疫情变量与创业融资

郑烜乐

2020年对我们每个人而言，注定是不平凡的一年。

作为新十年的开首，大家对2020年寄予期待。而一场突如其来并且发展迅猛的疫情似乎给所有人心头蒙上了一抹灰色。

这次的疫情对创业企业、资本市场到底会带来怎样的影响？放大焦虑或者盲目乐观都无法看清前方的路，唯有躬身入局，客观剖析这一次疫情黑天鹅事件，方可成事之可冀。

我们对此次疫情的基本面判断是：新冠病毒致死率低，但是传播力更强，预计疫情还会持续一段时间，对2020年上半年已经产生较大影响，本次疫情对经济增长造成影响大于2003年SARS。考虑到目前适度宽松的货币政策，再加上重视改革、科技创新和区域政策的大趋势下，辅以国家的经济刺激政策，对新经济产业仍是利好。从长期来看，中国经济的正向发展基本面不变。

4个变量带来5种新机遇

悲观永远失去机会，只有谨慎乐观者才可能发现机会。

此次疫情来势汹汹，自1月23日武汉宣布“封城”多地相继公布防控措施后，部分行业的确受到了严重影响。然而，我们也观察到“宅经济”、“云办公”等新场景背后孕育的新机遇。对于行业的影响，我们认为主要来自四个变量：

1.生活方式：消费者长期“宅家”，线上时长剧增，到家服务需求强，导致消费者与线下商品、服务交互的活动严重受限，消费者短、长途出行频次大大减少。

2.生产要素：劳动力和生产资料短缺，限制生产活动，线下协作受限，工作场景向线上迁移；资本层面，大量企业内部现金流压力剧增，导致部分To B企业收款周期拉长；同时企业外部债权、股权融资困难。

3.交通运输：物流严重受限，导致生产资料及商品的线下交付时间大量延迟，长、短途出行相关供给大量缩减，导致相关商业活动受限。

4.宏观政策：假期延长、推迟复工，提高在线时长，远程授课、在家办公、远程诊疗，快速提升相关互联网服务渗透率；城际、国际差旅剧减，相关商业活动受限。

不同的行业，受到这四个变量的影响不一，总体来看，以下是我们认为五个可能在未来产生新机遇的细分方向：

1.绝大多数消费者长时间居家防疫，大大提升平均在线时长，企业线上投放效率提升，移动互联网场景渗透率进一步提升，重点影响线上文娱、教育、电商等。春节假期《王者荣耀》的峰值日活在1.3亿左右，同比增长50%。光源部分相关行业客户的核心业务数据增长比往年同期明显加快。社交文娱或可迎来新增长极。

2.劳动力短缺，促使人力密集行业企业进一步重视科技化。联想集团已通过科技化转型，极大降低成本并提高生产稳定性；光源通过客户及行业调研，发现部分实现科技化转型的企业在疫情期间更易恢复正常经营活动。人力密集制造业/传统产业数字化、企业服务等领域科技化效率提升进入红利期。

疫情下工作场景变化，推动智能化办公发展。办公类软件位居苹果App Store免费排行榜前列，钉钉成为榜首；钉钉同时支持两亿用户同时办公，并扩容2万台服务器。线上协作平台、移动办公、视频/语音会议平台等智能化办公项目进入发展红利期。

3.疫情期间，人力密集型企业进一步重视灵活用工。盒马和生鲜传奇等企业联合云海肴等餐饮企业，通过待岗人员调岗分配，实现灵活用工；美团买菜、叮咚买菜等企业尝试以“零工”人员替代全职人员。受其影响，企业用工模式的新可能：灵活用工渗透率快速提升。

4.绝大多数消费者长时间居家防疫，到家服务需求旺盛。美团买菜在北京地区的日订单量达到了春节前单量的2～3倍；每日优鲜春节期间，平台实收交易额较去年同期增长321%。O2O、电商、生鲜到家、外卖等“非接触商业”二次爆发，到家服务渗透率进一步提升。

5.疫情提升人们对医疗健康关注，通过线上获取医疗相关信息和服务渗透率大大提升。阿里健康在1月25日到30日，短短数天里在线义诊累计访问用户数超280万，医生数量超1000名，参加线上义诊的在线医生人均日接诊量超100单。丁香园数据显示，1月份问诊环比增幅135%，用户环比增幅215%。互联网医疗、线上问诊、医药电商、保险等基础医疗链条迎来革新，医疗科技发展进入红利期。

善于捕捉机会的投资人，疫情之下的心态和认知经历了恐慌—分离—接受的过程。投资节奏的恢复速度和疫情得到控制的速度正相关。不要担心投资人的适应能力，也不要担心其投好项目的意愿，只有技术问题的时候往往就不是问题。

抓好基本盘，打好融资仗

融资难在去年就已经出现，疫情只是一个筛选器，让很多本来商业模式没有那么好，或者说现金流模型没有那么好的企业提前出局。

对大多数企业来说，疫情之下不是融资死，而是增长死、模型死、现金流死、组织死。因此疫情之下，企业首先要评估乐观/中观/悲观情况下本行业受影响情况，并在此基础上删繁就简，精简冗余业务，聚焦主营业务，抓好企业基本盘，同时针对新的形势调整模式，寻找新的业务突破点。

为了避免资金短缺，设定融资预警线，做好融资准备工作也十分必要，根据企业受疫情影响程度的不同，我们将企业分为重度影响、中/轻度影响、相对乐观三个维度，并根据企业现状审时度势，从业务、组织和融资三个维度给出助力创业公司战胜疫情的“三维”融资策略：

1.对于受到重度影响的企业，活下来毫無疑问是第一原则，根据现金流状况和业绩受影响的程度，决定下一阶段的融资节奏。经济受损会反映在估值和条款，此时平衡、合适和速度比交易金额更为关键。启动融资时，不计较估值，同时强化现金流管理，增加多种融资工具，并尽快与老股东商讨过桥贷款/CB，考虑在有下行保护的基础上适当引入业绩复苏条款。

2.对于受到中/轻度影响企业：稳中求进，强化现金流管理，增加多种融资工具，只有先活下来才能在被清空的跑道上畅行。在活下来的基础上，小步快跑，降低决策门槛，同时保持与老股东的良好沟通，积极向资本市场沟通企业受影响情况和恢复情况，建立投资人信心。

3.对于受到相对正向影响的企业：以势为进，积极寻求投放策略的调整，抓住增长机遇；同时不忘练好内功，区分业务利好的长期因素和短期因素，把握短期因素机遇，并转化为长期流程，打磨好的产品、服务仍然是王道；头部效应明显的行业，积极考虑行业和上下游整合。

对于正在进行中的融资，首先应做到充分沟通，及时和重点投资人同步公司业务变化，区分短中长期影响，了解投资人核心顾虑、内部决策人动态和关键时间节点，管理好对业绩复苏的预期。

疫情形势仍然严峻，前方的道路仍有诸多坎坷，这是一个光明与黑暗并存、信任与怀疑同在的时刻。但只要去伪存真、去芜存菁，将会迎来伟大企业诞生的黎明。

（本文作者系光源资本创始人、CEO）