H集团供应链融资信用风险分析

杜莹莹 董瑞

（青岛恒星科技学院，山东 青岛 266100）

H集团于1984年成立于山东青岛，自创业以来，海尔集团董事长张瑞敏先生带领H集团创立了不可磨灭的功绩。H已经成功地孵化了4家上市公司，2家独角兽企业，12家准独角兽企业。同时，H集团还在全球设立大型研发中心10个、工业园共计25个、制造中心约11个，旗下拥有H、卡萨帝、统帅、美国GE Appliances、意大利Candy等知名品牌；日日顺、盈康一生、卡奥斯COSMOPlat等是H旗下的服务品牌[1]。

一、供应链融资业务的发展情况

H集团供应链融资业务的运行模式是以H财务公司为中心，H财务公司始终秉承“敬业报国、追求卓越”的H精神，同时结合H的整体战略，把自己定位成为资金集中管理中心、金融集成中心，搭建起互联网金融服务平台，打造信贷工厂的模式，对客户实行专业化、标准化、一体化的金融服务，真实的实现效率的有效提高[2]。

（一）创新性的理念和管理系统

H集团董事长张瑞敏先生认为，核心业务的竞争能力是供应链管理中最重要的管理理念。构建起包括物流、商流、资金流在内的订单管理系统，共计可以完成将海内外的订单进行联结、贯通采购、设计、生产、销售和财务等企业所有方面的计算机管理系统的工程量，从而实现制造厂商与消费者需求的近距离。

（二）相对完善的供应链融资服务体系

H集团积极推行数字化转型2.0体系，通过围绕客户，围绕着动态市场的变化来积极响应和做决策，率先采用国际上先进成熟的ERP系统，以订单和数据为驱动力进行研究发现、生产制造、物流系统、供应链融资等相关环节，从而在整个过程实现以客户订单为导向的全程管控。

（三）完备的服务方案和金融产品

随着市场经济的下行，家电行业进入困境，各家电市场业绩走低。跟中国其他中小企业存在的问题一样，海尔集团的下游经销商同样也经历着经营困难、资金周转不开的问题。

二、H集团供应链融资信用风险防范现状

H集团信用风险防范目前分为三个阶段。第一个是签订合同之前的信用评价阶段，第二个是合同实施过程中具体制定合同内容的阶段，第三个是合同实行之后审查监督阶段。针对这三个阶段中HH集团分别采用有差异化的信用风险防范手段，从而全面控制信用风险。

首先，合同签订之前的信用评价。在这一阶段中主要对客户的资质和还款能力进行审查，其中具体的包括客户信用资质、可持续经营能力和经营状况、还款能力等等。在综合评定之后再制定出适合每一个客户的金融项目和资金数量，之后再于客户签订《战略合作意向书》。

其次，合同制定阶段的风险防范。在这一阶段中信用风险防范手段被分为供应链内部的风险防范和供应链外部信用风险的防范。最后，贷款合同实施后的监督管理阶段。设置这一阶段的目的是关注于融资的资金能否得到有效的应用。

三、选择KMV模型的原因

目前，H集团在对供应链中的中小企业进行评估时，不管企业的财务状况、经营情况、经营规模的大小采用了同样的标准，即以融资企业的生产经营特点为主要评估对象，是否有厂房、厂地等抵押品等指标在这套体系中占了较大的比重，但是却没有对企业可能发生的信用风险的概率进行具体的，定量的计量。

（一）选择适合的评估模型

供应链融资的模式决定了中小企业的信用风险单单依赖于中小企业自身的还款意愿，还取决于它的还款能力。所以真实准确地计量出企业的资本价值以及违约概率是非常必要的[3]。因此，一个合适的评估模型是必要的。

（二）修正后的评价模型

由于KMV模型中包含多个不同的参数，本文将根据企业的实际状况对一些参数进行适当的修正，以建立出适合海尔集团供应链融资信用风险评估的模型。具体修正后的参数在下文计算的过程中会实际说明。

（三）KMV模型测算流程图（图1）

图1 KMV模型测算流程图

四、假设前提

（一）在该模型中我们认为当企业自身资产的价值降低直到某一范围时，那么该公司的股东和借贷债务人将会发生违约行为。那么，当企业的资产和负债相等时我们将其成为违约点。

（二）假设某一债务人所拥有的资本存在于以下几种形式，分别是：长期债务、短期债务、所有者权益以及可转换优先股。

在对国外学者相关文献分析时发现，传统KMV模型在对信用风险研究过程中将股权价值定义为股票股数乘以收盘价，但是我国存在着非流通股的情况，即使于2006年开始实施股权分置改革，但市场中还有大量限售股的存在。

基于KMV模型的H集团供应链融资信用风险的度量。在这一章中首先介绍了根据国内外对于信用风险度量的研究本文选择KMV模型的原因，之后是具体的度量过程，从而得出以H集团为主导的供应链融资过程中上下游发生信用风险的概率，主要是通过违约距离、预期违约率以及净资产收益率来计量10家样本公司的信用风险。

五、完善融资结构授信安排

（一）完善融资结构是从供应链融资是连续的、节节相扣的过程

以核心企业为基础为上下游的供应商提供融资，由于银行无法充分判断每个节点上的企业需求，一般由核心企业对其选择的需要融资的企业来确定授信额度，这就会导致资金分配的不合理，从而对整条供应链的现金流产生影响。因此，采取结构性的授信安排，在融资前充分考虑各个节点企业的资金需求量，生产销售状态，综合整个产业情况，来最终确定融资的安排。

建立结构化的企业评级制度。银行在为整个供应链进行授信时，早已从单一的核心企业转变成为整个产业链的综合评级，这对H集团结构化的评级制度有着重要的现实意义。只有这样H集团所在的供应链才能更好地发展，才能展现出作为H集团为核心的供应链的强大实力。

（二）与银行保持联系，同时关注供应链整体情况

从以往的银行信贷经验来看，由于中小企业一些不好的特征，银行对于这个企业是不是有能力还款依旧存在疑问，所以一般是惜贷甚至拒贷，从而导致整个供应链停滞或断裂，然而在供应链融资中，银行之所以愿意给中小企业提供融资是由于核心企业的信誉和还款能力，核心企业对于中小企业来说会有增加企业信用从而导致银行对中小企业信用等级调高。第一个是资料获取方面的优势。H集团可以将上下游企业信息汇合，从而清楚地了解每一家企业的发展情况，如产生的新订单等。第二个优势是在各种资料的选取上的。作为一个核心企业，H集团对行业整体环境的变化会更加的敏感，同时H完善的ERP系统可以随时调查上下游企业的信息，并预知风险从而达到减少甚至预知风险的目的。在评价以H集团为核心企业供应链的信用风险时，海尔集团占的比重是最高的，所以H集团为了做好对于融资企业的信用风险评价时应该与银行保持联系。

此外，除了紧密银行，H集团在评估供应链上中小企业信用风险的时侯需要重点关注供应链整体运行情况。如果供应链上的企业之间关系密切合作较为紧密，那么这就表明企业的经营稳定，业绩就有保障，还款问题不大，信用风险就较小。反之亦然。如果企业间的联系松散，信息和各种资源的交流少甚至出现交流困难，就代表着企业之间关系脆弱，一旦中小企业的营业收入没有底线的低，那它的信用风险就会相应的。所以，H集团在评估企业的信用风险的时候需要重点关注供应链整体运行的情况。

（三）动态评价供应链融资企业的信用风险

对供应链融资中上下游企业的信用风险评估工作，不能只停留于某个时段和单个的企业，H集团需要做到全时段和全链条的检测，因此加快供应链企业风险电子信息系统建设是非常有必要的了。一是及时检测行业宏观环境的风险；二是对供应链整体风险进行风险评估；三是银行通过由H集团进行担保的融资企业授信后，供应链内部风险管理人员要定期前往企业进行现场检查，定期对销售情况进行分析，时刻对企业的经营情况、资金情况、产品销售情况度等进行观察，以免企业发生信用风险对H集团产生影响。因此，对于H集团来说建立一个可以动态评价供应链融资企业信用风险的系统是非常有必要的。

（四）培养和引进供应链融资信用风险评价工作人才

人才是第一生产力。在供应链融资业务中人才的质量更是重中之重。作为一名合格的金融行业从业者，熟悉业务流程只是其中最简单的一个步骤，超强的辨别、分析、评估能力才是我们的职业操守。l然而专注于现在的同时也要着眼于未来，海尔集团这种核心企业与地方高校加强建立合作关系，共同建设人才培养基地，为之后人才的培养留下储备是非常重要的。

六、结论

本文以H集团作为研究目标，第一步是介绍了H集团的供应链融资业务发展状况和中小企业供应链融资信用风险评价现状，发现H集团对于供应链融资企业信用风险没有定量计量的问题。然后针对发现的问题提出改进方法，该方法是引进国外较流行的KMV模型并对其参数按照我国学者的建议进行修改，最后通过10家上游供应商融资案例检验信用风险评价方法改进效果。文章最后提出完善海尔集团供应链融资信用风险评价的对策建议。

为了应对当前小微企业融资难的问题产生了供应链金融这一融资方式，供应链金融这一融资模式不仅丰富了市场上的金融产品而且增强了市场上中小企业的竞争力。因此，在未来银行可以与核心公司建立合作关系，利用核心公司在供应链融资中的优势，扩大银行的贷款领域，降低不良贷款风险，从而实现多方合作共赢，从而也增强了核心企业的竞争力和综合实力。