把握后疫情时代人民币国际化面临的新机遇

2020-06-01张明

财经 2020年10期

张明

为应对疫情对金融体系与实体经济的负面冲击，很多国家出台了规模巨大的财政货币救市政策。无论疫情演进还是金融市场与实体经济的前景，目前均面临较大程度的不确定性。不过本次疫情的暴发，可能显著改变未来全球实体经济与金融市场的发展前景，也可能显著改变主要大国与主要货币之间的相对实力。疫情后人民币国际化将面临新的发展机遇。

为了更好地把握后疫情时代人民币国际化面临的新机遇，笔者在此提出如下一些政策建议：

第一，以上海人民币计价原油期货市场为抓手，继续努力拓展人民币作为全球计价货币的职能。自2018年3月上海人民币计价原油期货市场推出以来，该市场在过去两年内取得重大进展。截至2020年3月，原油期货日盘成交量突破20万手，持仓总量突破10万手，两年累计成交金额近30万亿元，总开户数突破10万，境外客户分布五大洲19个国家和地区。目前上海原油期货已成为规模仅次于WTI和Brent原油期货的第三大原油期货。这意味着中国政府在拓展人民币作为国际计价货币的角色方面取得了重要进展。未来，中国政府可以将人民币计价功能从原油向天然气、铁矿石、大豆、玉米等其他中国大量进口的大宗商品扩展，逐渐增强中国作为主要进口商的大宗商品定价能力，同时强化人民币的计价货币功能。

第二，继续向外国机构投资者开放国内金融市场，努力增强国内金融市场的深度、广度与产品供给能力，以增强人民币作为国际储备货币的功能。近几年来，在国内金融市场对外开放方面，中国政府已经取得一系列进展。未来，中国政府尤其应该对“一带一路”沿线国家的机构投资者加快开放国内金融市场。这样，既有助于促进国内金融市场发展，又能够方便通过货物与服务贸易、直接投资、跨境信贷等方式输出的人民币，再经由金融市场投资回流国内，同时也能吸引外国投资者更大规模、更长期限地持有人民币计价金融资产，可谓一举多得。

第三，中国政府应该大力鼓励人民币在周边邻国以及“一带一路”沿线国家的使用，以培养境外居民与企业对人民币的真实需求。笔者认为，努力发展离岸人民币金融中心固然重要，但金融市场上投资者是否持有人民币资产，关键看收益率高低。相比之下，通过鼓励人民币在跨境贸易、借贷、投资、清算结算等领域的广泛使用，有助于培养黏性更高的境外人民币用户。因此，通过在周边邻国与“一带一路”沿线国家的跨境交往中使用人民币进行计价与结算，并通过输出人民币计价金融产品鼓励人民币境外使用者增持人民币计价金融资产，这才是推动人民币国际化的更加真实、更可持续的途径。换言之，要推动人民币国际化，也必须采取虚（发展离岸人民币金融中心）实（培育境外人民币真实需求）结合的策略。

学术观点

外资进入自由化对制造业生产率的影响

南开大学经济学院

国际经济研究所毛其淋方森辉

“外资进入自由化如何影响中国制造业生产率”

《世界经济》2020年第1期

本文以中国2002年外資管制放松作为准自然实验，采用倍差法研究外资进入自由化对制造业生产率的影响及其作用渠道。研究发现：平均而言，外资进入自由化对本土企业生产率产生了一定的负向溢出效应。不过，两类外资进入政策调整的负向溢出效应强度存在明显差异;在制度环境越完善的地区，外资进入自由化越倾向于促进本土企业生产率提升;外资进入自由化通过资源再配置效应显著提升了制造业总体生产率水平。

进一步的影响渠道检验表明，就业资源再配置效率改善和低效率企业退出，是外资进入自由化促进制造业总体生产率增长的重要途径。本文研究有助于客观准确地评估外资进入的经济效应，同时对发展中国家引资政策调整具有重要的政策含义。