科大讯飞经营状况分析

谢丽伟

科大讯飞，一家成立于安徽合肥的高科技企业，是国内首屈一指的以语音技术为产业的软件企业，在国内智能语音领域已占据70%的市场，目前来说科大讯飞代表着中国最先进的语音技术，是该行业的龙头企业，且国家近几年大力发展人工智能产业，科大讯飞公司具有典型性。科大讯飞作为人工智能第一股，它的一举一动备受市场关注，近几年市值波动较大，盈利能力不强，自身定位模糊等问题，使科大讯飞遭受了技术含金量不高的质疑，且互联网企业不断向语音领域发展，智能语音领域也面临着激烈的竞争，科大讯飞未来的发展可以说是充满危与机。

营业总收入

科大讯飞的营业总收入近年来呈现了一个突飞猛进的增长趋势，从2015年的25亿元增长到2019年的100多亿元。

将营业收入按产品划分，则可以看出，近5年，科大讯飞在产品的布局上有所变化，营业收入及毛利率占比逐渐从硬件产品转到软件服务方面，其中主要有大数据产品与服务，教育应用，智慧城市，与政法服务创造了大部分的收入与利润。

将营业收入按地区划分，则可以看出，近5年，科大讯飞在地区的布局上也有所变化，营业收入及毛利率占比逐渐从地区分散到销售地区集中，其中国外市场虽有开拓但占比一直不理想，主要的创收区域还是集中在国内，华东地区最高，其次华南。

科大讯飞营业总收入的来源主要有主营业务收入与营业外收入，而主营业务收入占到总收入的94%以上，营业外收入占比较少，且营业外收入中政府补助占营业外收入的比重在90%左右，则说明在收入端，政府补助占总收入的比重较小。

政府补助

营业外收入-政府补助具体又分为递延收益转入、研发费用补助、办学补助、扩大办学规模奖励款、项目经费补助、人才奖励款、退税收入和其他。其中办学补助每年都有且比重较大，这些项目都是政府补助与收益相关项，从2017年起，科大讯飞每年都能拿到一部分人才奖励款，说明科大讯飞的技术人才较多且创造的价值也较高。因为有了一部分政府补助，政府的大力支持，使得科大讯飞在发展上得到了资金与政策的双重利处。

多年来政府财政政策的补助一直占科大讯飞企业的主要部分，其计入当期损益的政府补助金额从2014年的1.01亿元到2019年的4.12亿元，暴涨4倍。据不完全统计，政府补助已经连续几年占科大讯飞总体收入的比重已经超过50%。

众所周知，温室里的花朵始终是经不起风吹雨打的，一个企业也是如此，如果不能及时的摆脱政府的财政扶持，不能靠自身的造血发展，最终很可能会被市场所淘汰，科大讯飞的发展将越来越举步维艰。

2019年科大讯飞研发投入21.43亿元，研发资本化金额为10.4亿元，研发资本化率48.52%，比2018年再上1.5个百分点，占营业收入的比值一直维持在20%，研发投入大部分做了资本化处理，同时研发投入占比净利润超过100%，即每年的净利润都无法覆盖研发投入的金额。

加大研发的投入，满足条件的情况下，可以实现费用化以及资本化。如果实现企业的资本化，那么资产的负债将更加风险化，虽然资金增加，但是公司的市值为提升。由于企业的支出不被记录，公司的账目将会显得好看，但是也会带来过度修饰利润的嫌疑。

现实中，科大讯飞研发资本转化率相对于其他公司较高，对比2019年海康威视、大华股份、恒生电子这一指标为0，做到全部费用化，科大讯飞的净利润实乃成色不足。此外，科大讯飞的裁员相对于2018年总体上减少了 500人左右，这也说明了利润问题。

技術衡量

衡量科技公司的一个重要指标就是无形资产中的技术成分，科大讯飞作为我国人工智能的第一股，在语音交互中一直走在前列。截止到2020年5月17日，科大讯飞拥有的专利数为2055项，其中母公司为993项，公司每年自主申请的专利数在增加，从2015年全年公布的61项到2020年5个月就公布的97项。

我们在申请的领域分析来看，专利分布主要是语音识别以及声学模型构建为主，在语音信号、声学特征、训练数据等方面都有大量的专利布局。科大讯飞在专利保护上是走在前沿的，包括语音录入、语音识别、语音交互、语音转换等。

科大讯飞拥有大量的专利，但将这几项专利进行对比，会发现，公司合并专利庞大，而公司申请公布的专利占总数寥寥无几，母公司专利数与合并数进行对比，则专利的增量主要来自于子公司，将母公司专利数与公司申请公布专利数对比，则说明专利拥有量在增加但申请公布数却不及量的增加，即母公司专利数的一部分并非来自自主研发而是购买。

市场短期是一台投票机，但长期是一台称重机。最终决定股价的，还是公司的盈利能力。由以上的分析可以看出无论是从宏观环境、行业环境还是政府政策，科大讯飞的前景都是光明的，但对其自身的分析来看，在走向光明未来的道路上又面临着种种窘境。

专利数一直在增长，但拥有量增速远低于自主研发申请数，销售大企业依靠性和关联性强，盈利能力注入了部分水分，由于进入人工智能行业早，所以依靠市场先入掌握了部分核心科技，但其在全球市场的竞争力与市场份额仍较小，加之国内市场越来越多的企业加入人工智能行业，科大讯飞的先行技术优势开始下降。科大讯飞的未来很光明，但走向光明的道路很崎岖。

（北京联合大学商务学院）