ESG：从话题到行动

刘彦沣

关于环境、社会和治理（ESG）的关注和努力可以追溯到上世纪50年代，随着对环境和社会问题的日益重视，对ESG的关注点已经从话题讨论转变为如何落实到行动。近年来，影响消费者、环境和整个社会的一些企业危机，比如英国石油漏油事件、美国梅西能源矿难事故、富国银行账户欺诈丑闻、Facebook数据隐私的担忧等，也促使人们呼吁采取行动，采取可持续的商业做法。对于ESG的重要性以及对金融体系、资本市场的重要意义已达成共识，无论是从人类可持续发展的宏观视角，还是公司提升价值的微观角度，ESG已经成为难以回避的重要议题。ESG与良好的公司治理、企业高质量发展密不可分，尤其新冠肺炎疫情的暴发对于市场的全面影响仍然存在不确定性，企业正常的业务和经营面临负面影响和重大风险，重视ESG可持续发展并制定全面、周到的战略，将有助于公司降低风险，在不利的商业环境中保持实力和竞争力。结合ESG的一些新趋势，上市公司有必要付诸相关行动。

气候变化成焦点议题

随着环境的变化和各国出台更多与气候相关的法规，气候变化已成为ESG的重要议题。2015年《联合国气候变化框架公约》首次让私营部门大量参与国际气候谈判，签订的《巴黎气候协定》为应对气候变化风险创造了紧迫性、全球公认的具体目标框架，从而推动了ESG运动。今年1月在达沃斯举行的世界经济论坛年会上，世界各国领导人集中讨论了团结和可持续的世界主题。世界经济论坛2019-2020年全球风险调查发布了阶段性报告，首次提出环境问题是最关注的问题。报告提出了未来10年全球面临的主要风险，并提出前几个主要的长期风险都是源于气候面临的严重威胁。

2019年的联合国气候峰会上，联合国发起设立资产所有者零净值联盟，成员包括全球12个大型养老基金和保险公司，所管理资产近2.4万亿美元，目标是到2050年实现所投资資产碳排放的净零。全球最大的资产管理公司贝莱德宣布应对气候变化的广泛计划，包括从25%以上收入来自热煤的公司撤资。英国政府确立了2050年温室气体零排放的目标。正如英国金融报告委员会2019年10月发布的气候相关公司报告所提出，不同公司受气候影响的方式不同，多数公司需要回应气候变化带来的潜在的成本提升、收入减少的问题，比如水和能源成本的提升，某些领域资产增长的停滞。对于一些公司，气候相关问题现在已经很重要，可能破坏供应链和改变消费者行为。对于其他一些公司，气候问题对于长期战略变得很重要。气候相关的风险是可预见的且影响越来越明显。此外，投资者也加大对气候变化的参与力度，推动企业主动认识与应对气候相关的风险和机遇。有观点提出，所有行业，包括排放密集行业，未来都应向低碳经济过渡;公司和投资者对净零排放的承诺在本世纪末将成为标准做法。

世界经济论坛国际工商理事会在今年的报告中强调，需要更标准化、更高质量以及与商业一致的ESG报告。报告的目标是提升企业的紧迫感，强调ESG透明度对市场的重要性，来应对不断变化的环境和社会风险以及破坏;报告强调，资本市场要“听到这一信息”，应该越来越多地通过更主流的路径来披露ESG信息，从而进一步强调有效治理和董事会监督的重要性。这些变化和发展，使ESG及相关气候变化的披露成为关注的焦点。

外部环境倒逼信披

监管政策及投资者的倒逼将使公司面临更大的压力，不断重视和改善与ESG相关的披露。

从全球来看，大部分国家和地区通过法律法规立法、交易所上市规则、以及自愿披露指引等形式规定ESG信息披露，且数量明显增加。典型的如欧盟，根据欧盟委员会的非财务报告指令，一些大型欧盟公司必须报告环境保护、社会责任和员工待遇、人权、反腐败和贿赂以及董事会多元化方面的信息。在这些信息是了解公司的财务绩效或活动的影响所必须时，要求强制披露。此外，欧盟关于可持续发展相关披露的法规将于2021年3月10日生效，目的是提高将环境、社会和治理事项纳入投资决定和建议的透明度。法规要求基金管理公司和投资公司等，就与其投资活动相关的可持续性风险和可持续性因素实施政策并（在“遵守或解释”的基础上）进行某些披露。美国要求在美国交易所上市的公司必须向证券交易委员会（SEC）提交有多项环境数据的年度报告（10-K表格），例如环境监控的开支及有待裁决的环境诉讼。2010年SEC就气候变化披露发布指引，要求公司在10-K表格中披露与气候变化有关的业务风险信息。英国政府2006年、2009年分别发布《自愿性环境报告指引》及《碳排放报告指引》。英国金融报告委员会修订的《英国尽责管理守则》今年1月实施，要求资产所有者和资产管理者考虑被投资公司的环境、社会和公司治理表现。

另一方面，全球机构投资者对重大非财务主题的关注、需求日益增加，并认识到ESG对于财务绩效的重大风险和机遇的影响。越来越多的资产管理公司、资产所有者成为联合国负责任投资原则的签署成员，相应地，与ESG相关的投资者活动不断增加，比如加大对环境和社会方面的股东提案的支持，以及ESG主题产品的投资资金的增加。很多大型机构投资者在ESG投资上采取了诸多行动，环境和社会主题越来越成为积极股东参与公司治理的重点领域。

根据咨询公司Morrow Sodali发布的《2020年度机构投资者参与公司治理的报告》，调查了全球41家大型机构（包括机构投资者、养老基金、资产管理公司和资产所有者，合计管理资产26万亿美金），100%的受访者表明ESG已成为主流投资决策不可或缺的一部分;大多数投资者将气候变化视为最重要的可持续发展主题，再次强调公司就可持续发展和气候变化战略进行披露、对话对于投资决策的重要性。2020年1月，贝莱德首席执行官Larry Fink在CEO公开信中表示，当公司在与可持续发展相关的披露及其相关业务惯例、计划方面没有取得足够的进展时，将越来越倾向对管理层和董事会投反对票：具体来说，要求所投资的公司年底前按照行业特定的可持续性会计准则委员会准则或同等标准提供披露，根据金融稳定委员会与气候相关的财务披露建议披露与气候相关的风险。这些外部环境的变化将使公司面临更大的压力，不断重视和改善与ESG相关的披露。

将ESG融入公司战略

目前，国际三大指数公司明晟（MSCI）、富时罗素（FTSE Russel）、标普道琼斯（S&P Dow Jones）均已纳入A股上市公司，并分批提升纳入因子。QFII和RQFII投资额度限制已取消，外资通过QFII进入A股的资金不再受额度限制。在资本市场双向开放步伐加快的大背景下，A股上市公司需要快速适应国际化所带来的变化和挑战，包括在ESG议题上如何与国际机构投资者沟通、如何落实的问题。从国内情况来看，本土机构投资者ESG意识在不断增强，而且付诸实践。根据中国证券投资基金业协会《中国基金业ESG投资专题调查报告（2019）——证券版》，证券投资机构对ESG/绿色投资的认知和重视度提升。324个调查对象中，282家机构（87%）对ESG/绿色投资有所关注，16%已開展相关实践。证券投资机构已经从为社会创造价值和响应政府号召，逐步开始关注ESG议题对投资回报的实质性影响。对上市公司而言，应主动将ESG融入公司战略，提升ESG透明度，积极沟通，管理和应对好ESG带来的机遇和风险。

首先，要将ESG融入公司战略，成为公司的竞争优势。ESG既是挑战也是机遇，ESG及披露工作肯定会给公司带来成本，但也会带来正面效应，从吸引资本到改进经营。披露工作有利于提升公司的透明度，吸引更多的投资基金，同时能够对标行业先进公司，进行内部经营管理等各方面的改进。ESG披露也为公司提供了一个机会，将ESG融入公司长期战略，有利于公司防范风险，尤其是环境和社会方面的风险，督促公司合规、采取适当的内部控制措施，提升内部治理的有效性。做好ESG可以成为公司的“品牌”和竞争优势，相反，没有对ESG采取行动的公司可能面临更大的风险。

其次，ESG及其披露是趋势，董事会和管理层应关注ESG议题。从全球来看，ESG披露是趋势，尤其对于要“走出去”的企业。除了公司治理，董事会和管理层应同时关注环境和社会议题，将环境和社会的风险管理纳入检验公司治理综合实践的标准。公司的社会责任已经不止于单纯的回报股东、回报社会，应当将可持续发展纳入公司风险管理体系，作为创造公司长期价值的工具。董事会层面也应具备ESG方面的基本专业知识。

此外，要注重与国际投资者的沟通，用国际语言讲好中国公司的故事。国际机构投资者作为ESG的先行者，在ESG方面是比较超前的，部分国际投资者甚至是很激进的。由于国情、文化等方面的差异，部分公司在与国际投资者沟通方面还存在一些障碍，对于与国际投资者的互动也不积极主动，反过来部分国际投资者也觉得中国公司不够透明。对中国公司而言，除了做好自身工作，最重要的是要学会用国际语言讲好自身的故事，用国际化的话语体系，让国际投资者读懂自己，更好地了解公司，在ESG沟通方面更加畅通和互相理解。

作者供职于中国上市公司协会，本文仅代表作者观点，与所任职单位无关