PPP模式下建筑企业表外融资方式的分析

闵捷

摘要：PPP模式在我国基础设施建设领域正在得到大力推广和应用，而建筑行业普遍存在的高负债问题制约了许多建筑企业投融资业务的开展，阻碍了企业发展和转型升级。因此，建筑企业创新投融资方式、控制和降低负债率势在必行。本文旨在通过对各种表外融资方式进行分析研究，结合PPP模式特点，为建筑企业提供解决这一问题的有效途径，供读者参考。

关键词：PPP模式;建筑企业;表外融资

1、引言

随着经济的发展和社会的进步，企业融资方式开始朝着多样化的方向发展，政府鼓励社会资本参与到基础设施建设中，政府和社会资本合作（即PPP模式）得到了大力推广。PPP模式下，建筑企业的融资渠道及融资模式开始朝着多元化的方向发展，有效地保障了各项建筑项目的顺利推行。PPP模式的发展为企业带来了新的机遇，通过政府与社会资本之间的合作，为建筑企业构建平台，解决高额负债的问题。与此同时，也为企业带来了一些挑战，由于政府还未完善相应的法律法规，管理模式也存在一些不足，政府和企业之间存在分歧，严重的会产生决策上的失误。

2、PPP模式与表外融资的简单分析

2.1、PPP合作模式的含义

PPP合作模式，指的是一种政府机关和社会资金进行充分合作的融资方式，它能够有效地提升资金应用效率，在这种合作之下也能够取得较单一化行动更好的成果。PPP可以说是一种立足于项目而存在的融资行为，更多的时候它是立足于本次建设可能会得到的回报等进行的融资。它的优势在于能够在政府基础设施建设开发的初期规避一些不必要的风险并提升政府的服务力度。私营企业和政府机构一起介入到基础设施建设中，把融资部分的责任交给私营企业，能够在短时间内快速地完成项目的融资整合，并取得更多的资金来源，除了可以把一部分政府的拨款用在别处之外，还能够做到风险共担，也就是说一旦出现风险也可以由政府和企业双方进行均摊。

2.2、表外融资的内涵

表外融资也可以称之为账外融资，也就是说在这种融资完成之后，在企业的账目上是看不到资金的流入和转出的，资产不会因为融资成功而增加，负债也不会因为所有者权益的流失而增加。这种账外融资的方式，归根结底来说对于企业还是有一定的积极意义的，它能够让企业的财务报表更加优化，加强企业在激烈的市场竞争中所能拥有的市场份额等。

2.3、我国PPP模式概念及分类

PPP模式是指公共部门、营利性企业和非营利性组织等在某些公用事业项目的建设或运营中进行相互合作的一种机制。在我国是政府和社会资本为增强公共产品和服务供给能力，采用特许经营、购买服务、股权合作等形式，以利益共享和风险合理分担为特征而建立的长期合作关系。根据国家发改委《关于开展政府和社会资本合作的指导意见》（发改投资[2014]2724号），将PPP项目划分为经营性、准经营性和非经营性三类。比较上述三类PPP项目，其根本区别就是项目付费机制的不同。根据财政部《PPP项目合同指南》，常见的付费机制主要包括使用者付费、政府付费和可行性缺口补助三种。不同的PPP模式设计其实是各种付费方式的灵活组合和运用，同时对建筑企业表外融资方案设计有着重大影响。

3、PPP模式下建筑企业表外融资的主要方式

从整体上来看，建筑企业想要进行表外融资，还需要立足于政府私人合作的具体情况和实际的工作思路。在项目合作刚开始的阶段或者是意向交流阶段着手进行，也就是说在私人企业和政府机关在合作项目的接触阶段，就必须要开始分析表外融资的方式和计划，并且把融资手段结合到本次项目的实施过程中，确保在资金尚未开始周转的时候就协调好各方的利益并且获得相关的审批。那么具体来说PPP模式下建筑企业又该怎样实现表外融资呢？笔者进行了如下归纳。

3.1、长期租赁

租赁过程可以分成两种，分别是融资租赁和经营租赁，在这个过程中经营租赁的所有权仍旧是归出租人所有的，而融资租赁可以说是经过多次经营租赁完成资金偿还的一种融资方法。两者进行对比我们不难发现，经营租赁才是与PPP模式下表外融资目的相符合的一种租赁方式，这种租赁收支因为所有权尚未转移所以不计入资产负债表中，租金以费用计。在这里我们需要注意到的是，PPP模式其自身拥有一定的特殊性，它是一种政府机构和企业双方的合作方式。所以无论是政府还是企业都是希望能够降低负债率的，这种过程中形成的租赁资产无论归哪一方，都只能兼顾到其中一方的负债率降低，因此我们说想要进行PPP模式下的建筑企业融资只依靠普通的经营租赁是不可以的。

3.2、资产证券化

资产证券化，指的就是把一些虽然现在被套牢的固定无法流动的，但是未来必定能够产生预计变现可能的资产进行归纳，利用资产重组等方式完成资产的市场化流通。国家有关行政机构对PPP模式下的资产证券化进行了充分的支持，在政策上也给予了一定的倾斜。从现在来看，这种资产证券化的方式现在还存在许多不足之处，比如说相关的法律法规存在缺失、资产证券交易风险过大等等，想要把这种融资方式彻底的推行开来还需要一段时间的调整。除此之外，现在的资产证券化与PPP模式的融合开展一般都是在项目运营期进行，想要把这个过程提前还面临着许多需要解决的问题。

3.3、合资经营

合资经营指的就是私营企业虽然掌握着一部分项目的股权，但是还不足以实现控股的情况下进行的一种经营行为。在这个过程中建筑企业明显没有项目的所有权也没有进行合并，所以在进行确认的时候也只需要将其作为投资进行确认，资产负债表上无须出现这一部分的资产所有。从实际的经营状态来看，现在PPP模式下建筑企业实现表外融资的最主要方式就是合资经营，而引入产业基金实现表外融资模式则是合资经营中最主要的一次尝试。一般来说，产业基金可以分成公司制契约制和有限合伙制三种，它指的是建筑企业和一些具有资金投资意向的金融机构进行协商，建立起一个基金管理公司，而金融机构则是以股权的形式作为项目参与方式。在这个过程中我们不难发现，公司制基金相对来说是很容易被认可的，然而其中也存在着一系列的问题，比如说基金在运转的过程中双方都需要进行税费缴纳、资金运用方法运用去向都很难直接决定，需要多方面共同参与决策、过程漫长等，一般非特殊情况下不会选用。而有限合伙制则能够有效地避免这些问题，另外国家在一些政策上的倾斜也为有限合伙制带来了发展的可能性，正在逐步地扮演着合资经营中重要的角色。

3.4、产业基金的概念及基本模式

用于投融资项目的产业基金主要指建筑企业与银行、信托公司、基金管理公司等金融机构、类金融机构或其他财务投资人合作，通过设立非控股的基金管理公司或者有限合伙、契约等方式私募的股权基金，资金主要通过股权或债权的方式投资到项目中。产业基金的基本模式分为公司制、契约制、有限合伙制等三种形式。其中公司制基金比较容易被投资人接受，但存在双重征税、决策效率较低等缺点，目前在PPP项目中应用较少;契约制避免了双重征税，但由于涉及到信托中间代理环节，基金的运作成本较高，也存在一定的税务风险;有限合伙制避免了双重征税，且在运作流程、税收优惠、分配机制等方面的政策优势，正在成为我国PPP项目引入产业基金的主流形式J

4、结语

在一些国家政策和地方经济发展情況的局限下，进行基础设施建设势必要与有实力的私营企业进行合作，这可以说是一种资金发展的必然。PPP模式的应用能够有效地推动产业链的发展需求，不到能提升政府的服务质量，还能够为企业的发展进步带来新的可能性。

参考文献：

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[2]  赵福军，汪海.中国PPP理论与实践研究[M].北京：中国财政经济出版社，2015（12）.

[3]  韦伯，阿尔芬，罗桂连，等.基础设施投资策略、项目融资与PPP[M].北京：机械工业出版社，2016：163.

（作者单位：中能建西北城市建设有限公司）