产品市场竞争、供应链交易与企业投资效率的关系研究

王秋阳

摘要：在经济转型的关键时期外部环境日益严峻，企业为了在激烈的竞争市场中站稳脚跟继而谋求长远发展，对于经营绩效及投资效率等指标的重视程度也不断提高。而随着供给侧结构性改革进入深水区，供应链上的客户群体与企业之间的交易状况对企业投资决策影响愈发重要，更甚至于决定了企业的生存发展。因此，研究企业在供应链上的交易状况与企业投资效率之间的关系具有较强的现实意义。此外，产品市场竞争程度的不同也会影响企业投资行为，甚至会延续影响到企业的后续投资能力和经营业绩。文章主要探索供应链交易与企业投资效率的关系，并且研究产品市场竞争程度不同情况下对供应链交易与企业投资效率的关系的影响作用。

关键词：供应链;投资效率;客户集中度; 产品市场竞争

一、引言

经济全球化不断深入以及信息技术的飞速发展，企业与其他交易伙伴利益共享则是实现利润最大化的关键。企业与供应商的关系已由20世纪80年代的紧张对立转变为现在的合作共赢。90年代开始，供应链节点上企业的交易成本大幅降低，提高了企业的经营业绩。另一方面，客户需求个性化和多样化的增强要求企业对客户的需求变化的反应应该更加迅速，推進供应链上节点企业的合作伙伴关系日益紧密。英国管理学者克里斯多夫（Martin Christopher）提出，21世纪的竞争不再是企业的竞争，而是供应链的竞争。企业为了快速融入竞争市场，应认识到增强供应链上企业相互协作的重要性。

随着贸易全球化影响的深入渗透，国内企业面临的外界竞争压力增大：技术的进步、生产工艺的改善以及产品的生产周期缩减导致企业面临的竞争对手层出不穷，顾客需求的多样化。再加上我国的人口红利逐渐消失等问题使得我国企业面临考验和挑战愈发严峻。供应链交易中普遍出现了下游客户处于优势地位而上游供应商处于劣势地位的现象。供应商与企业之间的合作伙伴关系的形成，以及买方市场的到来使得企业与客户的交易活动对企业的经营投资产生更大影响。

另外，企业投资活动很大程度上决定了企业收益，是企业能否长期发展并扩大规模的关键。因此研究供应链交易与企业投资效率的关系对企业的生存发展有重要影响。而研究两者的关系不可能不结合外界环境因素考虑，否则研究供应链交易与企业投资效率之间的关系没有任何实际的意义。

二、供应链交易与企业的关系

（一）供应链概述

供应链是指在产品生产和流通过程中，将原材料的供应商、产品的生产商、分销商、零售商以及最终用户等成员通过计划、采购、生产、销售、配送和服务等一系列的活动联系到一起的一个网络结构。

供应链管理就是用最低的成本，从采购到客户的整个过程中包括工作流、实物流、资金流和信息流等均能高效率地运作，使供应链的运作达到最优化，实质上是对整个供应链上的契约、信任和信息进行的管理。供应链管理能够控制企业在供应链交易系统中的总成本;并通过优化供应链企业交易程序，便于促进客户满意度最大化。

2015年李克强总理在《政府工作报告》中提出“中国制造2025”，标志着我国的制造“强国”三步走迈开了一大步，目前已进入攻坚阶段。西方某些国家唯恐我国高端制造业的崛起对其国际市场地位产生冲击，不断提出质疑。认为如果中国按照发达国家设计的道路走下去，可能造成长时期甚至永远无法迈向全球产业价值链的上层。而供应链一定程度上体现了价值链的高低，供应链管理被许多国家视为产业发展战略的重点难点之一。国家供应链竞争力报告的出版、全球供应链绩效指数报告的提出以及 “亚太供应链联盟”等行动都体现了供应链在全球竞争中的重要地位。所以，供应链的相关研究具有重要的理论研究意义。

（二）供应链与企业运营

随着国内企业面临的外界竞争压力增大，产品生产周期缩减，消费者要求提高，再加上我国的廉价劳动力的优势逐渐消失等问题，我国企业面临的考验和挑战愈发严峻。企业必须尽最大努力控制成本，加快反应速度，增加产品多样性，提高产品竞争力等措施，这些行动必然会带来相应的实施成本。而供应链上企业的交易活动的频繁开展促进了交易机制的不断完善，优化了企业的内部经营流程，降低了经营成本;另一方面协调了各交易伙伴的关系，提高相互信任度，降低企业外部成本。

对于供应链上的企业间合作伙伴关系对各企业经营业绩的具体作用研究，王珊珊（2012）发现企业在供应链交易中形成的合作伙伴关系越紧密，越有利于企业的经营。而杨风雷则从客户需求的角度研究供应链绩效的评价体系，认为通过实施供应链管理，可以加强供应链节点企业之间的信息集成、资源共享以及组织关系联结，能够有效地提高成员企业的运作效率，降低供应链整体运营的成本;另外供应链整体也可以通过形成规模效应，用最低的系统成本，为客户提供更优质的服务，以便提高用户的满意度。有效地提升供应链整体的竞争能力，为成员企业创造更多的利润。

三、企业投资的研究现状

（一）企业投资效率的影响因素

Jensen（1986）提出的“自由现金流”假说，研究了怎样通过利用现金流达到改善企业投资非效率的问题。企业如果要用现金方式来支付本息，就必须控制管理人员可支配的剩余现金，从而能够达到抑制管理层为获得自身利益而降低企业非效率投资。Myers、Myers和Majluf认为当企业持有过剩现金时，会将手中的现金及时投入经营投资项目，从而提高企业的经营业绩和投资效率;相反则导致企业经营业绩下降，投资效率降低。

张宗益（2012）将外部融资行为视为调节变量进行考察金融约束与代理成本对企业非效率投资的影响。张功富（2007） 实证研究发现在我国上市工业企业中剩余自由现金流导致了过度投资。而庄圳生（2013）认为理论上企业投资选择只会受到由企业投资而未来会产生的现金流量以及现金流折现所匹配的资本成本的影响。王茂林（2014）通过研究管理层人员拥有的权力与企业现金股利政策之间的关系发现，存在过度投资且拥有剩余现金流的企业，分配现金股利可以减少过度投资行为;而存在投资不足且缺少现金流的企业，现金股利的存在使得现金流更短缺，企业投资决策更加谨慎，从而导致投资不足问题更加严重。赵静等（2014），吴孟莹等（2016）等分别通过加入产权性质，市场成熟度和经理人市场等因素，实证检验企业的经营环境与上市公司投资决策的关系。

（二）供应链交易与企业投资效率

在供应链交易中，采购或销售的对象集中在几个规模大的供应商或客户。资源配置相对集中，专有性投资比例较大，要求企业会尽力维系建立起来的合作伙伴关系，防止资产被套牢不利于企业持续经营。此外专有性投资使得供应商或者客户有意愿与企业进行长期交易。因此，维持稳固的合作伙伴关系对企业在与其他企业进行交易时会降低交易成本，提高供应链管理效率，促进供应链整体框架的稳定性，有利于吸引潜在客户，扩大供应链规模，提高经济效益。

客户集中度高虽然增加了企业经营风险，但同时维护了企业的核心地位。企业与客户保持固定的合作关系是企业生存的基本前提。客户集中度较高时，企业在供应链整体上的影响地位增强，某种程度上向外界传递供应链上成员企业关系紧密及该供应链运营稳定的信号，有利于吸引潜在的客户与供应商。一方面扩大了供应链整体规模，同时也提高了企业经营业绩。客户是供应链的利益源头，只有协调供应链成员企业与客户的关系，才能够保证供应链整体的协调运作，才能够实现供应链整体的利益最大化。

（三）产品市场竞争的调节作用

产品市场竞争程度对投资效率产生很大影响。首先，企业为了能在市场中占据优势地位，往往会通过披露相关信息来吸引利益相关者;其次，激烈的竞争环境代表着企业未来收益的不确定性。产品市场竞争程度越高，越有可能降低行业利润率，使企业会面临更高的流动性风险，企业在进行经营决策时需要慎重考虑产品市场环境的变化。

国内学者张功富（2009）研究了大股东持股与企业投资效率的关系，并提出产品市场竞争可以降低企业的非效率投资行为，从而为企业解决非效率投资问题提供了方向。张洪辉等（2010）通过实证检验了制造业企业中产品市场竞争的存在一定程度上解决企业的过度投资造成的非效率问题。徐一民等（2009）借助 Richardson 模型和 Jorgenson 古典投资模型发现，产品市场竞争程度在管理层权利与企业投资效率的关系上起到正向调节作用。具体地说，竞争更加激烈的产品市场环境使企业管理层更容易遇到清算威胁，需要他们更谨慎地利用自由现金流，减少非效率投资。综合来看，产品市场竞争程度越高，企业在投资决策上越谨慎。

四、结论与展望

（一）主要工作与结论

首先，企业投资效率的研究，从而关注从哪一方面可以将供应链交易与企业投资系效率联系在一起;其次，对研究课题的三个要素的介绍，包括企业投资效率的相关概念及影响因素，然后，供应链交易的主要内容，产品市场竞争的概念等;最后，着重阐述了研究供应链交易与企业投资效率的关系。

供应链交易过程中，企业应该控制客户集中度的程度，减少对客户的依赖性，企业之间的关系对自身的经营业绩存在影响，但努力提高自身产品或服务的质量，提高内部管理效率才是制胜点;在进行投资决策时企业应该加强对产品市场环境的调查，产品市场竞争比较激烈时，企业应完善设置投资决策程序，控制风险;同时也要提高对市场的反应敏捷度，及时把握好的投资项目，在市场中获取优势地位。

（二）后续研究及工作展望

本文还存在主要不足包括：理论分析时查找的论文范围还需进一步扩展;对于供应链交易对企业投资效率的影响关系上可以借鉴上市公司的财务数据进一步进行实证分析。接下来将选取关键变量，借鉴Richardson模型建立模型，并搜集相关数据进行实证分析供应链交易对企业投资效率的影响途径以及作用效果，并引入产品市场竞争变量分析其对两者之间关系的调节作用的具体表现。

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（作者单位：浙江理工大学经济管理学院）