中国神华能源股份有限公司财务报表分析

王睿智 宁波大学商学院

中国神华能源股份有限公司（中国神华）成立于2004年11月8日，是神华集团有限责任公司（神华集团）经国务院批准独家发起成立的股份有限公司。中国神华的生产规模巨大，合作伙伴遍布世界，其地位在中国煤炭行业中不可小觑，是中国煤炭行业的标杆，在国际煤炭行业也首屈一指，是中国乃至世界规模最大的煤炭供应商。[1]

一、财务分析

财务分析是了解、熟悉财务活动规律，提高财务管理水平，促进公司发展的重要手段。本文借助中国神华2017-2019年的财务报表数据[2]从偿债能力、运营能力、获利能力、发展能力等四个方面对中国神华的财务指标进行纵向分析[3]。纵向分析是通过比较一个公司的不同时期的数据，分析这个公司的财务状况、经营发展状态。[4]

（一）偿债能力

中国神华的偿债能力，选取流动比率、速动比率和资产负债率三个指标进行分析。近些年，短期偿债能力有所上升，2018年和2019年的流动比率在安全值1.5到2之间，大于2017年的流动比率。近两年速动比率分别为1.65和1.02，大于安全值1。单看2019年，所有的流动资产加起来足够冲抵流动负债，如果企业用速动资产偿还流动负债的话，也能完全覆盖。神华集团的资产负债率近些年不断下降，公司来自于外部负债的风险大大降低。

（二）运营能力

中国神华的运营能力，选取营业周期、存货周转率、存货周转天数和应收账款周转天数这四个指标进行分析。2017-2019年公司营运周期不断降低，运营效率表现良好。中国神华能源股份有限公司的应收账款周转率逐年降低，应收账款回收速度较慢，企业管理工作的效率有待提高，发生坏账的可能大大增加，不利于提高企业资产的流动性，对企业短期债务的偿还能力有一定程度的影响。而其存货周转率较稳平稳，近些年存款周转天数稳固在30天左右，与2016年及之前已有大大改善。

（三）盈利能力

中国神华的盈利能力，选取销售净利率、销售毛利率、净资产收益率、基本每股收益和每股净资产这五个指标进行分析。2017-2019年公司的销售净利率稳定在21%左右；销售毛利率有所下降，但下降幅度很小；净资产收益率逐年下降，每年下降1%左右；基本每股收益也在逐年下降，下降幅度不是很大；每股净资产逐年有上升，表明中国神华的盈利能力基本稳定，虽然有所下降，但主要是受宏观环境影响，与公司本身的战略、决策并无直接关系。

（四）成长能力

中国神华的成长能力指标，选取净利润同比增长率和营业总收入同比增长率进行分析。净利润同比增长率2017年暴增，而后两年有些许下降，但下降幅度不大，可以看出中国神华的净利润开始趋于稳定。公司营业总收入增长率年从2017年到2019年逐年下降，表明企业销售规模呈下降趋势且销售情况较差；资本保值增值率有所下降，公司资本保全状况欠佳，所有者权益增长减缓。2017年企业经营业务存在大规模的增长，2018、2019年在逐步消化，所以中国神华成长能力指标并无异常。

二、结论与建议

综合来看，中国神华偿债能力较强，其流动资产和速冻资产充足；公司营运状况在稳步提升；盈利能力基本稳定，虽然有所下降，但主要是受宏观环境影响，与公司本身的战略、决策并无直接关系；成长能力方面在2017年暴增，近年来开始下降，但目前已趋于稳定。尽管存在着经济增速不及预期、政策调控力度过大、可再生能源替代、煤炭进口影响等风险，但中国神华整体情况良好。

但公司依旧存在着一些问题需要改进，在此提一些建议：

1.在确保未来资金流通的前提下，加强资金的利用率。

公司闲置资金过多，可尝试外部借债，提高资产负债率，使公司的资本结构趋于合理；或将剩余资金投向一些好的项目，提高资金的使用效率，过多的闲置资金会造成资源的浪费。

因产业结构调整和预期宏观经济下行，煤炭行业深受影响，故公司在提高资金使用率的同时，必须预留出足够的资金，保障公司自身资金的流通。

2.加强对应收账款的监控。

中国神华应对每一笔应收账款加强监督和控制。对外，公司高管可安排员工时刻关注客户偿还债务的状况，分析客户的偿债能力及不良欠款等等。对内而言,中国神华可监控自身的应收账款、现金存量等情况,精确地预测公司的现金流。

3.刺激需求，避免产能过剩。

在煤炭成本不减、销量减少的情况下，可制定一些营销策略来刺激需求，增加营业收入的同时，降低库存，避免产能过剩。目前煤炭行业的行情不太乐观，加上煤炭行业竞争激烈，公司应根据煤炭市场的行情，制定合宜的营销策略，挖掘客户，占据更多的市场份额，从而在削减库存的同时，获取更大的收益。