银保监会就实施车险综合改革发布征求意见稿

国泰君安：我们认为，保费下降将激发消费者提高投保率、保额等保障需求，叠加新车市场的恢复性增长，预计将对冲保费下降对财险公司的负面影响。当前车险行业综合成本率总体处于承保微利状态，考虑到此次改革力度较大，简政放权较多，监管预计短期内行业可能面临承保亏损。

我们认为，长期来看，行业成本结构会向国际成熟市场靠拢，车险市场的竞争更为有序、合理。车险综合改革的深入推进将改变行业竞争格局，具有较强直销直控渠道建设能力的大型险企更利于获得费用优势，从而实现良好的承保盈利水平。

光大证券：本次改革相较前序政策范围更广泛、力度更有力，既涉及交强险改革，也涉及商车险改革;既涉及条款改革，也涉及费率改革。此次综合改革将“保护消费者权益”作为改革的主要目标，体现了高质量发展的要求与市场化的改革方向，未来保障范围与保费规模将实现“双赢”局面。

车险综合改革有望促进险企高质量发展，长期将对财险公司产生正面影响，未来险企保费收入提升存在一定空间。头部险企在定价水平、风控措施方面具有较大优势，有望更快地适应车险综合改革带来的影响，预计市占率将进一步提升。

天风证券：此项改革是为了提升消费者的利益，短期内对于所有消费者可以做到“价格基本上只降不升，保障基本上只增不减，服务基本上只优不差”。对于保险公司，改革后商车险基准保费价格将大幅下降，预计消费者的实际签单保费也将明显下降。

因此，预计行业车险保费规模将下降，赔付率将上升，费用率将下降，综合成本率有抬升压力，改革后一定时期内可能出现行业性承保亏损的情况。这对中小保险公司的冲击更大。综合改革引导保险公司加强增值服务，具有线下网点优势的大型公司将在车险竞争中更加有利。

平安证券：产险需求刚性，周期性相对较弱，逆周期下，保费收入稳健。其中，非车险注重资源禀赋，龙头险企具备规模效应，车险定价和理赔成本管控能力突出、服务一流、资本实力雄厚，渠道掌控力更强，有望在费改深化背景下持续实现超额承保盈利，行业保费和利润集中度有望进一步提升。另一方面，2019年减税新政助增净利润，叠加浮存金效应放大投资收益率带来的弹性，ROE大概率维持高位。

数说

2.2万亿中央国债登记结算有限责任公司最新公布数据显示，截至2020年6月末，该机构为境外機构托管债券面额达21960.11亿元，环比增829.39亿元，环比增幅为3.93%。2020年上半年，中债登为境外机构托管债券面额净增量达3190.38亿元，是去年同期的2.3倍。

1010亿元外汇交易中心数据显示，6月，境外机构投资者共达成现券交易7153亿元。6月境外机构投资者买入债券4081亿元，卖出债券3071亿元，净买入1010亿元。其中，通过结算代理模式达成2951亿元，净买入599亿元;通过债券通模式达成4202亿元，净买入411亿元。

3.5万亿元财政部数据显示，上半年共发行地方债34864亿元。新增债券完成全年发行计划（47300亿元）的58.9%，其中，一般债券发行5556亿元，完成全年计划（9800亿元）的56.7%;专项债券发行22313亿元，完成全年计划（37500亿元）的59.5%。

2.9%乘联会数据显示，6月乘用车市场零售达到165.4万辆，环比5月的零售增长2.9%，由此实现3-6月的持续4个月零售环比增长。

40%据国家邮政局数据显示，6月，中国快递发展指数为364.2，同比增长75.1%。快递业务量预计超76亿件，同比增长约40%。

165万亿元中国期货业协会数据显示，上半年全国期货市场累计成交量超过25亿手，累计成交额超过165万亿元，同比分别增长45.35%和28.70%。