材料领域业务扩张。

但近年来，威华股份始终未能达到经营预期。2017-2019年，威华股份累计实现净利润1.01亿元。其中，2019年，公司净利润为-5924万元，同比下滑154.66%。

2017-2019年，万弘高新的营业收入分别为5.14亿元、5.97亿元和2.24亿元，净利润分别为153万元、-1302万元和136万元，累计金额约为-1013万元。同期，致远锂业营业收入分别为1620万元、2.49亿元和7.28亿元，净利润分别为-1726万元、3710万元和1688万元，累计金额为3672万元。

计算可知，截至2019年，威华股份上述两家子公司实现的净利润金额均不及预期收益的十分之一。

在回复《证券市场周刊》记者的采访时，威华股份表示，万弘高新盈利能力未达预期主要是由于稀土产品价格波动较大、废旧磁性材料的收购价格高于预期所致;2018年一季度，公司对万弘高新的投资项目进行了调整，暂停了二期工程的建设，目前万弘高新已建成的产能只有规划产能的一半。致远锂业盈利能力不及预期主要是由于产品价格的大幅下跌以及项目建设进度延后所致。自2017年下半年起，锂盐产品价格大幅下跌，锂盐加工企业的利润被大幅压缩，公司根据锂盐行业市场情况对致远锂业锂盐项目的建设进度进行了调整，完工时间有所延后。

此外，2019年，致远锂业实现营业收入7.28亿元，同比增长199.15%，但威华股份当年的锂盐业务销售收入为5.06亿元，二者相差2.22亿元。

对此，威华股份表示，差异形成主要是由于统计口径差异所致。 2019年，致远锂业实现的营业收入统计口径为其单体报表确认的营业收入，公司年报“营业收入构成”中锂盐业务的销售收入为公司合并报表确认的营业收入。

资金流“承压”

业绩不达预期带来的是，近年来，威华股份的资金状况愈发趋紧。

受锂盐业务周转速度偏低影响，2019年，威华股份的应收账款账面价值由1.44亿元增至2.14亿元，同比增长48.61%;应收票据账面价值由4202万元增至1.65亿元（2019年以应收款项融资列示），同比增长292.86%。截至2019年年末，威华股份应收项目占当期营业收入的16.66%，同比增加9.29个百分点，公司应收账款周转天数约为28.25天，较上年增加12.96天。同时，公司的存货周转天数也由126.33天增至185.54天。

现金流量表显示，2017-2019年，威华股份经营活动累计产生的现金流量净额约为7287万元，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金累计金额为9.35亿元。

2019年年末，威华股份货币资金账面金额为4亿元，但有息负债接近13亿元，其中短期借款金额为9.21亿元。

为缓解资金压力，7月11日，威华股份发布非公开发行预案，拟募集资金不超过18.5亿元，盛屯益兴和盛屯汇泽将分别认购3618.82万股和5428.23万股股份，厦门屯濋认购2412.55万股股份，盛屯益兴、盛屯汇泽为盛屯集团全资子公司，厦门屯濋的普通合伙人为盛屯集团，后者占全部出资份额的比重为52.50%。