排污权抵押贷款改善生态环境的效果评估

张婉玲 苑晓蕊 陈燕 吴学鹏

摘 要：自2008年起，排污权抵押贷款政策在浙江各地落地开花，其中绍兴市的实践走在发展第一线。文章基于我国2003—2017年28个地级市面板数据，以绍兴市为处理组，辅以嘉兴市对比分析，运用合成控制法来评估排污权抵押贷款对生态环境的改善效果，并对实证结果进行了一系列稳健性检验。结果表明排污权抵押贷款政策对绍兴市、嘉兴市的工业烟尘排放量的减少有显著作用，对工业二氧化硫排放量的增减无明显效果。随着排污权抵押贷款政策的推广，评估排污权抵押贷款政策对污染物排放的减少作用，对更好地发挥其对生态环境的改善效果具有重要意义。

关键词 ：排污权抵押贷款  生态环境改善  合成控制法  工业烟尘排放量

1 引言

进入新常态以来，中国面临着经济增速明显下滑和环境污染日益严重的双重不利局面。中国政府适时提出了绿色发展的新理念，明确了采用市场化机制来治理环境污染的思路，排污权抵押贷款政策应运而生。

排污权抵押贷款是环境规制的形式之一，绿色发展体现的是环境规制与经济发展的矛盾统一，一直以来，国内外学者在环境规制与经济发展上都存在诸多争议。

大多数学者所支持的波特假说认为：恰到好处的环境规制能够通过激励技术进步从而促进经济增长。从理论上来说，排污权交易手段能够对企业减排形成一种正确的经济激励，倒逼绿色生产技术进步，从而实现经济发展和环境改善的双赢局面。

目前，排污权抵押贷款政策不断完善，在全国的实施范围也不断扩大。其中，浙江省是目前开展排污权抵押贷款实践规模最大的省份，同时也是全国首批绿色金融改革创新试验区。

因此，浙江省对研究排污权抵押贷款及其产生的影响极具典型性。浙江省排污权抵押贷款政策的实践探索最早开始于嘉兴市（2008年）、绍兴市（2009年），随后在金华等市逐渐开展，截至2018年底，绍兴市的贷款笔数以及贷款金额都占浙江省的绝大多数。因此，在研究地点选取上，以绍兴市为基点探究排污权抵押政策，对于该政策在其他省市的推广具有重要意义。

在研究方法上，针对当前绿色金融对环境改善方面的实证研究不足的问题，本文采用合成控制法分析绍兴市排污权抵押贷款在环境改善方面的效果，同时采用嘉兴市的数据进行佐证，最后对结果进行了安慰剂检验。

那么该政策的实施究竟对当地产生了哪些影响？排污权抵押贷款对于使用地区的排污情况的影响如何？针对这些现实问题的研究探讨，对政策的优化以及用市场化机制来治理环境污染思路的完善有重大现实意义，为进一步进行有关排污权抵押贷款、环境治理等方面的研究提供了参考。

本文的组织结构如下：第一部分为引言，第二部分是文献综述，第三部分是排污权抵押贷款的理论基础及在浙江的實践情况，第四部分是理论分析，介绍了方法的选择和实证分析的过程，第五部分是关于全文的结论与建议。

2 文献回顾

有关环境改善的问题长期受到社会的广泛关注，目前已经有大量学者对各种政策的环境治理效果进行了理论和实证层面的分析。

如郭俊杰等（2019）利用双重差分法和三重差分法，检验中国排污收费政策对二氧化硫（SO2）排放量的减少是否具有非常显著的效果。刘勇（2019）采用无约束变量自回归等模型，对2013年前后的环保机制进行对比，结果显示，在2013年的环境管制机制建设阶段，环境管制是主导因素，2013年之后的经济激励机制建设阶段，经济激励是主导因素，并同环境管制稳定地、按一定比例融合加强。

于渤等（2019）建立了包含环境规制的多要素环境学习曲线模型来验证环境规制是否能够达到解决环境污染问题的预期效果，研究结果表明：与经济环境规制相比，行政环境规制对提升工业企业技术学习、绿色绩效的作用更显著。

范子英等（2019）运用283个地级市2003—2014年的面板数据和双重差分方法，评估了环保司法强化对环境污染治理的影响，研究表明环保法庭有效降低了工业污染物的排放总量和人均排放量，法治强化能够促进环境污染治理。

张可（2018）基于2002—2012年中国285个地级及以上城市的数据，采用动态空间面板杜宾模型考察了经济集聚的环境效应，认为经济集聚具有促发展和减排的双重红利，与低经济密度的分散型空间发展模式相比，经济集聚更加环保。

排污权作为绿色金融的创新产物之一，在环境治理和节能减排的任务中发挥了重大作用。20世纪70年代，美国经济学家杜勒斯提出了排污权交易的基本思想，他认为传统的环境管理除了政府干预外，并没有给企业任何的激励措施来保护环境，如果能建立一个市场，企业就会发现只要它们有效减少了排放量，就能利用多余的排污权同排放较多的企业进行交易而获得资金。

我国排污权抵押贷款政策发展较晚，目前对排污权抵押贷款的研究也较少，且大多是从宏观角度对某个地区的排污权抵押贷款的发展路径进行研究，进行经验总结。

如余冬筠，沈满洪（2012）以嘉兴地区的排污权抵押贷款实践为例，阐述了排污权抵押贷款作为金融创新产品对于地区经济企业发展的作用，并指出未来排污权抵押贷款需进一步完善，如加强法律制度的建设、明确管理规范等。

张强，柳文博（2016）以湖北省为例，对排污权抵押贷款的理论基础、战略意义和国内发展现状进行了分析，杨曦（2016）则从宏观角度出发，对浙江省的排污权抵押贷款制度展开研究，辅以微观的具体抵押贷款流程和贷款模式，阐明排污权抵押贷款的绿色创新功能，提出了新形势下排污权抵押贷款的重要意义。

通过对现有研究成果的整理分析，本文认为现有研究存在以下不足：

一是当前学者针对环境改善的研究更偏好于从环境管制、低碳试点、环境分权及环境自愿协议机制等方面来展开，而对排污权抵押贷款政策的效果研究较少。

二是当前的文献大多对整个宏观地区的排污权抵押贷款实践效果进行理论层面的分析，但是用计量方法进行实证研究的较少，缺乏数据支撑，具有较强的主观性。

三是虽然部分文献针对当前排污权抵押贷款中存在的问题提出了政策性建议，但是大多都停留在理论分析，针对实际数据分析而给出针对性建议的较少。

因此本文以排污权抵押贷款为立脚点，选用了合成控制法，对排污权抵押贷款政策在绍兴市的环境改善成效进行探究，弥补当前对排污权抵押贷款制度研究的不足。

3 理论基础与浙江实践

美国经济学家戴尔斯于1968年首次提出排污权交易这一概念，随后杜勒斯对排污权交易进行补充，提出基本思想。在1995年，美国将排污权交易运用于酸雨计划，其他国家也相继开展排污权交易实践。借鉴发达国家的实践经验，人民银行、环保总局、银监会三部门在2007年7月联合提出了一项全新的绿色信贷政策，即《关于落实环境保护政策法规防范信贷风险的意见》，该《意见》强调，利用信贷手段也可以促进环境改善，基于环保部门的通报情况，金融机构合理审量投资、贷款和风险评估，将贷款的审批、发放以及监督管理严格化，对于那些环保设施验收不达标的新建项目或者未通过环评审批的企业，金融机构要严格把控信用授予。

从理论角度来看，控制污染源、治理污染物是绿色可持续发展的关键环节（杜源，2016），这凸显了排污权抵押贷款在绿色发展领域的重要性。排污权抵押贷款是绿色信贷的创新产品，指借款人以自有的、依法可转让的排污权作为抵押物，在遵守国家有关法律、法规和信贷政策前提下，向贷款人申请获得贷款的融资活动。企业利用自身拥有的排污权作为抵押物，向银行等金融机构贷款以缓解自身资金压力，从而引导企业加强自身的技术发展，同时在一定程度上减少污染物的排放，因此排污权抵押贷款既是一种金融促进低碳的创新型理念制度，也有利于经济与环境的协调发展。

浙江省作为绿色金融的先行实践者，排污权抵押贷款的实践走在全国前列，自2008年浙江省出现首例排污权抵押贷款案例以来，贷款的规模不断扩大，浙江省内排污权抵押贷款地区覆盖率达到70%。其中绍兴市的贷款规模占全省比重较大，且具有一定的稳定性，以此来控制金融风险，整体发展走势向好，因此绍兴市的排污权抵押贷款实践在全国具有典型性。

而关于排污权的浙江实践取得的成效，目前大多数针对排污权进行的研究为规范研究，少有学者进行实证研究。

规范研究如王去非（2016），对浙江省的绿色金融发展现状进行分析后，提出要制定统一的绿色金融标准，构建出完善的绿色金融评估体系和绿色信用信息统一平台。

实证研究如胡应得（2012），对浙江省排污权交易政策下企业的政策遵从行为、环保投资策略选择以及新环保技术采纳等环保行为进行研究，认为政府应尊重各地环保部门的主动性和创造性，同时加强政策的规制强度，降低政策实施的不确定性。但是却无法对政策实施地的前后发展做出比较，并没有量化出排污权抵押贷款政策对实施地环境改善的实际成效。

4 实证研究策略

通常来说，量化一项政策对实施地的影响非常困难，因为對此类问题的研究通常是对“反事实”的研究。

以2009年之后的浙江省绍兴市作为处理组，将2009年后绍兴市排污状况与其他省市排污状况的差与2009年前绍兴市排污状况和其他省份排污状况的差进行对比，便可以找到这种政治环境变化对经济发展的影响。但是，中国各个省份之间地区差异大，资源禀赋也存在较大差异。因此，不同地区的政策实施效果并不相同，将这些省市作为绍兴市的控制组并不合适。

而Abadie （2003）以及Abadie （2010）提出的合成控制法能够有效避免这种估计方法产生的问题。合成控制法提供了一个基于数据构造控制组来研究政策效应的方法，这样通过构造得到的“反事实”对比地区可以明确知道各成分与处理组的相似程度以及权重。

4.1 合成控制法基本原理

本文将采用合成控制法对绍兴市的排污权抵押贷款政策实行情况进行实证分析，因此在实证中绍兴市将作为处理组，由于寻找一个与绍兴市经济环境各方面发展程度相同的城市难度较大。

故我们可以根据没有实行过排污权抵押贷款的其他周边城市，依据其对与绍兴市的相似程度赋予权重，拟合成一个组合作为对比组。合成控制法的优点在于其权重是依据其余城市与绍兴市的相似程度而决定，因此可以减少误差。

假定存在个观测对象，其中1组代表为绍兴组，其他组为对照组;设时间为，设排污权抵押贷款政策在绍兴开始实施的时间为，其中i=1，2，……，t=1，2，……。设表示地区在时刻没有受到实验的结果，表示地区在时刻受到实验的结果，则两者相减即可以得出排污权抵押贷款对于地区的影响大小，即 。若该城市实行排污权抵押贷款则令，否则。

假设排污权抵押贷款调整对于开始之前的环境污染没有影响，所以当时，;当时，。我们在观测时刻观测到地区的结果就是，所以，而对于不受排污权抵押贷款影响的地区，则。

因为只有一个地区（绍兴市）在时刻之后开始受到排污权抵押贷款的影响，我们的目标就是估计，，由于是真实绍兴市的数据且是已知的，因此为了估计，必须估计。我们假设

是对所有地区相同的时间固定效应，是向量，包含地区不受行政区划调整影响的可观测变量;是一个维的未知参数向量，是一个维观测不到的共同因子;则是维观测不到的地区固定效应，误差项是每个地区的观测不到的暂时冲击，均值为0。

为了估计排污权抵押贷款的影响，我们必须估计第1个地区如果没有实施该政策的影响，我们可以通过没有实行该政策的对照组来近似没有采取排污权抵押贷款政策的绍兴。为此我们考虑维权重向量的，对任意的，，并且，，就是权重，则：

假设存在一个向量组满足，并且趋于0，使得是的无偏估计，从而就可以作为的估计，所以为了估计就必须知道权重。需要第1个地区的特征向量位于其他地区的特征向量的凸组合之内，因此需要寻找近似解选择最小化和之间的距离，其中，是排污权抵押贷款实验前的绍兴市的维的特征向量，是包含了控制组地区排污权抵押贷款实践之前的特征变量矩阵。是一个维半正定矩阵，引进的目的在于可以根据和中的变量对结果变量的预测能力赋予不同变量不同的权重，不同的选择会使均方差误的期望值最小，下文利用Stata软件进行合成控制法对绍兴市排污权抵押贷款对于改善环境成效的分析，用Abadie等开发的synth程序包中的默认方法，即使得平均预测标准差最小化。

4.2 数据与样本

排污权抵押贷款为绿色金融的创新方式之一，该政策旨在促进经济发展的同时严格把握环境的治理成效，响应国家“绿水青山就是金山银山”的号召。

自2008年起，排污权抵押的政策在各地推广，其中绍兴市更是走在发展前列，绍兴市的治理具有其特殊性而逐渐形成“绍兴经验”，这也形成了一个天然的“准自然实验”。

基于此，本文经过《中国城市统计年鉴》收集了2003—2017年28个地级市数据，利用合成控制法来评估绍兴市排污权抵押贷款对于环境治理成效的影响，其中，排污权抵押贷款取值依据各市区开始实施时间点并以此赋值。

本文以工业烟尘排放量（fumes）、二氧化硫（SO2）等作为被解释变量，近年来，“雾霾”天气的频发受到社会各界的广泛关注，“雾霾”天气的产生，工业生产排放的污染气体难辞其咎，加强污染治理，减少烟尘排放，是打好“蓝天保卫战”的必经之路。

以是否实施排污权抵押贷款为重点考察变量，并设置人均GDP对数（lpgdp）、产业结构（ind）、外商直接投资（pfdi）、科技研发投入（rd）、金融发展水平（fina）、规模以上企业资产利润率（roa）作为控制变量。

人均GDP（lpgdp）是衡量地区经济发展水平的典型代表，也是影响地区环境污染的重要因素;产业结构（ind）的差异会影响重点污染物的排放总量，本文以各城市第二产业的总产值与地区GDP的比值来衡量;外商直接投资（pfdi），对环境质量存在一种间接的复杂影响，在开放经济下，国际资本的流入会导致引入国产出结构和技术水平的变化，从规模效应、结构效应以及技术效应三个角度影响排污强度，本文以外商直接投资额占GDP的比重来衡量;金融发展水平（fina）是经济增长的内在驱动，金融发展水平的提高是经济增长的体现，间接反映对环境压力的影响;科技研发投入（rd）体现政府和企业对于改进生产技术的能力和决心，科技研发投入能提高地区绿色生产水平，从而影响污染物的排放;规模以上企业资金利润率（ROA）对企业的资金需求造成影响，如果企业资金利用率比较低，那么企业需要大量资金继续投入生产，会加大申请排污权抵押贷款的动机。各控制变量的描述性统计如表1所示。

表1 控制變量的描述性统计

变量 平均值 标准差 最小值 最大值

lpgdp 10.20385 0.8821594 7.847372 12.20115

ind 49.27697 9.432991 23.23 74.73

pfdi 0.034491 0.240649 0.001889 0.201052

rd 2.064894 1.98938 0.035 12.64753

fina 204.2098 68.61249 96.65961 471.6269

roa 9.433417 4.516951 -1.64751 25.61885

4.3 实证结果分析

合成控制法的主要原理是将对照地区进行加权平均来合成一个没有实行排污权抵押贷款的绍兴市，再和绍兴市实行了排污权抵押贷款政策后的污染物排放情况进行比较，以此得出排污权抵押贷款制度的实行对绍兴市污染物排放减少的影响。通过选取与绍兴市经济发展水平相似、地理位置相近的城市作为潜在对照组样本，并赋予这些城市合理的比重，构造出一个“合成绍兴”作为可比的对照组。

本文使用江苏、安徽、浙江三个省共27个城市作为对照组，进行加权拟合得到处理组（绍兴组）的比较组。拟合的结果表明，合成绍兴的各项指标与真实绍兴几乎一致。

从表1中可以看出，在选用的6个自变量中，科技研发投入、规模以上工业企业资产利润率，真实绍兴与合成绍兴都几乎相等;人均地区生产总值、产业结构、金融发展水平，真实绍兴与合成绍兴相似度比较高。

如果用除绍兴市以外其他城市的平均值作为对照组与绍兴市相比，可以看出，预测变量与绍兴市相差较大，这表明用简单的平均法来检测排污权抵押贷款对绍兴市的政策效应会存在较大偏误，而合成绍兴与真实绍兴具有较高拟合度，表2是真实绍兴与合成绍兴的预测变量对照表。

表2 预测变量对照表

预测变量 绍兴 合成绍兴 安徽江苏各市平均

人均地区生产总值对数 10.979 10.598 10.175

产业结构 55.778 55.778 49.036

外商直接投资 0.028 0.028 0.035

科技研发投入 3.729 2.389 2.003

金融发展水平 264.309 189.912 201.984

规模以上工业企业资产利润率 7.646 9.840 9.500

表3给出了对照组中各市所占的权重，在27个城市中，只有4个城市对合成绍兴具有贡献度，其中，铜陵市的比重以接近50%的优势居于第一位，随后依次是徐州市、南京市和宿迁市，其他23个城市的权重均为0。值得注意的是，这4个城市的权重并非线性关系，在变换目标城市进行合成时，其合成的城市名称及权重均会发生变化，从而避免线性内推问题。

表3 城市权重图

城市 权重 城市 权重 城市 权重

常州 0 扬州 0 淮南 0

淮安 0 镇江 0 淮北 0

连云港 0 宣城 0 合肥 0

南京 0.13 宿州 0 阜阳 0

南通 0 芜湖 0 滁州 0

苏州 0 铜陵 0.421 池州 0

宿迁 0.039 马鞍山 0 亳州 0

徐州 0.41 六安 0 蚌埠 0

盐城 0 黄山 0 安庆 0

4.3.1 排污权抵押贷款对于工业烟尘减少的改善作用探究

绍兴市的主导产业为纺织业，而在纺织业作业过程中会产生大量的化纤灰尘，该类污染物最终会对环境造成严重影响，为了探究排污权抵押贷款对于工业烟尘的减少量的作用，本文利用合成控制法对该政策进行分析。

图1描绘了绍兴和使用合成控制法得到的合成绍兴的实际烟尘排放路径，可以看出绍兴市在实行排污权抵押贷款制度（2009年）之前，二者的路径十分吻合，说明合成绍兴很好地还原了实行排污权抵押贷款制度之前绍兴市的烟尘排放情况。

2009年之后，两条路径出现些许差异，而在2010年相交后，两条排放路径出现明显分异，这说明在2009年，排污权抵押贷款刚出台的时候，企业出于对新制度的顾虑，积极性不高，排污权抵押贷款的减排效应不明显，政策实施两年后，减排效应突出。

而同样位于浙江省的嘉兴市则早于绍兴市一年实行排污权抵押贷款，为了进一步探究排污权抵押贷款实施效果，本文同时对嘉兴市的排污情况进行了对比研究，如图2所示。在2008年之后，嘉兴市的烟尘排放量相对于合成嘉兴呈现减少的样态，可知排污权抵押贷款对于嘉兴市的减排效果显著。由此可见，排污权抵押贷款对于环境的改善作用具有普遍性。

图1 绍兴市工业烟尘排放趋势图

图2 嘉兴市工业烟尘排放趋势图

为了更直观地观察排污权抵押贷款制度对绍兴市烟尘排放的影响，我们将真实绍兴的烟尘排放量减去合成绍兴的烟尘排放量，可以看出，在政策实施前，二者的烟尘排放量相差无几，在图3中表示为折线围绕刻度为零的直线上下波动，实施排污权抵押贷款政策后，真实绍兴与合成绍兴的烟尘排放量出现差异，在2011年尤为显著。此后，真实绍兴比合成绍兴烟尘排放减少的量维持在15000吨，说明此时政策对于烟尘排放的减少的效应趋于稳定。同样的，采用嘉兴市作为观测对象来看，如图4所示，嘉兴市在2008年之后的烟尘排放量呈现逐步减少的趋势。由此可见，排污权抵押贷款对于两地的烟尘减排皆有显著效果。

图3 绍兴市工业烟尘排放量差距图

图4 嘉兴市工业烟尘排放量差距图

4.3.2 排污权抵押贷款对于工业二氧化硫减少的改善作用探究

纺织业为绍兴市支柱产业，除此之外，化工、金属冶炼等产业在绍兴市也占有一定比重，二氧化硫是其重要的工业污染排放物之一，如图5所示，通过合成控制法拟合成的绍兴与真实的绍兴，在排污权抵押贷款政策实施前后，工业二氧化硫排放量的路径都十分相似。如图6所示，嘉兴市的情况也是如此。

图5 绍兴市工业二氧化硫排放量趋势图

图6 嘉兴市工业二氧化硫排放量趋势图

2009—2013年，合成绍兴的工业二氧化硫排放量位于真实绍兴之上，但2013年后真实绍兴的工业二氧化硫排放量超过合成绍兴，但二者的总体趋势都是下降的，从图中可以看出，排污权抵押贷款政策的实施对绍兴市工业二氧化硫排放量的减少作用十分有限，推测排污权抵押贷款政策在绍兴市逐渐沦为企业的一般融资工具，对于工业减排的作用日益下降。

此外，用合成控制法得到的绍兴市工业废水排放量的趋势图前期拟合较差，便不再进一步讨论。

4.4 稳健性检验

为了检验研究结果的稳健性，我们运用安慰剂检验将绍兴市实际产生的政策影响与其他城市（若实施排污权抵押贷款政策）产生的政策影响进行了对比。

由Abadie （2010）可知，估计结果的显著性不适用于大样本理论进行统计推断，但可采用安慰剂检验（ placebo test ），安慰剂检验的思路如下：

在2009年没有实施排污权抵押贷款政策的城市中随机选择一个城市，假设它在2009年开始实施排污权抵押贷款政策，采用合成控制法利用除此城市和绍兴市以外的其他城市来构造它的合成城市，然后将绍兴市实际产生的政策效果与随机选择城市产生的政策效果进行比较，随机选择的城市实际上并没有实施排污权抵押贷款政策，那么若这一城市产生的政策效果与绍兴市的政策效果差异足够大，则说明排污权抵押贷款政策对绍兴市工业烟尘排放量减少的作用是显著的。

類似王贤彬（2010）的做法，本文对除绍兴市外的其他27个城市都进行了安慰剂检验，计算每个城市工业烟尘排放量和合成版本工业烟尘排放量之间的差距。

如果在绍兴市发现的差距与随机城市的差距分布明显不同，则表明绍兴市实施排污权抵押贷款的减排效应是显著的。

如果一个城市2009年之前的平均预测标准差（MSPE实际工业烟尘排放量和预测的工业烟尘排放量差距的均方根）比较大，这表示模型对该城市近似的程度比较差，利用该城市2009年后的差距作为对比的作用也会比较弱。

绍兴市2009年之前的RMSPE为0.2165252，仅保留了政策干预前RMSPE不超过绍兴市政策干预前RMSPE两倍的9个城市，图7显示了这10个城市的安慰剂检验结果。

可以看到在2009年之前绍兴市与其他城市的差距差异不大，在2009年后，绍兴市的差距与大部分城市的差距差异增大，除其中一个城市外，绍兴市的工业烟尘排放量差距分布在其余9个城市的最外部，这表示排污权抵押贷款政策对绍兴市的工业烟尘排放量的减少产生正面影响，具有一定的显著性。

类似的，对嘉兴市实施安慰剂检验，结果如图8所示，在2008年之后差距开始拉大，除了两个城市外，嘉兴市的工业烟尘排放在2008年之后分布于最外围，这显示排污权抵押贷款对于嘉兴市的减排作用具有一定的显著性。

图7 绍兴市安慰剂检验结果

图8 嘉兴市安慰剂检验结果

5 结论与建议

企业污染物过量排放问题是当前中国面临的重要难题，本文利用合成控制法来评估绍兴市排污权抵押贷款对于环境治理的成效，通过安慰剂检验，计算每个城市工业烟尘排放量和合成版本工业烟尘排放量之间的差距，检验结果显示，排污权抵押贷款政策对绍兴市的工业烟尘排放量的减少产生正面影响，具有一定的显著性;而对于其他污染物排放量的减少则是有限的。

经过实证研究，我们得出一些启示：

从政治效率角度看，一个地方采用环境保护性政策对于不同污染物排放量的减少是有区别的，如绍兴地区在实行排污权抵押贷款政策后工业烟尘排放量大大减少，而其他污染物诸如二氧化硫之类的减少则是有限的。由此观之，当地环保局可以据此开展有效地环境排查工作，精准施策，提高政策实施效率。此外，通过观察发现，排污权抵押贷款政策的实施对环境具有一定改善作用，因此当地可以沿用该政策，利用绿色金融手段来达到环境治理的效果。

从受用方角度来看，当地的工业企业是主要的资金使用者，排污权抵押贷款政策缓解了企业面临的现金流压力，从而腾出部分资金用于科技生产部分，该举措对于生产端的排放可以达到减少作用，同时也降低了企业的排污成本，对于企业与环境双方都有明显的正向作用。因此，当地企业可以采用该政策进行自身的转型升级，减少污染物排放，促进环境改善。

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