一种相依关系与预测股价走势的方法

郑博心 程丛电 王立柱

摘 要：研究上市公司财务流水与其股票价格的相依关系，并预测股价的走势.给定一个板块，针对股价的季涨幅率与相关公司净利润的季涨幅率，首先定义其中每对股票的季相关性指标，其次定义板块的季相关性指标，最后定义板块关于有限个连续季度的相关性密度.基于所作定义给出一种预测股价走势与购买该板块股票的方法，并通过实验展示方法的效率.所做工作将促进我国股市研究的发展，促进我国金融量化技术的发展.

关键词：流水;股价;相依关系;涨幅;指标

[中图分类号]F830.91;F222.1 [文献标志码]A

A method of Correlation and Prediction of Stock Price Trend

ZHENG Boxin，CHENG Congdian，WANG Lizhu

（School of Mathematics and System Science，Shenyang Normal University，Shenyang 110034，China）

Abstract：This paper studies the dependency relation between financial flow and stock price of listed companies，and forecasts the trend of stock price.Given a sector，for the quarterly growth rate of the stock price and the quarterly growth rate of the net profit of the related companies，we first define the quarterly correlation index of each pair of stocks，then define the quarterly correlation index of the sector，and finally define the correlation density of the sector for limited consecutive quarter.Based on the definition，this paper gives a method to predict the trend of stock price and purchase the stocks of this sector，and shows the efficiency of the method through experiments and discusses the related issues.Our work will promote the development of stock market research and quantitative technology in China.

Key words：flow;stock price;dependency relation;range of increase;index

隨着我国经济的不断发展，股市对国民经济的影响愈加显著.股市状况受宏观经济、政治和上市公司运营能力等多方面因素的影响，观察与讨论股市是一个很有意义的研究话题.从1990年我国股市发展以来，许多学者致力于股市研究.魏伟[1]研究发现，人民币汇率、短期资本流动以及股价三者之间的关系有时变性和复杂性.谭华清[2]研究发现，牛市熊市的转换不是单一因素可以决定的，是多重因素同时影响的结果.刘慧[3]证实了三因素模型适用于我国股市.周宇驰、陈立双[4]研究发现，我国股票市场的稳定程度对通货膨胀存在影响，稳定健康的股市才有利于正确地反映通货膨胀.高鹿湲、张金若[5]发现，银行股业绩股票走势不符的原因是技术性模型关联度差，缺乏市场有效性.冯倩倩[6]的研究表明，业绩预减预告有非常显著的短期披露效应.

上市公司运营能力对股票价格变动有影响，特别是上市公司盈利能力对股价的影响备受关注，因此，不少学者对我国上市公司股价与公司流水的相关关系展开了研究.李礼、洪源[7]通过对我国19个行业的研究发现，上市公司业绩与股价二者之间非但没有显著的正相关关系，甚至还存在着显著的负相关关系.晏艳阳、胡俊[8]发现，股价变化与公司业绩并不存在正相关关系.赵春光[9]研究发现，资金流量具有价值相关性，净利润可以解释5.97%的股票收益率，而经营活动现金流量却只能解释0.39%的股票收益率.赵迎红[10]研究发现，会计盈利与股价之间存在Granger因果关系.蔡笑、傅斌[11]研究得出结论，中国股市是弱有效市场，每股净资产对于银行业股价波动具有正向影响.李捷[12]发现，上市保险公司的股票价格与经营业绩呈弱相关关系.王秀丽、梁诗卉[13]的研究结果显示，股价异常波动时期，企业业绩的增长对股价波动的影响从抑制变为加剧.但总体上看，关于公司股价与流水关系的研究还不够成熟，所用数据不够充分;所得结果没有很好地反映实际情况，甚至出现背离;所得结果不便用于实际.鉴于这种情况，笔者从大数据角度出发，进一步讨论股价与流水关系的问题.首先建立几个能够吸纳大数据的表现板块流水与股价变化情况的指标，然后给出一种预测板块股价走势的方法，并做有关实验与讨论.

1 数学规划

针对股票S， 关于连续n个交易日t1，t2，…tn，用Po（t，S），Pc（t，S）分别表示交易日t的开盘价与收盘价，简记为Po（t）和Pc（t），称

Pc（t+n）-Po（t）

为n个交易日的涨幅;称

Pc（t+n）-Po（t）Po（t）

为n个交易日的涨幅率.当这n个交易日为q季度的所有交易日时，称

Pc（t+n）-Po（t）

为该季度的涨幅;称

AIR（s，q）=Pc（t+n）-Po（t）Po（t）

为该季度的涨幅率，简称季涨幅率.

针对股票S，设其标的实体在q季度的净利润和总资产分别为QPR（q）（1）与QTA（q）（2），称

RPR（S，q）=QPR（q）QTA（q）

为股票S在该季度的季净利润率.

针对两只股票S，S′，关于季度q，当RPR（S，q）-RPR（S′，q）=0时，定义R（S，S′，q）=0;当RPR（S，q）-RPR（S′，q）≠0时，定义

R（S，S′，q）=sgnAIR（S，q）-AIR（S′，q）RPR（S，q）-RPR（S′，q），

称其为S与S′在该季度的相关性指标.若R（S，S′，q）=1，称股票S，S′的季涨幅率与季净利润率正相关;若R（S，S′，q）=-1，称股票S，S′的季涨幅率与季净利润率负相关.

针对股票板块B，设有k只股票S1，S2，…，Sk，

关于季度q，定义

r（q）=∑ki=1∑kj=1R（Si，Sj，q）C2k.

公式中，C2k表示具有k个元素的集合的所有二元素子集个数，称其为板块的相关性指标.若r（q）>0，称在季度q板块B中股票的季涨幅率与季净利润率正相关;反之，若r（q）<0，称在季度q板块B中股票的季涨幅率与季净利润率负相关.

针对有股票S1，S2，…，Sk的股票板块B，关于连续m个季度q1，q2，…，qm，设有l个季度季涨幅率与季净利润率正相关，称lm为板块关于这m个季度q1，q2，…，qm的季度相关密度，记为r（B，q1，q2，…，qm）.

2 方法

基于上述规划，可根据股票标的公司的流水情况和股票过去的涨跌情况，对其股价未来的走势做出一定的预测，从而为研究股市和股民炒股提供一定的参考.具体做法如下：

针对板块B，设q1，q2，…，qm为此前的连续m个季度.首先，根据以往的经验和统计的数据设选一个适当的参数r∈（12，1]，然后计算m个季度的相关密度，若r（B，q1，q2，…，qm）>r，认为该板块股价的走势在当前阶段与利润的好坏情况正相关，即利润好，从总体上看股价上涨，所以在当前季度利润较好时，建议投资者买入此板块的绩优股，并根据绩优股的排序进行分散投资.

3 实验

针对沪市银行板块，选取r=0.6进行实验，选取2014年1月2日至2018年12月28日这段时期中的所有季度作为m个连续季度，这里m=20，q1，q2，q3，…，q19，q20依次为这期间的20个季度.舍去2014年之后才上市的股票，共有16只股票，即k=16.

（1）首先从同花顺软件中提取有关数据，并依次计算.

a.个股的季涨幅率，季净利润率;

b.股票的季相关性指标，即每季度每两支股票的季相关性指标;

c.每季度正相关对数量与负相关对数量;

d.板块的相关性指标;

e.板块关于这20个季度的相关密度.

银行板块中总共有33只股票，舍去常熟银行、成都银行、贵阳银行、杭州银行、江苏银行、江阴银行、青岛银行、青农银行、上海银行、苏农银行、苏州银行、无锡银行、西安银行、张家港行、长沙银行、郑州银行、紫金银行（这些股票都是2014年以后上市，数据不全，故舍去），剩16只.有关数据指剩下的16只股票中每只股票在每个交易日的开盘价和收盘价，即Po（t）和Pc（t）.

根据r（B，q1，q2，…，q20）的定义与c，d的计算可得，r（B，q1，q2，…q20=0.65.

（2）由于r（B，q1，q2，…，q20）=0.65>0.6=r，建议股民购买当前板块的绩优股股票并分散投资.

基于该板块在这20个季度的盈利情况，确认浦发银行、平安银行、南京银行为绩优股，并根据它们的绩优程度将其排序为：第一浦发银行，第二南京银行，第三平安银行.根据资产组合与分散投资原则，建议股民根据自己的资金量，依据排序，本着优者多投的原则进行购买.

4 讨论

实验结果表明，2014年至2018年期间，银行板块的季净利润率与股价的季涨幅率的相关程度是逐年上升的.2014年至2015年季相關密度不太高，年平均相关密度分别为-0.041 5和-0.020 75;2016年有所好转，年平均相关密度转正，为0.041 75;2017年以后股价变化方向与公司流水的变动情况完全一致，相关性较之前两年有明显提高，年平均相关密度分别为0.154 25和0.133 25.究其原因，2014至2015年期间出现了一场大股灾，股价偏高，在这种情况下，股价的变动与公司流水的变化产生了背离，导致相关密度不高.股灾过后，2016年开始调整，整体状况逐渐趋于平稳，股价与流水的变动逐渐趋于一致，故相关密度回升转正.2017年至2018年经过调整，股市处于正常阶段，促使股价与公司流水的变化趋于一致，相关密度明显提高.可见，在股市正常运作时，如未遭遇严重的且不可预测的股市灾难，板块上市公司的股价涨幅与其同时段的营业流水有较强的正相关性，二者相互依赖，用本文方法预测股市走势的效果较好;若存在巨大股灾或巨型泡沫时，二者的关系十分不稳定，应慎重使用本文方法进行预测.

总之，在正常情况下用本文的方法预测板块股价的走势可行性较高.在非正常状态下，情况较为复杂，不宜简单地运用本文方法进行预测.

5 结束语

本文建立一种基于公司利润率与股价涨幅率预测近期股价走势的方法，并通过实验检验其效率.实验结果表明，在常规状态下，方法基本有效.

有关研究还有许多课题，如如何有效地确认板块绩优股、如何分配资金，如何将本文方法与其他方法结合进行综合预测研究等，都是值得进一步探讨的问题.诚望此项工作能够启示与激发大家的思维和兴趣，诚望能够有更多的朋友和笔者一起继续从事该领域的研究，共同促进我国金融统计研究和量化技术的发展.

参考文献

[1]魏伟.人民币汇率、短期资本流动与股票价格的动态关系[J].金融理论探索，2019（5）：1-11.

[2]谭华清.驱动我国股票市场大周期的主要因素有哪些——基于2000年以来历史数据的分析[J].国际金融，2019（9）：63-70.

[3]刘慧.基于三因素模型实证分析中国股票市场[J].市场周刊，2019（8）：106-107.

[4]周宇驰，陈立双.中国股价波动与通货膨胀相关关系研究[J].牡丹江师范学院学报：哲学社会科学版，2014（5）：20-22.

[5]高鹿湲，张金若.中国上市银行年报业绩与股市表现关联性研究[J].牡丹江师范学院学报：哲学社会科学版，2016（1）：22-25.

[6]冯倩倩.上市公司业绩预告对股票市场的影响——基于中国A股市场的分析[J].品牌，2015（3）：54-56.

[7]李禮，洪源.我国上市公司业绩与股票价格之间关系的实证研究[J].经济问题探讨，2005（9）：56-59.

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[9]赵春光.现金流量价值相关性的实证研究——兼评现金流量表准则的实施效果[J].会计研究，2004（2）：29-35.

[10]赵迎红.会计盈利与股票价格动态关系的实证研究[J].财会通讯，2011（3）：14-16.

[11]蔡笑，傅斌.我国上市银行净资产对股票价格影响的实证分析[J].现代商业，2017（20）：119-121.

[12]李捷.上市保险公司股价和经营业绩相关性研究[J].时代金融，2010（8）：50-51.

[13]王秀丽，梁诗卉.股价异常波动时期公司业绩与股票价格的关系研究——基于2015年中国A股上市公司的经验证据[J].北京工商大学学报：社会科学版，2016，31（6）：64-73.

[14]李视磊.中小企业板上市公司财务绩效评价体系研究[D].浙江：浙江工业学，2009.

[15]王振山.金融效率论——金融资源优化配置的理论与实践[D].辽宁：东北财经大学，1999.

编辑：琳莉

收稿日期：2019-12-16

基金项目：辽宁省自然科学基金项目（20170540821）

作者简介：郑博心 （1994-） ，女，辽宁盘锦人.硕士，主要从事金融统计研究;程丛电 （1960-） ，男，四川隆昌人.教授，硕士，主要从事应用数学与金融统计研究;王立柱 （1979-），男，辽宁营口人.副教授，博士，主要从事时间序列分析研究.