熔断机制与百姓生活

崔艳娟

美国股市熔断！熔断！熔断！熔断！就连见过世面的股神巴菲特都说：我活了89岁，一辈子就看见5次熔断，2020年3月份里10天就实现了4次，我太年轻了……

都是新冠病毒惹的祸。2020年3月9日、12日、16日和18日，美股连续4次“熔断”，印尼、菲律宾、泰国、印度、巴西、加拿大等也相继出现“熔断”，股票市场怎么了？

为了搞清楚这个问题，我们还得从拷问灵魂的问题开始：你是谁？从哪来？到哪里去？

日常生活经验告诉我们，电路一旦短路，断路器会立即跳闸，以保护电器不受损伤。股票市场的熔断机制，就是断路器，当股票、期货等资产价格波动达到一定幅度时，股市也会“跳闸”，很多专家称之为“自动停盘机制”，从而让市场冷下来，让投资者冷下来，避免不理性的交易和市场的过度反应。当然，市场冷下来之后，是否还能热起来，取决于股票、期货等价格的波动是否在规定的范围内，主要表现为“熔而断”和“熔而不断”两种形式。

美国曾在1982年设立熔断机制，但不到一年就被废除。因没有涨跌限制，1987年10月9日爆发了被称为“黑色星期一”的股票崩盘事件，数亿资产在短短的几个小时内蒸发，许多人倾家荡产。为给股票交易加上“断路器”，避免“黑色星期一”重演，1988年10月19日美股熔断机制建立，此后，一直到1997年10月27日，星期一，熔断机制才被触发。巧合的是，2020年3月9日，这一天仍然是星期一，美股交易出现“短路”，熔断机制被触发，之后的半个月时间上演了“史诗般的”熔断。

熔断给股票市场按下了暂停键，无论是“熔而断”还是“熔而不断”，其目的都是为了投资者能够冷静思考、理性交易、减少跟风操作，从而保证股票市场的正常运行。熔断真的能成为股市保护神吗？这个问题可谓仁者见仁、智者见智了。从其设计初衷看，熔断为股市提供了冷却期，投资者可获得一定的时间来思考并理性决策，这有利于减少市场挤兑行为、维护市场稳定，一部分专家称之“冷却效应”。事情总是一分为二的，熔断虽然有助于市场均衡，却无力阻碍其下跌的趋势。原因在于投资者对经济不看好的心理预期，他们担心一旦交易暂停后手中的股票无法变现，这种预期往往导致在熔断前的大幅度交易，这被称为“磁力效应”，加剧了市场的不稳定。熔断之于股市是冷却还是磁力效应，一直争议不断。

言归正传。从疫情数据上看，2020年2月下旬，国外很多国家防疫措施没有达到预期，很多投资者有着迫切的变现需求，股票是重要的金融资产之一，抛售股票成为变现手段之一。随着国外疫情发展，投资者恐慌情绪加剧，熔断“磁力效应”将这一预期强化，这在一定程度上加劇了股市的涨跌幅度。此外，俄罗斯和沙特的原油价格战也是导火索之一，这实际也和疫情有关，疫情之下石油需求下降，这成了触发股市熔断的最后一根稻草。

说了这么多，熔断和我们老百姓有啥关系？

在当前全球经济紧密联系之下，“美国打喷嚏，全球都感冒”，经济全球化之下，谁也无法独善其身。股市经常被喻为“经济晴雨表”，股市不仅随着经济发展而变动，同时也是经济运行的预测指示器。股市崩盘预示着经济衰退，为刺激经济增长，救市成为必然，比如美联储的降息和量化宽松政策等，其他国家必然会根据各自的情况采取相应的措施，比较直接的，一旦本国货币贬值，老百姓手中钱的购买力就会下降。不得不说的是，此次熔断主要与疫情有关，科学防疫是解决所有问题的前提。当前，我国坚持防疫不放松之下，很可能为避险资产提供绿区，推动以人民币计价资产。总之，股市熔断影响的不仅仅是投资者，普通老百姓也会受到其直接或间接影响。此时，“不把鸡蛋放到一个篮子里” ，多元化组合资产以分散风险就成为经验之谈。

世界范围传播的新冠病毒已经给全球带来了深重的灾难，疫灾和股灾都需要共同面对和合作抗击，以构筑人类命运共同体。