复旦教授孔爱国：应对疫情需要企业家精神

在这个时代，政府应该做的是刺激企业的成长，让企业家去填补技术，填补未来的市场空白。

我将立足于企业的视角，分析疫情全球化对中国经济发展的潜在影响，并从历次危机的经验教训中，提出自己的政策建议。

疫情对经济影响的特殊之处

新冠疫情与2003年的非典都是突发性事件，但是这一次为什么不同？一是截至目前科学家没有查到病毒的来源；二是新冠病毒的潜伏期较长，有一部分无症状感染者，交通的便利使得病毒在全球范围内迅速传播。

从经济发展阶段来看，2003年非典与2008年金融危机都发生在中国经济增长的上行期，而新冠疫情暴发在中国经济增长的下行阶段，有点像雪上加霜，无论对中国人民，还是全世界人民，都非常痛苦。

疫情刚开始的时候，大部分经济学家预测疫情会影响GDP增速0.5%～2%，从最近两个月的情况来看，中国经济的三驾马车有两个数据已经出来，投资和消费的数据都是高台跳水，消费下降了20%以上，投资下降了20%左右。

从目前看来，第一季度的经济数据肯定是负的，第二季度也不容乐观，因为外贸受到非常大的冲击，需要一个缓慢的恢复过程。如果今年的GDP能保持去年的水平，那已经是相当了不起了。

不管哪个国家，启动经济的时候要注意两点，一是解决短期的民生问题，用短期的修补连接当下与未来之间的坎，跨过这道坎很重要；二是不能忽视长期的目标，如果短期刺激太大，就会对长期产生一定的副作用。

长期目标追求什么？就是中国经济在全球的竞争力，竞争力不仅仅表现在外贸出口的规模，这是短期的目标，更主要表现在外国对中国的依赖性，外国找不到替代品，就说明我们有竞争力。

中国在逐步迈向市场经济后，经历过几次大的冲击，前面几次冲击，特别是2003年“非典”与2008年金融危机发生在短缺时代，而最近这次危机发生在过剩的时代。

区别在哪里？在短缺时代，寻找政策工具相对来说比较容易，九十年代我们缺家电，2000年之后我们缺房子、缺车子，而现在这些东西我们都有了，你现在也没法说你缺什么，可能你只能回答缺钱。

所以过去政府会推出强有力的经济政策，因为在短缺时代，谁都知道应该发展什么，不应该发展什么。但在当下，如果再爆发危机，我们很难找到一个比较好的经济政策，或者比较好的工具来刺激经济成长。

在过剩时代，经济政策的着力点不应该是具体的产业，因为预测未来的发展很难，而是应该刺激企业的成长，让企业家去填补未来的市场空白。这个时候，我们不能够完全由政府来投资，必须发挥企业家的作用。

货币扩张的正反两面

2008年金融危机之后，政府推动了一系列固定资产投资，包括四万亿刺激政策、十大产业振兴规划，短期非常有效，但是后遗症也非常明显。

刺激的背后往往是货币超发。货币扩张到底好还是不好，首先我们要了解中国的货币扩张带有一种体制性的因素，只要国有银行敢把钱贷给国有企业，国有企业就不要担心了，不愁以后银行不贷，一定用新贷款去覆盖老贷款。国有银行一旦被绑架，最后会去找央行解决问题，让央行松绑。

所以央行承受了很大的体制性压力，每次关键时候央行都要出手相救，救到最后，使得货币供应量刹不住脚，货币供应量如果刹不住脚的话，经济的负面性效应就会潜移默化形成。在社会上，说得不好听，货币扩张后，很多得到货币的人都变得浮躁了。

以四万亿为例，政府拿四万亿投资，相当于四万亿资金流向国有企业，但绝不仅仅是4万亿，这4万亿起到引导性的作用，直接导致银行资金也向国企业集中。可能政策初衷不是这样，但事实上造成了全社会的资源最后向国有企业集中，最终导致民营企业失血。

民营企业没有办法获得正常的资金，就寻找非法的地下钱庄的支持，借来的高利贷一年以后基本崩盘，资金链断裂，然后民营企业家就开始跑路。

随后这些年GDP增速的期望值不断往下降，也就是说我们找不到投资方向，凡是政府能够找到的投资方向，事实上都已经过剩，而且老百姓也不宽裕，因为房地产价格太高，很多人一辈子赚到的钱都在房地产里面，老百姓的资金流动性遇到了很大的问题。

当下比任何时候都需要企业家精神

如果经济增速往下掉，或者说经济不增长的话，就会产生另外新的问题——中等收入陷阱。过去经济发展的方式走到了极限，国外的市场空间越来越小，国内的市场空间也受到束缚，在人均GDP一万美元的时候，如果经济增长找不到出路，很有可能会陷入中等收入陷阱。

从中国经济增长的三驾马车数据可以看出，2010年到2014年，消费与投资已不分上下，但是2015年以后，消费的马车已经明显超过投资的马车，告诉我们一定要去研究消费、需求，而投资找不到太多增长点。

如果消费主导一个经济体的话，就带来了一个新的挑战，就是当下比过去更需要真正的企业家。过去三十五年，政府决定投资就可以，虽然效率低一点，但是总的问题不大。

但是现在政府已经没办法做这个决定，因为消费主导经济的话，消费的需求不统一了，我们十四亿人不可能同时决定今天吃面包，也不可能同时决定今天开新能源车，消费需求的特点是分散、灵活、多样的，就是不统一。

真正的企业家怎么做？就是看准人们明天喜歡什么，而不是看准现在需要什么，一个好的企业家最大的特征是不停地升级自己的产品、服务。为什么现在MBA、EMBA这么火爆，因为市场需求太大，未来的市场需要真正的企业家。

货币政策与财政政策如何发力？

除了产业政策，货币政策的工具也非常多，当实施扩张性货币政策时，一定要有配套的手段将货币引入到实体经济中来，否则投机性的事件就会上升。

这一点应该向美联储学习，美联储在2008年金融危机之后实施了三次量化宽松，最后一次是通过央行每个月花400亿美元无限期地购买次级债，这个政策效果很好，托住次级债市场，公司就可以进一步发债，就相当于把货币资金引入实体经济。

货币扩张要体现公平性原则，目前我们的货币传导机制缺乏效率，因此总量的扩张效果会差，就涉及到中国银行信贷体系的进一步市场化完善，我们就不在这里展开。

财政政策主要是政府支出增加来刺激经济增长，但是大家有没有想到，为什么不通过减税的方法去刺激经济？经济学上有个概念叫做挤出效应，在货币供应量不变的时候，财政支出增加会导致货币需求的上升，导致利率上升，而企业投资相应下降。过去我们财政支出所产生的挤出效应应该是很大的。

再比如，政府可以通过增加税收或者通过发债来完成政府融资，大家可以想象，过去是税收为主，现在全国人民都趴下来，下一轮一定是发债的高峰，我觉得发债比收税强很多，要跟富人借钱，给穷人补贴，跨过目前的这道坎。

从短期看，要达到修补经济的目的，建议如下：

1. 政府发行债券，直接补贴救助受到伤害的民众与企业，不能将员工失业的痛转嫁到企业头上。

2. 发放消费券，解决贫困的问题。

3. 大幅度降低个人所得税与企业负税。

4. 下调贷款利率，下降准备金，量化宽松。

从长期看，建议如下：

1. 完善个人所得税的征收方法，按家庭征收，而且要考虑地方性差异的因素，大幅度降低居民负税。

2. 大幅度降低科技型企业的各种税收，建议按照研发投入比例来制定征税方案，促进全社会的企业转型升级。

3. 大幅度调整公用事业收费，特别是油价绝对价格接轨而不是相对价格，大幅度降低高速公路收费标准，目的在于真正建立全国性的大市场。

4. 增加对医疗、教育的投入 。

政策展望的背后，希望的是政府改革，缩小规模，降低政府非生产性的支出费用。

最近出现频率很高的新基建，我们肯定需要，但是新基建怎么建？一定要发挥政策杠杆的引导作用，要发挥资本市场的选择功能，慢慢选、慢慢建，这样才会有好的经济效益。

最近有个报道，上海市政府围绕新基建做了很多重大项目的投资，我觉得这很重要，但只是第一步，我希望上海给将来使用新基建的公司“松绑”。

目前企业数字化转型的还不够多，新基建也没地方用，要先鼓励现存的企业进行数字化改造，政府一定要支持，比如数字化转型的企业税收统统减半，我们新基建价值就非常大。

今天的经济是一个全球经济，不仅仅是一个国别经济，新基建的建设，如果没有很多的企业去应用，可能给发达国家数字转型的企业提供了更优越的环境，从这一点上来讲，我希望政府要两手抓，一手做新基建，一手刺激微观企业转型。

我担心什么？我担心的是大家都去做新基建，像过去老基建一样产能过剩，现在很多小城市的码头没人用，很多落后地区的高速公路没人用，所以我劝那些想投资新基建的人，跟风要跟得谨慎一点。

当然，最为重要的一点，我们希望政府的刺激政策，既要注重短期的民生，也要追求长期的目标，刺激经济的长期意义之下，必须注重企業家精神的维护，必须注重市场环境的改善，不要随便把他们挤出去。

未来需要更大的开放

等疫情过去，为什么需要更大的开放？贸易增长是一个方面，另外一个主要方面，是学习如何产业升级，如果产业不升级，我们未来的路会越来越窄。

如果产业不升级的话，用上面经济学的术语，就是容易陷入中等收入陷阱。进一步开放了，我们要去学什么？

1. 为什么高科技都产生在那几个发达国家？表面上看，中国的科研能力很强，但是一些技术为什么不发达？

2. 科技如何才能真正落地应用，改变人们的生活？如果科技的应用没有市场化，科技的发明与发现就会停止。

3. 美国经济每一次衰退是怎样复苏的？其经济增长当中的核心力量是什么？

发达国家有很多方面是我们学习的目标，暂时还不构成竞争的目标，因为我们对它们的高科技有相当的依赖性。

Q&A

Q：欧美纷纷开启无限量QE的背景下，未来是否会发生滞胀？

A：以美国、英国为代表的资本主义国家，治理宏观经济的历史应该追溯到上个世纪的三十年代，在增加货币供应量的时候，由于过去没有经验，导致了六十年代末、七十年代、八十年代的滞胀。

但是从九十年代以后，美国几乎不产生滞胀，物价非常低，因为他们一手在增加货币供应量，另一手会引导货币走向创新阶段。

他们在实施政策时说，货币增加无限量，但是只要经济好转，他们马上会刹车，他们治理经济的经验、能力，时机把握等考虑问题的深度跟广度不一样，值得我们学习，不用担心他们。

Q：如何看待美国经济未来的趋势？

A：美国经济当中的制度，已经把企业家解放了，我们需要的是什么？本质上要解放我们的企业家，维护我们的企业家精神，把企业家的问题都解决了我们就不怕了。

美国未来经济的趋势不会有太大的问题，因为美国的技术进步，新的技术代替了旧的技术，让美国的产业在更高的层次上往前成长，这是重要的。回头100多年的历史可能发现，每一次经济增长都与新的技术革命有关。

Q：疫情之后，有些国家实施了逆全球化的举措，长远来看对中国制造会带来什么负面影响？

A：到现在为止，中国的产业对国外高科技的依赖性仍然很大，事实上疫情一旦过去了，它们供应链就会产生相应的变化，未来的世界不会封闭，一定是开放。

疫情造成的不是逆全球化，而是让全球化趴下来，等疫情过去，我们所有人就会站起来，一定是开放的世界，为什么？因为科技文明跟工业文明都需要互相共享。

英美这些国家的产业不是上下游的关系，但贸易总量还那么大，因为它们仍然实现了市场的互补，虽然产业链可能在未来发生一些变化，但是随着人们需求的变化，贸易还会继续增长，竞争还会促进科技的进步。

（2020年4月2日，复旦大学管理学院孔爱国教授在“瞰见云课堂”系列课程中，以“疫情全球化对中国经济发展的潜在影响”为题进行授课。《陆家嘴》作为合作方，经主办方和讲者审阅授权发布课程内容。文章整理俞赵杰，篇幅有删减。）