数字消费券，疫情之下消费重启的重要力量

近期，杭州、深圳、郑州等多地通过发放消费券的方式激发消费潜力、带动消费回补。相比海外一些国家和地区发放现金补贴，消费券对疫情后我国消费的拉动及对经济的促活效应到底有多大？消费券对消费的拉动是否是”消费提前“？为评估消费券对拉动消费的实际效果，北京大学光华管理学院和蚂蚁金服研究院以杭州为样本进行了研究。研究成果《疫情之下的消费重启：中国城市数字消费券的应用和效果研究》也提出相关政策建议。

研究充分发挥数字消费券特有的数据优势，利用定量模型对比领券人群和未能领到券人群的消费行为，剔除了年龄、性别和消费习惯可能产生的影响，并充分评估了各界所担心的“消费提前”的情况。研究结果显示，消费券刺激消费效果明显，每1元消费补贴能带来平均3.5元以上的新增消费，且新增消费并不是“消费提前”所致，消费券过后消费回复常态无明显下滑。新增消费主要流向受疫情影响较大的餐饮服务等小微商户，拉动效应最大的是消费水平较低群体。

研究建议，全国再发5000亿元消费券，按上述3.5倍的新增消费带动效应计算，将带动4.25%的社会零售总额增长。

为什么我国倡导发放消费券

消费券作为政府刺激经济的一种短期政策工具，多在经济急速下滑时采用，政府通过转移支付增加居民消费，带动企业生产，生产增加又可以提供更多就业岗位，就业的增加又可以进一步促进消费，整个过程不仅良性循环且具有乘数效应，能够带动更多消费和投资、生产活动，产生宏观经济的扩张效应。

2001年和2008年美国两次退税，1999年日本和2009年我国台湾地区均采取过类似消费券的收入补贴计划，产生的效果各异。而对新加坡2011年实施的现金分红计划的研究发现，在现金发放10个月内，居民每收到1元分红增加0.8元消费。同时，收入较少，流动性较差的群体更多地增加了消费。

海外消费券的效果似乎不够理想，为什么我们还要倡导发放消费券？

基于杭州消费券发放的研究显示，政府1元钱的消费补贴能够带来平均3.5元以上的新增消费，即杭州的实践显示边际消费倾向（MPC）在3.5以上。消费券在杭州产生积极的作用。

支付宝数据显示，全国范围内已有杭州、郑州、佛山、乌鲁木齐等超过50个通过支付宝发放消费券的城市，累计拉动消费超过百亿。蚂蚁金服研究院执行院长李振华表示，由于支付宝广泛覆盖了商户和消费者，确保了高核销率，最大限度保证了政府资源的有效利用。

研究认为，之所以中国消费券能取得这么好的长效带动力，数字化的发放方式是关键一环，“数字消费券避免了现金发放转化为储蓄的可能，并且制定灵活，可以充分根据当地产业情况和民众消费习惯做针对性设计，实现精准定制、一城一策。”

消费券的研究和发现

值得注意的是，杭州消费券模式的机制值得推广——数字消费券避免了现金发放转化为储蓄的可能，并且制定灵活，可以充分根据当地产业情况和民众消费习惯做针对性设计。

3月27日起，杭州市通过支付宝平台分4期发放数字消费券4.5亿元，受到市民欢迎，研究观察到，第一期杭州消费券发放当天，至少有1/7的人将领取到的消费券核销完毕，为所有数字平台中核销率最高的平台。首期发放的数字消费券在有效期内核销比例达70.2%。

总体看，消费券对消费拉动效应非常大。

杭州消费券拉动效应达到了3.5倍以上，远超各国/地区在消费券实践中所发现的15%-40%的边际消费倾向。

消费券面额越大，拉动效应越强；消费券对大单消费的拉动力度更大。

单笔消费达300元以上的大单消费新增消费最高，达到233.5元，拉动效应高达3.7-8.2倍，显著高于对其他额度消费的促进作用，且消费券对消费总金额的促进作用以及杠杆倍数，均随着订单消费规模的增长而增大。

消费券拉动效果稳健，增长之后不会因为跨期效应而导致下滑。

考虑可能出现消费提前的情况，跟踪3月27日第一期数字消费券发放前一周及后两周内消费者的消费情况，发现短期内消费券会显著刺激居民消费，并且消费券过后一期实验组与对照组消费趋同无明显减少。

行业的异质性分析：消费券面额较小时对“必需型”消费拉动效应显著，面额提高后可拉动“享受型”消费。

消费券越简单、使用限制越少，效果越好

数据显示，杭州3月27日发放消费券的核销范围达到500万-600万商户，不仅覆盖了最头部的大型商户，而且较全面地覆盖了中小商户。

数字消费券对消费水平低、中老年、线上消费倾向较低的人群的消费拉动效应更显著。

数字消费券也体现了公平性和普惠性，让所有市民都可以便捷地获取和使用。研究发现，消费券拉动新增消费最明显的是消费水平较低群体及中老年群体。其中低消费群体拉动效应为5.0倍，高于中等消费水平的3.9倍及高水平的2.6倍；而41-50岁人群的消费拉动效应最高，为4.2倍。更大范围来看，41岁以上消费者新增消费额和拉动效应，要高于青年人群。

关于消费券的6点政策建议

北大光华院长刘俏教授认为，未来应采取“双层”消费刺激方案，对低收入群体和疫区民众发放现金券，同时在全国更多城市通过数字化方式发放消费券，以确保消费券不被“套现”，有效进入实体经济，尤其是受疫情影响严重的餐饮、零售行业，以快速、显著、稳健地拉动消费。

一、采取“双层”消费券实施方案，对低收入群体和疫区民众发放现金券，目的是纾困与保障民生；同时全国范围实施大规模消费券发放，刺激消费。

消费券的实施对疫后拉动消费有积极的正面作用。在具体执行时，我们建议采取“双层”消费刺激方案。首先，针对低收入群体和因疫情失业的全体发放1000元用于消费的现金券，对湖北省就业人口和因疫情失业人口全员发放消费券。其次，在全国范围内大规模发放核销额为5000亿元的消费券，由国家统筹，可以让地方政府根据本地情况探索“一城一策”。

二、建议在全国更多城市推广数字消费券发放，以快速、显著、稳健地拉动消费。

消费券是拉动消费的有效手段，但不少城市仍在酝酿用现金的形式发放。杭州案例证明，数字消费券在移动支付高度普及的中国，申领和使用都较为简便，可立竿见影地拉动消费。

三、建议面额设计应充分考虑用户多元化需求，既满足用户“必需型”消费场景，也能满足用户“享受型”消费场景。

杭州首周和次周发放效果对比后发现，额度越高，消费拉动效应越显著。建议既要有小面额消费券以满足餐饮、食品等“必需型”消费场景，也要有数百元中等面额消费券以满足美妆服饰、娱乐旅游等“享受型”消费场景。

四、建议通过数字化发放流程和风控机制，确保消费券不被“套现”，有效进入实体经济，尤其是受疫情影响严重的餐饮、零售行业。

数字消费券需要基于配套的数字化发放流程和风控机制，确保在商家消费后直接核销，避免出现套现、转让甚至“薅羊毛”等问题。此外，我们的研究发现杭州数字消费券大多流向亟待复苏的餐饮、零售行业，因此，可通过限制可核销商户类型，以避免出现过去日本和中国台湾地区居民用消费券还房贷和信用卡的现象。

五、建议数字消费券的发放和消费应充分发挥互联网平台的触达能力，尤其要注重对低消费人群的“精准滴灌”。

数字消费券可提高用户申领和消费便捷性，同时也能避免发放现金带来的聚集性接触问题。此外，数据分析结果显示消费券对中老年和低消费档人群的消费拉动效应高于其他人群，反映出数字消费券的使用的“数字鸿沟”问题并不显著，表明数字消费券的发放既有普惠性，也能达到“精准滴灌”效果。

六、建立“经济复苏重建”特别预算制度和专门账户，加强事前监督和事后审计。

经济复苏与重建方案需要顶层设计，从上向下推进，为确保财政对中小微企业、低收入群体和民众的支持能够落到实处并取得效果，需要建立专门的预算制度，对资金的来源和用途进行统筹、监督和审计，以增强政策公信力和透明性，让政策真正起到作用。