对企业财务管理业务领域的审计研究

2020-05-28潘红英

财经界·上旬刊 2020年5期

潘红英

关键词：财务管理筹资活动营运资金财务分析并购

一、财务管理的业务领域范围

财务管理是对资金的管理，主要包括投资管理（包括长期投资）;筹资管理（包括长期筹资）;营运资金管理（包括短期投资和短期筹资、营运现金流）;对于生产类企业，还需进行生产的各项成本的管理域控制;收入与分配管理;并购与重组;价值评估;预算管理;财务分析等。

资产负债表中非流动资产对应长期投资管理，非流动负债和股东权益对应长期筹资管理，流动资产和流动负债对应营运资金管理;利润表中有收入和成本费用对应收入与成本管理;现金流量表中筹资活动、投资活动和经营活动的现金流量信息，结合企业净收益进行具体分析，从而对企业的投资和筹资活动做出评价。

二、财务管理业务领域审计的目标

财务管理的目标有股东财富最大化、利润最大化、企业价值最大化以及相关利益最大化，其中股东财富最大化是核心和基础。

通过财务管理业务领域审计：可以发现影响被审计企业财务成果和经济利益的有关问题;可以发现内控体系或制度本身的完善程度、履行情况和责任归属问题;可以提高国有资本的保值增值;促进各种经济利益关系的正确处理等。

三、企业财务管理业务领域审计的基本要点

笔者通过参阅迪博上市公司内部控制评价实务、上海“十二五”内控建设项目之成本会计学案例分析等相关专业资料，对企业财务管理业务领域审计的基本要点统计如表1：

四、财务管理业务领域审计的案例分析

笔者查阅很多财务管理审计案例，涉及筹资、投资、营运资金、成本领域、价值评估、财务分析、并购重组等业务领域，除了以下选取的比较典型的4个案例外，还有招商银行股票价值评估审计案例、中粮集团的海外并购审计案例、三河建筑公司基于价值链的成本管理审计案例等，都是值得借鉴和学习的。

（一）筹资活动项目审计——亚星化学股东权益相关项目审计

潍坊亚星化学股份有限公司（简称“亚星化学”）的大股东资金占用风险是一个典型的筹资业务审计案例。根据2006-2010年报数据，亚星化学的第一大股东亚星集团和第二大股东嘉耀国际投资持股比例在55.12%-58.1%之间，第三至第五大股东持股比例在0.79%-4.64%之间，其股权制衡度在0.008-0.014之间（股权制衡度=第三至第五大股东持股比例之和÷第一至第二大股东持股比之和），远小于1。通过审计，问题梳理和分析如下：

1、大股东通过经营性资金占用上市公司亚星化学的大量资金

经审计，亚星化学2010年半年报中显示，大股东通过应收账款、其他应收款、应收票据、预付账款占用资金共计3.3亿，其中1年以内的其他应收款占用比例为77.6%，1-2年的预收账款占用比例为61.16%。

2、股权制衡比例过小，股权过分集中

亚星化学的股权制衡比例远小于1，股权过于集中，其他股东无法抑制大股东的资金占用行为，损害上市公司其他投资者的切实利益。

3、政府监管应进一步加强

证监会及下属各证监局应该定期不定期对上市公司进行审查，实施惩罚金额必须要大于其资金占用所带来的额外收益。要加强法律对投资者的保护，确保对大股东的监督及确保证监会的执行力。

（二）最优资本结构的审計分析

Y集团是以纺织行业起家，逐步发展成服装、房地产、证券投资“三驾马车”的多元化经营格局，由于2010年以后受集团的房地产业受宏观调控影响，股权投资也因市场低迷而经营惨淡，但是服装行业连续十几年市场占有率位列第一。面对年报披露出的“居高不下”的财务杠杆，董事会提出将通过削减金融投资规模来调整，初步定下理想的投资模式为“自有资金和财务杠杆各占50%”。这一观点是否合理，由审计组从财务管理角度对最优资本结构进行审计分析。

1、根据2012年该集团的利润表计算反映公司偿债能力情况的利息保障倍数

利息保障倍数=息税前利润÷利息=（22.17+8.62）÷8.62

=3.57

2、根据债权等级和利息保障倍数、市场利率的对应关系表计算公司债券的市场价值

该集团公司2012年末的长期债务账面价值为16.82亿元，当年的收盘价为每股7.4元，总股数22.27亿股，所有者权益的市场价格为164.79亿元（=22.27亿股×7.4元/股）。公司所有税税率为25%。

利息保障倍数3.57，对应的公司的债券信用等级为A-，对应的利率为6.65%，公司负债平均年限为3年。

公司债券的市场价值（B）={8.62×[1-1÷（1+0.0665）3]÷

0.0665}+16.82÷（1+0.0665）3=36.63

公司债券的市场价值（B）÷公司所有者权益的市场价格（S）=36.63÷164.79=0.22

3、根据该集团各个经营领域无杠杆效应的β值估算

公司整体无杠杆β值=纺织服装业无杠杆β值1.2338845×价值权重

66.14%+房地产业无杠杆β值1.2941307×价值权重33.55%+电力无杠杆β值0.851366×价值权重0.31%=1.2528

有财务杠杆β值=1.25×[1+（1-25%税率）×0.22=1.46

4、一年期的债券利率为5.4%，市场平均报酬率11.5%，计算权益资本成本

权益资本成本=5.4%+1.46×（11.5%-5.4%）=14.31%

5、根据债务和权益比例对应的资本成本计算加权平均资本成本

为了得出企业最优资本结构，需要计算公司在0%-90%的债务水平上的利息保障倍数与之对应的债券信用等级和相应债务成本，随着B/S的改变，导致相关杠杆的值也发生变化，最后计算出相应的加权平均成本。

例如债务比例70%时：加权平均资本成本=70%×5.18%+

30%×26.35%=11.53%

6、审计结论

依照上表，公司无杠杆效应时的资本成本应为13.03%，资本成本随着公司债务的增加先降后升，在70%债务水平时，30%股权水平时，加权平均资本成本取得最小值11.53%，因此由计算结果显示的公司最优资本结构应具有的债务比例是70%，股权比例为30%。

（三）投资活动审计分析

1999-2011年，S公司從服装向锂电综合材料领域大量投资并转型，董事会除了一直是持否定意见，并在开始八年都是亏损较大，审计组通过查阅2012-2016年财务资料，形成转型投资效果审计结果如下：

1、服装板块剥离

服装占营业收入的比例由2012年的47.98%下降到不足10%，但是锂电子材料收入由2012年的16.78亿元增长到2016年的40.96亿元。服装归属于上市公司股东的净利润由2012年的4.6亿下降到2016年的0.36亿元，其中2013年和2014年为-553万元和-417万元;而锂电子材料归属于上市公司股东的净利润由2012年-2016年期间在7810万元至3.48亿元之间。

2、财务表现

盈利能力分析：2012年-2016年销售毛利率在21.52%-24.95%之间，净资产收益率在4.17%-14.71%之间。

成长和发展能力分析：2012年-2016年净利润同比增长率由3.56%下降到-52.24%，营业收入同比增长率在-9.61%-25.11%之间。

企业的盈利能力在稳定区域之间，但是成长和发展能力这五年内波动较大，要注重防范战略经营风险。

3、锂电子电池材料行业发展前景

随着国家节能环保政策相继出台，特别是新能源汽车的推广为锂电池材料行业提供了前所未有的发展机遇。从市场容量看，锂电子电池材料处于持续看涨;从产品结构看，该产品逐步走向细化和低成本;从市场竞争格局来看，该产品的企业竞争集中于低端市场，高端产品主要集中在国内仅有的几家企业与国外产品的竞争。

（四）营运资金活动审计

H公司涉及的物流和资金流非常庞大、对外销售的产品类型各种各样、面对的客户分布比较分散，营运资金管理难度很大，审计评价H公司2009-2012年营运资金管理绩效如下：

1、基于渠道视角审计分析H公司的营运资金周转期

审计分析：生产渠道营运资金周转期为负数的原因是在生产环节实行以订单带动生产的方式和JIT生产（客户的需求驱动生产）。采购渠道营运资金周转期为负数的原因是H公司和供应商实行了VMI库存管理模式即由供应商决定每种产品的库存水平和维持这些库存水平的策略;H公司与供应商实行零距离接触，通过JIT采购，H公司与供应商达到了信息同步，大大降低了公司在采购环节的资金以及原材料的库存周期。

2、基于要素视角审计分析H公司的营运资金周转期

审计分析：该集团2009-2012年营运资金周转天数一直为负数，这说明在向供应商付款前已经将产品销售并完成了收款工作，相当于在供应商允许的条件下占着供应商的钱做生意，这和“类金融”有点相似，使营运资金趋于最小的管理模式。