技术进口、融资约束与企业出口国内增加值率

张雨婷

摘要：基于2008-2011年中国工业企业数据、科技数据和海关进出口数据，从企业微观层面视角，研究技术进口和融资约束如何影响企业出口国内增加值率（DVAR）。研究发现，技术进口当期值与企业出口国内增加值率显著性负相关，而滞后一期的技术进口与企业出口国内增加值率显著性正相关。进一步研究分析表明，企业面临融资约束越小，出口的集约边际越大，企业出口国内增加值率越高。结果可以表明，推动我国技术发展以及完善金融信贷体系是建设更高全球价值链地位下贸易强国的有效途径。

关键词：融资约束;技术进口;DVAR

Abstract： Based on the data of Chinese industrial enterprises， science and technology data and customs import and export data from 2008 to 2011， this paper studies how the technology import and financing constraints affect the export domestic value added rate （DVAR） of enterprises from the perspective of enterprise micro level. It is found that the current value of technology import is negatively correlated with the domestic value added rate of enterprises' export， while the technology import lagging one period is positively correlated with the domestic value added rate of enterprises' export. Further research and analysis show that the less financing constraints enterprises face， the greater the margin of intensive export， the higher the rate of export domestic value added. The results show that promoting China's technological development and improving its financial credit system are effective ways to build a trading power in a higher global value chain.

Key words： financing constraint;technology import;DVAR

0  引言

我國进入新时代以来，出口贸易将由高速增长向高质量增长转变，然而出口贸易增加值的高低是关键所在。从出口贸易增加值的定义中可以看出，其是一个国家层面或产业层面的概念，但由于企业异质性的广泛存在（Melitz，2003），利用行业层面的投入产出表对出口国内增加值进行测算会产生较大误差，然而企业生产增加值是微观层面的概念，在考虑到企业异质性的存在的同时，利用微观数据对该值的测算更为精准，不同行业的企业出口的国内增加值之和便构成了该国或该产业的出口贸易增加值。

融资约束对中国企业出口的扩展边际产生了明显的制约作用，融资约束对中国企业出口的集约边际产生了促进作用，信贷受限的企业，乃至整个金融欠发达国家，可能会被困在供应链的低附加值阶段，无法寻求更有利可图的机会。因此，加强资本市场可能是转向附加值更高、利润更高的活动的重要前提。如何进一步提高国内出口增加值率是中国在新的经济发展阶段对外贸易发展过程中亟待研究和解决的重要课题。因此本文提出企业技术进口和融资约束如何影响企业出口的国内增加值率（DVAR）。

1  文献综述

本文文献综述主要分为以下三类，第一类是关于增加值的研究，第二类主要研究技术进口对企业出口国内增加值的影响，第三类主要研究融资约束对企业出口国内增加值的影响。

第一类关于增加值的研究文献如下：由于企业异质性的存在，使得在宏观数据库条件下得计算有失偏颇，故而部分学者开始研究使用微观数据进行测度：Upward（2013）第一次将中国海关贸易数据和中国工业企业数据库进行匹配，对中国制造行业出口的国内增加值进行了测度。张杰等（2013）利用中国海关数据对中国2008年制造业出口中的国外增加值和国内增加值进行测算。随后，Kee and Tang（2016）利用微观数据具体的计算出中国企业出口国内增加值以及影响DVAR的主要因素是相对价格和国内中间品种类。由于考虑到企业异质性的存在，使得计算出的DVAR更加精确，且高koopman（2012）使用扩展的投入产出表计算出来的增加值。随后李胜旗和毛其淋（2017）利用进口关税数据、企业层面的生产数据和产品层面的海关贸易数据，主要研究上游垄断程度会对下游企业出口附加值产生怎样的影响。诸竹君等（2018）通过扩展Kee and Tang（2016）模型，分析进口中间品质量对企业出口国内增加值率 （DVAR）的静态影响和动态效应。毛其淋和许家云（2019）采用对中国海关数据库和中国工业企业数据库进行合并筛选，在Kee and Tang（2016）的研究基础上，继续研究贸易自由化对DVAR的影响。

第二类，技术进口与企业出口国内增加值，吴延兵（2008）认为发展中国家的技术进步的途径，主要是通过自主研发和国外技术引进。并且发现企业生产效率的提高与自主研发和技术进口有相同的变化趋势。高敏雪和葛金梅（2013）利用基于企业生产增加值率来测算一国贸易增加值率进而估算贸易增加值总额。我们可以得知全要素生产率增加会促进企业生产增加值率的增长，而高敏雪和葛金梅（2013）得出用企业生产增加值率可以粗略估计出口国内增加值的变化情况，而另一方面郑丹青和于津平（2014）得出研发投入和全要素生产率是提升企业出口贸易增加值的重要因素。因此可以推算，企业生产效率的提高是否会促进企业出口国内增加值的增加。

第三类，融资约束与企业出口国内增加值，阳佳余（2012）认为，企业融资状况的改善不仅能提高企业出口的概率，而且对其出口规模也有重要影响。Manova（2015）则认为融资约束不仅影响出口企业的固定成本，也影响企业的可变成本。当企业面临融资约束时，企业只能通过减少规模进而减少可变成本来弥补资金的不足，从而融资约束不利于企业出口规模的扩大。张盼盼和陈建国（2019）指出融资约束与企业出口国内增加值显著性负相关。

根据对上述文献的梳理，本文提出如下假说：

假说1：企业技术进口增加企业出口国内增加值率（DVAR）。

假说2：企业融资能力越强，融资约束越小，企业出口国内增加值率（DVAR）越高，且企业融资约束越小，技术进口越多，企业出口国内增加值率（DVAR）越高。

2  模型设计、数据来源及实证结果

2.1 模型设计

本部分通过计量模型检验，融资约束和技术进口对企业出口国内增加值的影响，模型基准设定形式主要如下：

其中fin表示企业i 在t期面临的融资约束，techimijt表示企业i 在t期技术进口，DVARijt表示企业i在第t期的出口国内增加值率，Xijt为控制变量包括企业年龄（age）、企业科技投入规模（sci）、创新效应（innovation）和企业规模（firm），？浊i为企业固定效应，？着ijt表示随机扰动项。

2.2 数据来源

本文使用的数据库有三个来源，分别是2008-2011年中国工业企业数据库、科技数据库以及海关进出口数据库。本文对上述提到的三个数据库做出以下处理，删除相关变量赋值明显不合理的变量。

数据匹配：由于三组数据库中企业代码的编制方式不同，如果采用企业代码进行数据匹配会导致数据匹配错误以及损失大量数据。本文参考文借鉴 Yu（2015）的方法，采用的数据合并方法是采用企业的中文名称进行合并，合并过后的数据包括公司财务指标、科技投入以及进出口指标，是本文实证模型的基础。此外，由于贸易中间商是进行进出口业务，使得对企业出口国内增加值的测算具有一定误差，在处理数据时候将其删除。

2.3 变量与数据处理

2.3.1 企业出口国内增加值率（DVAR）  参考Kee & Tang（2016）将本文DVAR的计算公式定义为DVARijt=1-input  rateijt-fvalijt，其中fvalijt根据不同行业分别计算。

2.3.2 融资约束  本文选取以下五个参考指标：

①现金比率（newvar1）：是考察企业的变现能力时所运用的指标，其计算公式为现金存量除以企业总资产。现金比率越高，说明企业变现能力越强，企业受到的内源融资约束越小。

②流动性比率（newvar2）：反映企业短期偿债能力的比率，市企业流动资产和流动负债的比率。流动比率越高，说明企业融资能力越强，企业受到的内源融资约束越小。

③企业规模（newvar3）：往往是银行考虑企业信用的重要依据，大规模企业的外部融资能力一般强于中小企业。数值越高表明企业的内部资金越充裕，面临融资约束的可能性越小。

④利息支出占比（newvar4）：即利息支出在企业主营业务收入的占比，用于衡量企业的外源融资约束。该比值越高表明企业的融资能力越强，融资约束越小。

⑤清产比率：是负债权益比倒数，值越高，被审单位总资本中负债资本高，因而对负债资本的保障程度较弱，故选取其倒数，值越大，融资约束越小。

具体赋值方法，参照慕绣如（2017）将企业同一年同一行业中的每个变量在20、40、60和80分位数上进行分类，处于0-20%、20-40%、40-60%和60-80%、80-100%的变量分别赋予1-5不同的数值，将5个指标的数值相加则构成综合得分指标，该得分越高表明企业融资能力越强，所受的融资约束越小。

2.3.3 技术进口（tech-im）  使用科技数据库中购买国外技术经费支出表示，并对其进行标准化处理。

2.3.4 控制变量  ①企业年龄（age），用当期年份减去企业开业年份取对数。②企业科技投入规模（sci），采用企业R&D人员内部合计取对数表示，由于企业的科技投入规模决定企业能否有效的消化吸收技术进口，从而将新技术运用于生产中，故将企业科技投入规模作为控制变量引入实证分析。③创新效应：参考黎文靖等（2018）采用专利申请数量衡量企业的创新能力，即创新效应（innovation）等于当年专利申请总量加一对其取对数。④企业规模（firm）：以企业从业人数取对数表示。

2.4 实证结果及分析

根据表1的估计结果可以看出，式（1）在不固定企业效应的情况下，技术进口对企业出口DVAR在1%的水平下显著负相关，即当期的技术进口会降低企业的出口国内增加值率，是由于生产技术的消化和吸收具有滞后性，且当期由于引进国外先进技术而增加企业当期成本，从而降低企业出口DVAR。在式（2）中引入企业的固定效应，发现二者之间的关系仍然显著为负。

根据理论机制，技术进口会增加企业出口DVAR，但是根据等式（1）（2）的回归结果，二者之间的关系显著为负，由于技术的消化和吸收具有滞后性，新技术投入生产也因此具有滞后性，因此本次在等式（1）（2）的回归分析中引入滞后一期的国外先进技术的引进（l.tech import）进行进一步的回归分析。通过等式（3）不固定企业效应的情况下，技术进口对企业出口DVAR在1%的水平下显著负相关，滞后一期技术进口对企业出口DVAR在5%的水平下显著正相关，即当期的技术进口会降低企業的出口国内增加值率，但滞后一期的技术进口会显著性增加企业的出口国内增加值率，等式（4）引入企业固定效应，通过估计结果可以得出，滞后一期的技术进口与企业出口DVAR显著性正相关。通过等式（3）（4）的估计结果，可以得出，由于技术的消化吸收以及新技术投入生产使用具有滞后性，当期的技术进口会降低企业出DVAR，而滞后一期的技术进口会增加企业出口DVAR。

根据对文献的梳理，可以得出企业面临的融资约束会影响企业的技术进口，而且融资约束影响企业的出口集约边际，企业面临的融资约束越高，企业的出口国内增加值越低。故将融资约束引入计量分析中，进一步研究技术进口和融资约束对企业出口国内增加值的影响分析，影响分析结果如表2所示。

根据表2的估计结果可以看出，等式（1）在固定企业效应和引入控制变量的前提下，融资约束（fin）对企业出口DVAR在1%的水平下显著正相关，即企业融资融资能力越强，融资约束越小会增加企业的出口国内增加值率，是由于企业融资能力越强，融资约束越小，企业的出口集约边际越大，单个企业出口增多，导致企业出口DVAR增大。为了进一步研究融资约束与技术进口之间的关系，在等式（2）将融资约束作为被解释变量，在企业固定效应和引入控制变量的前提下，融资约束（fin）与当期技术进口（tech import）在5%的水平下显著负相关，与滞后一阶技术进口（l.tech import）在5%的水平下显著正相关。即企业融资能力越强，融资约束越小时，由于资本利用的滞后性，虽然降低当期的技术进口，但增加了滞后一阶的技术进口。

等式（3）将融资约束、当期技术进口和滞后一期的技术进口与企业出口DVAR进行分析，可以得出融资约束（fin）与企业出口DVAR在1%的水平下显著正相关，当期技术进口（tech import）与企业出口DVAR为负相关但不显著，滞后一阶技术进口（l.tech import）与企业出口DVAR为正相关但也不显著。

综合表1 和表2的研究结果，可以验证假说1和假说2，即企业的技术进口可以增加企业出口DAVR，且这种影响由于技术转化的滞后性，在当期无法实现，在下一期显著增加企业出口DAVR。企业融资能力越强，面临融资约束越小时，通过影响企业出口的集约边际，增加企业出口DVAR。企业融资约束越小，企业对资本的使用越多时，可以通过增加企业的技术进口，增加企业出口DAVR。

3  结论与启示

改革开放后，我国贸易总量增速飞快，在国际分工中占据重要地位，巨大的贸易数额使得中国连续成为世界上遭受反倾销和反补贴调查最多的国家，但事实并非如此。由于加工贸易的普遍存在，使得中国以加工贸易的形式嵌入价值链中低端获取极低的出口国内增加值，若以出口的增加值为衡量标准，中国在国际中的分工地位远远低于以贸易总额为衡量标准。我国进入新时代以来，我国经济将为高速发展阶段转向高质量发展阶段，以贸易总额拉动经济增长的趋势逐渐消失，如何提高中国出口的国内增加值成为新时代条件下对外经济与贸易发展的重要研究课题。基于以上背景，本文通过合并2008-2011年中国工业企业数据库、科技数据库和海关数据库，从微观层面研究计算贸易增加值及影响贸易增加值的因素，通过引入技术进口和融资约束两个指标进一步分析企业如何提升出口贸易的增加值。研究结果发现：

第一，技术进口对企业出口国内增加值的影响是正向的，即使存在当期技术进口降低企业出口国内增加值率，但滞后一期的技术进口对企业出口增加值率显著正相关，这是由于技术的消化吸收以及新技术投入生产使用具有滞后期所导致的。但从总的影响来看，通过技术进口这种方式促进企业技术进步对提高企业出口国内增加值率（DVAR）是有效的，进而提升我国出口国内的增加值以更高的发展方式嵌入全球价值链中高端，从而对我国经济的发展产生更为深远的影响。第二，当企业融资能力越强，企业所面临的融资约束越小时，企业通过影响企业出口的集约边际，增加企业出口国内增加值率（DVAR）。企业融资约束越小，企业对资本的使用越多时，可以通过增加企业的技术进口，增加企业出口国内增加值率（DVAR）。因此，国家政府应积极加快我国金融体系的健全，优化信贷体系，提高金融资源的配置效率，为企业提供更加宽松的融资环境，提升我国出口国内的增加值，促进我国进出口贸易迈向更高的发展平台。

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