资产避险新贵：最有投资价值的葡萄酒

四月份，各家上市企业、新三板挂牌公司年报陆续出炉。2019年延续了2018年，进口葡萄酒进口量和国产葡萄酒产量双下降的趋势，加之整体经济下行，葡萄酒企业经历了近几年来考卷超纲的一年。

Impacted by the epidemic in 2020， against the backdrop of the sluggish global capital market， fine wine investment once again shows a high degree of stability and safety.

随着疫情在全球肆虐，金融市场出现巨震，美股10天内熔断4次，油价暴跌成负值，金价过山车暴涨暴跌，新冠肺炎疫情的影响远超2008年的金融危机，各国纷纷采取宽松政策，紧急降息，一时间全球市场避险情绪升温。

在全球资本市场不景气的情况下，精品葡萄酒再次显示出高度的稳定性和安全性，投资价值凸显。投资级别的葡萄酒可以很好规避股市的灾难性下跌，莱坊顶级精品葡萄酒指数（Knight Frank Fine Wine Icon Index）自Covid-19 爆发以来，保持不变。

今年3月，国际知名投资咨询机构Knight Frank发布了《2020 全球财富报告》，报告显示，在投资领域中，过去10年精品葡萄酒增长120%，排行第五位，高于手袋108%，彩钻77%，名表60%和邮票60%。

精品葡萄酒活跃于葡萄酒拍卖市场，去年我们基于全球最大的葡萄酒拍卖行Acker Merrall & Condit 阿奇拍卖行提供的拍卖数据统计了2018 年葡萄酒拍卖会排行榜，展示了富豪圈层喜欢收藏和投资的精品葡萄酒。2019年由于英国退欧，中美贸易战，美国对欧洲葡萄酒加征税等多种不利因素持续冲击市场，使精品葡萄酒市场发生着变化。

从2019年的品牌交易排行榜Top20上看，勃艮第产区和波尔多产区仍然是全球拍卖中最受欢迎的两个产区，基本霸占整个排行榜，同2018年相比，勃艮第新增了1款，占比50%，波尔多减少2款，占比40%。美国占1席，罗纳河谷占1席。大部分的品牌成功保住前20强的地位，只有4家酒庄落榜，取而代之的有路易沙夫（J.L Chave）、里贝伯爵（Comte Liger-Belair）、杜雅克（Dujac）还有木尼艾（J.F Mugnier）。

在单次成交额Top20中，相比2018年还有11款葡萄酒坚挺在榜单上。20款酒里面勃艮第就占了13席，减少了3个席位，占比65%，虽然比重有所下降，勃艮第仍然是最有价值的产区，仍然是2019年的大赢家。在Liv-ex100强中有34个勃艮第品牌上榜，比2018年多了5个，近三年来，上榜的品牌不断在增加。前10强中有6个是勃艮第，其中阿曼卢梭（A.Rousseau）表现最佳，超越罗曼尼·康帝（DRC），位居榜首，在2018年的“单批次成交价格Top20”中并没有出现在榜上，这次一跃排行第2位，平均交易价格排行第7位，过去一年增长20.83%，成绩非常惊人。阿曼卢梭一直有着“香贝丹之王”的美誉，被《醇鉴》列为“勃艮第五大名庄”之一，更有美国酒商直言：“我相信阿曼卢梭和罗曼尼·康帝是同一等级的”，可见其实力不容小觑。

波尔多产区在市场的份额虽然逐年有所下降，但龙头的位置仍不可撼动。八大名庄中七大名庄都坚挺在“品牌交易排行榜Top20”上，只是排位稍稍有点变化，拉菲、柏图斯、木桐、拉图和奥比昂都名列前10强，这点仍然没有变化，品牌非常稳定。而在“单次成交价Top20”中，波尔多由2018年的3席增至5席，一些珍稀罕见的好年份吸引收藏家以及葡萄酒投资者的追逐。

而在Liv-ex100强品牌总交易排行中，波尔多却是表现一般，一级酒庄首次跌出榜单前五名，拉图排名最高，排行第10名。而拉菲自2008年Liv-ex 100强排行榜出现开始，已经5次位居榜首，分别是2009年、2010年、2011年、2016年和2017年，这次竟然落榜前十，排行第19位。由于美国针对法国葡萄酒的关税提高至25%，严重打击了美国对葡萄酒的总体需求，对波尔多的影响尤其明显，在2019年波尔多增长乏力。

除了波尔多和勃艮第以外，还有其他一些产区在二手市场的份额中不断增加，比如意大利、香槟和罗纳河谷。波尔多下降的份额，都有不同程度分散到这些产区中，罗纳河谷在2019年的表现令人惊喜。罗纳河谷是近年来逆势上涨的产区，不少酒庄也崭露头角，挤进了排行榜，尤其是P. Jaboulet嘉伯乐和J.L Chave路易沙夫活跃在拍卖会上。在2019年单批次排行榜中新上榜，占2个席位，分别是P. Jaboulet Hermitage La Chapelle嘉伯樂教堂园排行第7位和J.L. Chave Ermitage Cuvee Cathelin 路易沙夫凯瑟琳特酿排行第12 位。

有意思的是嘉伯乐酒庄并没有上榜Liv-ex 100强，反观1961年嘉伯乐教堂园却在全球葡萄酒拍卖中屡创佳绩。在2007年佳士得的一次拍卖活动中，一箱（12瓶）1961年嘉伯乐教堂园干红葡萄酒创下最高拍卖纪录，共拍出123750英镑的高价（约109万元人民币），每瓶价格已超过1万英镑，被称为“20世纪最伟大的葡萄酒之一”。J.L Chave路易沙夫酒庄首次在Liv-ex 100强上榜，由2018年的198名上升至第59名，过去一年增长10.66%，逆势上涨。在2018年的“品牌交易成交额Top20”没有上榜，在2019年一跃排第9位。

还有在“稀有酒款Top10”中，德国的海格日晷园精选甜白葡萄酒位居榜首。海格酒庄（Weingut Fritz Haag）是一座悠久历史且颇有名望的酒庄，被著名酒评家Robert Parker帕克选入世界顶级庄园（共156家）之一。酒庄的葡萄酒产量非常低，且具有巨大的陈年潜力。酒庄的酒款在市面上都非常难找，这次能登上稀缺榜首也是意料之外，情理之中。总而言之，相对2018年来说，2019年勃艮第仍然是最有价值的产区，波尔多整体有下滑的趋势，但品牌相对稳定，罗纳河谷市场份额有所上升，这古老的产区的魅力慢慢在全球重燃。

在全球经济极其不稳定的情况下，精品葡萄酒市场在交易量和交易价格与同期相比也有所下降，然而其与金融的相关性极低，发展较稳定，安全性较高，进行适当的多元化投资，可以显著增加投资者的抗风险能力。