重新认识马斯克：创业者还是投资家？

+刘雨霏 航天加工程技术研究院常务副院长

我国目前的私募股权和创投基金存续期一般是“5+2”，有的甚至更短。但从全球范围来看，以美国为例，创投基金，大部分是“10+2+2”，还有一些是永续型基金，专门面向“从0至1”的原创型项目和企业的投资。

笑到最后的才是笑得最好的。一个人做点事情，不是为了做给别人看，而是到底想要什么样的结果。如果是为了做给别人看，难免陷入表面的“繁荣”，这是很多资本不得不疲于奔命，但最终效果并不佳的主要原因之一。

马斯克之谜：仅仅是个创业者吗？

伊隆·马斯克是个什么人？或许大多数人都能答得上来，他不是个高技术产业创业者吗？

听起来这个说法并没有什么不对。马斯克的人生就是在不停地创业中度过的，参与创建贝宝、牵头创建太空探索技术公司、创建特斯拉、创建星链公司……

不过还有一个问题是被人们反复提及却一直没有答案的——创业的人那么多，为什么只有马斯克这样的极少数能成功？

回答这个问题之前，我们先来看另外一个人——矢量公司创始人、与马斯克共同创办太空探索技术公司的Jim Cantrell。

和马斯克相比，可以说Jim Cantrell是真正的航天专家：

大学时代参加喷气推进实验室的工作；

1990年硕士毕业后进入法国航天局；

两年之后回到美国，并正式进入宇航界。在太空动力实验室公司担任团队负责人，为美国国防部研制了几颗小卫星；

2001年，决心投身航天的马斯克，找到Jim Cantrell，两人一起前往俄罗斯商讨购买发射服务事宜，结果吃了闭门羹。因此，马斯克决定自己搞火箭。Jim Cantrell帮助马斯克搞成了猎鹰一号火箭；

之后，Jim Cantrell因为不相信太空探索技术公司有发展前途而选择离开了马斯克，随后创办了几家咨询服务公司，并参与了好几家遥感卫星星座企业的创建。2015年，Jim Cantrell决心创办自己的火箭公司，也就是矢量公司。但是他只弄到了几百万美元投资，虽然把火箭造出来了，但一次发射都没有尝试过，公司就破产了。

所以，懂技术、懂管理、爱航天……这些优点和美德，未必能把企业引向成功。这当中的理由很简单：创业的佼佼者那么多，几乎都有这样优点和美德；登顶的机会那么少，注定了多数人都要失败。那么，成功者，肯定比其他人多了点什么。

马斯克到底比其他人多了什么呢？

三大关键点：具有独特气质的投资家

从资本的角度看，马斯克其实是个投资家。这也是他和纯技术型创业者最大的区别之一。马斯克的投资哲学和战术是什么呢？我们能从他身上学到什么呢？技术型的创业者或许能建立一个成功的企业，并在某个细分市场上占据不可替代的地位。但只有投资家或具有投资家经验与眼界的人，才能创建一个真正意义上的好企业，甚至龙头企业。这样的企业，不但能引领整个行业前进，还能颠覆传统，打破自我约束和局限的条条框框，更大范围内地改变社会形态。

我们再来简单梳理一下马斯克的时间线：

2003年特斯拉公司成立；

2008年猎鹰一号火箭飞行成功；

2008年特斯拉首款产品Roadster发售；

如果DM2真人秀一切OK的话，预计将在今年下半年，正式发射首班SpaceX载人龙飞船。

2010年猎鹰九号火箭首飞成功；

2010年龙飞船首飞成功；

2018年重型猎鹰火箭首飞成功。

大家可以看到，这几个项目技术跨度都非常大。外行人或许会把火箭、卫星和飞船当作一个领域，但航天人都非常清楚，这三者在研制中所涉及的技术和理念完全不一样，运营起来的差异更大。没有任何一个工程师可以同时涉足这几个领域，职业经理人也不可能同时在这么多专业领域上游刃有余。

什么人可以做到如此大范围跨领域的活动？答案是：投资家。而马斯克更是一个拥有独特气质的投资家，在投资方面具有三大

关键点：执着、敢拼、富有创造性。

他的执着体现在：

1.坚信“第一原理”

马斯克坚信第一原理，并坚定地用物理学的角度看待世界，用正向思维一层层剥开事物的表象，直至找到事物的本质，然后再从本质一层层往上。这种方式虽然耗费脑力和时间，但会产生巨大的迭代和颠覆性的创新。

2.不放弃企业控制权

Zip2和PayPal曾让马斯克在企业管理和控制方法上学到了重要教训，以至于他后期对自己的投资和影响力有着严格控制，在特斯拉的数次融资轮次中，马斯克都很好的维持住了自己的控股权，以确保企业按照他的目标前进。

他的敢拼体现在：

1.个人资产全部押注企业

随着特斯拉年初的暴涨，马斯克的身价已突破400亿美元，但他从未减持过特斯拉的股权。不仅如此，他还在背负着5.48亿美元个人贷款的情况下，依然不断的将个人净资产投入到企业中。

2)采动影响。由于终采线设置不合理，巷道相继受到7601、7603、7605等工作面采空区不稳定侧向支承压力影响。

2.企业风险即个人风险

马斯克在企业中的收入微不足道，他的目标也完全符合股东增值的预期，而投资者也很欣慰的看到他不断的进行投资。他曾说过：“如果我要求投资者投入资金，那么在道义上，我也应该投入资金；如果我不愿意用水果碗吃饭，那也不应该要求其他人这样做”。

他的创造性体现在：

1.打造了极具创造性的生态系统

马斯克投资的企业都是他了解、熟悉的东西，以及他所认识和信任的人。这样做的效果是，通过这种自然的融洽关系，除了传统的董事会和控制投资者的机制之外，他可以拥有更多的影响力。

2018年2月，SpaceX公司用新研制的“重型猎鹰”火箭将马斯克本人的特斯拉红色电动跑车送入绕太阳飞行的轨道。

虽然从表面上看Space X、特斯拉和SolarCity是三个不同领域的企业，但三家公司之间的交互往往以共享员工、投资者、共同目标或实际业务的形式出现，并且已经形成了牢固的生态系统。

2.采取了极具创造性的融资方式

马斯克将特斯拉、SpaceX和SolarCity获得的政府资金中的30%通过退税和减税等方式释放给消费者，与政府的绩效目标和消费承诺挂钩，此举不仅兑现了与政府的承诺，而且更好地推动了下游市场。

另一方面，马斯克2014年将特斯拉专利开放，间接邀请其他人参与到研发中来，以更加廉价和快速的方式将研发外包出去。这一举措，不仅可以帮助特斯拉节省资金，从长期来看，还能够促进生态系统的改善。

如果我们仔细研究一下马斯克的天使投资组合，就会发现他的投资项目的成功率、投资模式和行业策略是非常有意思的。他的天使投资看似是不分阶段的，既有在D轮进入的例子，也有在种子轮融资进入的例子，不过他似乎最喜欢在A轮的时候进入。

投机者、投资者、投资家：不同目标下的行为境界与价值

投机者往往喜欢刀口舔血的生活，一夜暴富或者瞬间破产的故事充斥着金融史，为此而诞生的文艺作品更是不计其数。本刊曾经讨论过的电影《大空头》就是其中一例。但无论什么样的投机者，社会对他们的评价都是负面多过正面。

百度百科对投资者和投机者给出的定义是这样的：

“投资者”与“投机者”两者之间的差别在于：投资者的投资行为是基本遵循价值规律的，他们会根据多种科学的经济指标来进行买卖操作。他们的行为不是盲目的，尽管其决策的结果不一定是正确的。而投机者则不同，他们只追求“利润”，甘愿冒任何风险，他们更不会考虑价值规律的存在。只要认为所买入的目标会在某种因素的作用下上涨（比如炒作），就会坚决买入，以期从中获取利润，而不管其未来的价格是否合理。

历史上也出现过一些著名的投机者，19世纪初的美国人雅各布·利特尔就是其中一例。他几度辉煌，但在第四次破产后，他一蹶不振，并最终在潦倒中走完了自己的一生。

不得不指出，在任何行业中都存在着不同类型的投机者。即使是商业航天这样需要长线投资的行业中，我们也能找到这样的企业这样的个人。然而，马斯克显然不是来投机的，他是一位投资者，并且不是一个普通的投资者，而是一名对所涉足领域有着巨大影响力的投资家。

那么投资者和投资家又有什么不同？按照汉语的涵义，称“家”者必然是在某个领域有较大的成就，乃至著书立说、开宗立派。从马斯克撬动航天、汽车两大行业，引领创新和创业浪潮的情况看，称他为投资家是恰如其分的。

基于未来世界的完整构想：马斯克投资的长钱思维与前瞻性

马斯克创办太空探索技术公司至今，已经整整20年。严格来说，这家企业至今还没有回本。那么，马斯克做的这是什么投资？

是长钱。更确切的说，是基于未来世界完整构想的长钱。

投资家更注重“长钱”即价值投资，资本市场是残酷的，“剩”者为王，大多数企业都会消失。一百年前的世界500强到现在的存活率都只有不到5%，就更不用说其他一般的企业了。当大风大浪真正打过来的时候，只有航空母舰才不会沉没，小船都会被打翻。价值投资的本质在于企业持续创造财富的能力。只有与伟大企业共同成长，才能够穿越时间的河流。

中国证券投资基金业协会副会长钟蓉萨在去年12月的一次论坛上说：

缺少真正的“长钱”是我国私募股权和创投基金质量不高、投资行为短期化的重要原因。对投资者来说，持续学习以及洞察世界的能力是最为关键，也是最需要提倡的。在投资运作方面，我国目前的私募股权和创投基金存续期是“5+2”，有的甚至更短，只有3年，较短存续期不利于资金运作和受益，以美国为例，创投基金，大部分是“10+2+2”，还有一些是永续型基金专门进行面向“从0至1”的原创型项目和企业的投资，真正伟大的企业也会遇到周期性的问题，这时候往往是需要共同面对、坚持持有甚至继续买进的。只有长钱才能匹配更合适、更好的投资项目和企业。对很多投资家来说，站在人生巅峰时可能会遇到很多诱惑，这时能否坚守初心，好好运作自己的企业就显得非常关键。

SpaceX总是自带流量，引人注目

投资的核心不是博弈，信奉的价值体系应是共赢。真正的好公司的持有时间应是无限长。马斯克投资“长钱”，至少推动了四个“从0至1”的原创型项目成功，包括猎鹰九号火箭、空间站货物运输、特斯拉和星链。此外，空间站人员运输业务马上要进入关键节点，月球货运业务正在启动，新一代“星船”也在推进之中。这还不是全部，马斯克还有两个项目正在人们的视线外不动声色地推进，其一是太阳能屋顶，其二是真空管道高速列车。如果马斯克秉承的是工程师理念，那么绝不可能同时推进这么多跨领域项目的创业。

只不过，与传统的成功的投资家相比，马斯克的行为方式与巴菲特有很大区别，他不仅亲自担任这些企业的负责人，还直接介入论证及研发过程，甚至明确提出技术指标和解决方案。这让人们很容易从工程科学的角度去认识和分析他，也因此而催生了一大批模仿者。然而迄今为止，这些模仿者无一成功，其中的大部分已经彻底失败，剩下的一小部分正在努力寻找真正的自己。

如果换个角度，用投资家的模式去分析马斯克，他的很多惊世骇俗之举就显得合情合理。马斯克不断地将自己的净资产重新投入到创企投资中。而投资组合分析师往往会对这样的策略保持谨慎（在正常投资组合分配的情况下，建议的风险投资为2%），但这一直是马斯克的制胜法宝。他似乎认为，创企出售产生的任何净资产都是从其他资产中分配出来的，并需重新分配到风投/创企投资中去。这是信心十足的表现。也就是说，马斯克相信自己拥有自我投资和天使投资的优势。

类似于马斯克的做法，在商业界其实并不少见。很多成功的商人——包括同样投身于商业航天的布兰森、媒体大王默多克——都是在按照投资家的理念行事，国内的三大互联网巨头BAT掌门人同样如此。在这些人的心中，都有一个关于未来世界的完整构想，在这样的理念驱动下，他们才能够说服资本、说服政府、说服工程师、说服一切有关联资源的人……最后说服用户。他们拥有坚定的信心和明确的KPI，一步一步向着自己的目标前进。

因此，对中国的商业航天来说，必须面对一个如何重新认识马斯克、重新认识自己的问题，包括自己的长项与短板，任何人都要明白，会和专，是两个不同的概念。同时，更核心的是，我们需要面对什么叫“商业”这个问题。如果我们局限于自身的想法或观念或经验，不能够因时制宜地及时转变过来，我国的商业航天道路，还会很漫长。很多时候，我们谋略事情，不是我们自己有多少钱花的问题，而是我们今天的漠视或固执己见或官本位，将白白延误产业做大做强的很多商机，并在未来与真正的商业航天落下更大的距离。

马斯克的投资，从他的成功率、进入模式和行业战略的角度来看，是围绕他所关注的产业版块的生态的培育与建设做布局。他的天使投资似乎不分阶段，从深度的D轮融资到种子轮融资都有。不过，A轮融资似乎是他最喜欢的融资轮。因此，马斯克做投资，正应了中国人那句老话——放长线，钓大鱼。而我们的资本和企业，似乎都已经忘记了这句话。

正所谓心有多大，舞台就有多大，当一个创业者满足于当个小老板的时候，他思考问题的出发点，思维的高度，行动的模式，都会因此有了很大的局限性。这样的企业可能会在早期拿到一些订单，也会融到一些钱，让公司活下来、甚至上上下下收入颇丰。但是，如果整个产业里都是这样小富即安的创业者，我们的商业航天就摆脱不了低水平重复发展的局面。最后是小企业一堆，龙头企业为零，大家都艰难维持。如果能够共同站在产业的高度去谋略事业，而不只是满足于现状，中国的商业航天，甚至是卫星通信板块，才有希望打造出真正的产业。

期待马斯克式的人物。SATNET