优化EVA考核推进企业提升价值创造能力

□ 董西增

四建公司按照百日攻坚创效行动控制点目标，加快天津炼油升级改造项目催化裂化装置烟气脱硫单元施工。图为该公司在进行大型设备吊装。曲照贵 摄

EVA考核的重要作用体现于引导经营者着眼于“百年老店”的打造，关注企业的长远发展，关注企业长期业绩的持续提升。

近年来，国务院国资委不断强化绩效考核导向引领作用，突出质量效益，推动科技创新，防范化解重大风险，增强可持续发展动力。在选择实现路径和考核工具上，国资委要求中央企业全面推行经济增加值（EVA）考核，使EVA考核的应用发展步入了新的阶段，越来越多的企业建立了以EVA为核心的价值管理体系，EVA在驱动企业不断提高经济效益、降低经营风险、增强发展潜力方面作用凸显，从而持续提升了价值创造能力。

EVA的理念分析

经济增加值（EVA，EconomicValueAdded）是20世纪80年代由美国学者Stewart提出，并由美国著名的管理咨询公司思腾思特大力推动而逐步风行的一种经营业绩考核工具。EVA考核最核心的理念是对股东利益最大化的坚守与保护。

EVA的计算方法简单直接，是指企业经营产生的税后净利润扣除所有资本成本（包括股权成本和债权成本）后的剩余部分，直接表现为公司税后净营业利润减去所有资本成本的差额。EVA最为核心的理念就是，一个有利润的企业不一定是有价值的，只有在实现盈利并扣除所有资本成本后，其剩余部分如果仍为正值，才能够说明为股东创造了财富；如果剩余部分为负值，则说明实际上在损毁股东的财富。EVA要求改变无偿、免费使用股东资本的固有想法，树立一切资本都是有偿使用的“全成本”意识，促使企业经营者不仅要注意创造的实际收益的大小，更要重视所应用的资本成本大小。

国资委在EVA考核中与时俱进，结合中央企业实际情况，逐步优化计算调整项目，增加了一些旨在促进价值提升的要素项目，对效益类、费用类、权益类、负债类、资产类的指标构成进行规范细化；特别是对研发类、资产减值准备类和非经常性收益等的调整项目进行重新核定，鼓励企业重视科技创新，防范经营风险，做大做强主营业务的作用日益明显。

EVA考核的导向作用

在EVA考核过程中，把引领重点放在提高经济效益、降低经营风险、增强发展潜力等方面，对企业持续提升价值创造能力起到很好的推动作用。

促进企业不断提高经济效益是EVA考核的永恒主题。EVA考核企业的经营业绩更为客观，促使企业重视战略目标和具体经营的平衡，始终把提高经济效益、提升价值创造能力作为一切工作的中心，为所有者持续创造财富。近年来，国务院国资委更加强化EVA对提高质量效益的引领作用，引导企业对标高质量发展要求，加快转变发展方式，重在提高经济效益、资本回报水平和价值创造能力，实现质量更高、效益更好、结构更优发展。

引导企业防范化解重大风险特别是财务风险，是现阶段EVA考核的重点任务。EVA考核强化对资本成本的“全成本”意识，引导企业自觉树立质量第一、效益优先新发展理念，主动降杠杆减负债，投资决策更为谨慎和科学，特别是在重大投资、资金占用等项目的选择比对上，更加注重规范操作和长期投入产出的综合评价，有利于企业避免盲目投资，防范风险、提高资本使用效率。同时，EVA的引入，可以对资本利用效率做最好的测度，引领企业聚焦主业发展，专注主营核心业务，在降低经营风险前提下，围绕主营业务遴选成长性好、升值空间大、股东回报率高的投资项目，采取资产重组、有进有退等多种方式，把有限资源配置到主营业务上，不断提高核心竞争能力。近年来，EVA考核更加突出对企业改革重组的引领，引导企业坚持以供给侧结构性改革为主线，聚焦主业做强做实，坚持瘦身健体提质增效，通过结构调整和转型升级补齐发展短板，增强可持续发展动力。

引领增强发展潜力，实现持续高质量发展是EVA考核的第一要务。EVA考核的重要作用体现于引导经营者着眼于“百年老店”的打造，关注企业的长远发展，关注企业长期业绩的持续提升。EVA考核突出创新驱动，在引导企业坚持自主创新，加快关键核心技术攻关，不断加大提高自主可控水平、行业引领能力等方面的力度，措施更加到位。

EVA考核的优化探析

EVA考核应用的深度和广度不断得以拓展，要持续保持其效用及生命力，需要不断创新和优化。

加强EVA关键要素管理。影响EVA的因素比较多，企业可以通过优化关键环节和强化核心要素的管理达到提升EVA的目的。一是增加经营积累，围绕增强产品竞争力、增加营业收入这一基本要求，强化流程再造，加强经营过程管理，降本减费，减少各项经营性和非经营性支出，实现利润最大化。二是加强权益类指标管理，采取拓展权益融资、优化资本结构、盘活存量资产等灵活方式，不断提高资本利用效率。三是加强财务管理，严格债务管理，强化总量控制、成本控制和投向控制，优化债务结构，控制债务规模，提高资金使用效率。四是加强投资控制，按照聚焦主业、突出重点、量入为出原则，合理控制投资规模，完善内部项目投资激励约束机制，提高各类项目投资回报率。

推动EVA与ROCE的考核融合。在考核实践中，已动用资本回报率ROCE（Returnoncapitalemployed）指标应用也非常广泛，如何实现EVA与ROCE的考核融合是企业需要考虑的问题。ROCE、EVA都是反映企业投资回报并用以评价投资回报效果的财务类指标，体现创造价值或效益的能力及水平，二者具有较大程度的关联性。ROCE更多用于反映企业主营业务的创效水平，EVA更多用于反映企业综合业务的创效能力。ROCE是一个相对数，表示的是净利润与已占用资产的比值；EVA是一个绝对数，表示的是净利润与资本成本的差值。ROCE具有时点意义，表示在考核期末效益创造达到的水平；EVA具有时期意义，表示一个考核周期内实现的价值总量。从价值理念上讲，EVA更关注资本使用的成本，直观反映企业生产经营及对外投资整个过程中创造价值的能力；ROCE更关注企业内部生产经营直接产生的利润，侧重于效益总量，反映企业占用资产创效的水平。因此，企业在考核实践中，可以依据生产经营实际和管理需要，选取其一进行考核，也可以相互结合进行考核，重在发挥指标在价值创造方面的引领作用。

上海石化化工部深入推进百日攻坚创效行动，制定了增产增收、节能降耗等措施，通过进一步加强生产管理、优化运行，保证装置的安稳运行。图为该部乙二醇联合装置生产操作人员查看生产运行情况。高卫洪 摄

注重对新建投资项目的EVA评估。在EVA考核中需要特别关注新建投资项目评价，抑制盲目争投资、争项目的现象，通过投资项目的EVA全过程评估，建立投资约束长效机制。一是可以在投资项目立项规划和报批核准等过程中增加EVA评估环节，未开展EVA分析及预计年度投资回报率低于年度行业平均资本成本率的项目不予立项。二是对投资完成实现投产运营的项目进行EVA回溯考核，强化对项目投资回报率与EVA考核的勾稽关联，通过EVA考核发挥对盲目投资的约束作用。

适度扩大对研发（R&D）投入的考核剔除范围。具体考核中，针对研发经费投入范围，企业可以结合实际适当外延，不仅可以包括日常性支出、资产性支出，也可以包括外部支出，不搞“一刀切”。对于勘探投入费用较大的企业，可将其视同研究开发费用调整项进行加回，具体加回比例可以结合勘探投入规模、增长幅度、勘探区块特点、国际国内投入、新旧能源结构等因素统筹确定，目的是鼓励企业增加投入，不断提升保障国家能源安全的能力。