消费股估值虚高了吗？

作为A股股王的贵州茅台，股票价格再度创出历史新高。截至5月18日，贵州茅台股票价格最高达到1351.50元，总市值接近1.7万亿元，但相应的动态市盈率为32.29倍。同样属于白酒龙头的五粮液，也于近期创出历史新高走势，并创出152.46元高价，总市值达到了5869亿元。

非常有趣的现象是，沪深市场流通市值最高的上市公司，均为白酒股，分别是贵州茅台与五粮液。由此可见，从近年来A股市场的投资逻辑分析，白酒行业的赚钱能力已经得到了市场的认可，并具备了稀缺与优质的特征。

除了白酒行业之外，对其余消费行业来说，同样获得了市场资金的持续青睐。其中，纵观部分消费龙头上市公司，这些年来它们基本上享受着较高的估值溢价效应，且市场资金的认可度越来越高。

例如海天味业，今年以来已经出现了27.18%的年内涨幅，过去4年时间内，海天味业基本上保持着年均30%至60%的涨幅空间，属于非常可观的涨幅表现。

又如涪陵榨菜，今年以来累计涨幅达到34.68%，且过去四五年时间基本上呈现出单边上涨的走势，年化收益率基本上在30%以上。

从这些食品股行业板块分析，基本上呈现出明显的分化表现，即行业内的龙头上市公司越來越容易获得估值上的溢价效应，但行业内的弱势股或同质化问题严重的上市公司，却明显跑输同行业的平均表现。

归根到底，在全球市场剧烈波动，尤其是流动性稍显宽松的背景下，稀缺乃至优质资产的吸引力越来越大。对市场资金来说，它们已经高度认同龙头上市公司的商业模式，并基本上认为疫情对上市公司盈利能力的影响是短暂性的，并相信未来上市公司的业绩修复速度会非常快。         （摘自《金融界》）