恒安集团2019年实现营业收入224.9亿元

3月26日，恒安国际集团有限公司发布了2019年度业绩公告。2019年，恒安集团业绩达224.92亿元，同比增长9.6%；经营利润达56.8亿元，同比增长4.6%；净利润39.07亿元，同比增长2.8%。董事会宣布末期派息每股1.25元。

1 财务摘要

2 业务回顾

2019年，受中美贸易关系紧张及地缘政治局势动荡影响，全球经济增长放缓。

2019年，中国国内生产总值按年增长6.1%，为近30年以来最低的经济增长率。在复杂多变的宏观环境下，国内消费需求持续增长，生活用品及服务类别的全国居民人均消费支出较2018年增长4.8%，消费增长对国内生产总值增长贡献达57.8%，继续成为中国经济的主要增长动力。年内，尽管经营环境充满挑战，恒安凭借其规模优势及领先的品牌力，在中国快速消费品市场激烈竞争下，仍保持平稳增长，并持续巩固集团在中国个人及家庭卫生用品市场的领导地位。

回顾2019年，恒安集团进一步完善及加强执行“公正阳光”的平台规则，持续优化“平台化小团队”经营模式（即恒安特色的阿米巴），制订更适合各地域性市场的销售策略和调整产品组合，以提升销售和营运效率。年内，集团加大力度改革销售渠道，加强和巩固终端门店的建设及拓展，增强精准销售能力，借此提升产品渗透率及市场份额。受惠于生活用纸业务销售保持快速的增长，以及其他业务收益增长所带动，2019年集团的收入较2018年同期上升。

2019年，木浆价格逐渐由高位回落，有利于降低恒安集团在生活用纸业务的生产成本并抵销年内推广及分销成本上涨的影响，降低毛利率的压力。但是，集团于年内的其他业务收益占集团收入的比例上升至约13.7%（2018年：10.5%），而其他业务的毛利率低于集团的主要三大业务分部，这抵销了部分增长幅度，故恒安2019年的整体毛利率只轻微上升至约38.6%（2018年：38.2%）。预期木浆价格偏低的利好效应有望延续至2020年上半年，再加上集团将继续积极优化产品组合，聚焦高毛利产品，扩大规模效益，以抵销市场竞争加剧等负面影响，2020年上半年的毛利率将有望持续改善。2019年，恒安集团配合高档及新产品的推出，加大品牌宣传的力度，致使推广及分销成本及行政费用较去年同期上升约29.4%，按收入的百分比计，推广及分销成本及行政费用占期内收入的比例上升至约20.0%（2018年：16.9%）。

2.1 卫生巾业务

中国的卫生巾市场发展日趋成熟，市场渗透率已可媲美发达国家，整体市场已进入饱和时期，市场竞争激烈，产品升级及创新将会成为未来市场增长的主要拉动力。集团于年内加大力度改革传统销售渠道，要求阿米巴销售团队加强销售至零售终端门店的建设及维护，促进精准销售能力，更快速响应消费者的需求。再者，集团持续推出升级和高档产品，进一步拓展高档及高质量的市场。尽管传统销售渠道的改革在上半年带来过渡调整期而影响销售增长，一系列优化措施的成效于下半年日渐显著，带动卫生巾销售复苏，下半年的卫生巾销售已恢复至低个位数增长，而在第四季度的销售更取得高个位数增长，高于市场平均增长水平。因此，尽管恒安卫生巾业务在上半年的销售下降约4.6%，但在2019年整年，集团卫生巾业务销售跌幅缩小为约1.6%至约64.87亿元，占集团总收入的约28.8%（2018年：32.1%）。2020年，集团将紧抓消费者需求，推出匠心设计的升级及全新高端产品，并配合有效的营销策略及多元化的销售渠道，预期卫生巾业务将恢复稳定增长。

2019年，恒安集团灵活配合消费能力及消费模式的改变，继续积极优化产品组合，对产品的包装、材质及功能进行升级。年内，集团将广受消费者欢迎的甜睡裤升级为超薄萌睡裤，为消费者提供安心又自在的使用体验，而高档的Space7系列持续扩充网络门店及消费客群。升级产品有效提升平均售价，加上集团继续提升高档产品在产品组合中的占比，再者石化原料成本于年内下降，因此，面对日趋激烈的市场竞争，集团仍能有效提升卫生巾业务的利润水平。2019年，恒安卫生巾业务的毛利率上升至约70.3%（2018年：69.4%）。

在升级产品的同时，集团把握消费市场的升级趋势，于年内持续优化销售模式，提高直接销售至终端门店比例及加强与新零售（即“零售通”，“新通路”等）销售模式的合作以扩大终端门店的覆盖比例，持续把最优质及升级产品推向市场，提升销售效益，继续保持在女性卫生用品的市场领先地位。除此之外，为迎合国内年轻消费群体的崛起、消费需求旺盛的大趋势，集团旗下品牌七度空间通过赞助符合品牌定位且深受年轻一代欢迎的音乐综艺节目“乐队的夏天”，以及签约“火箭少女101”成员杨超越为Space7新代言人等一系列营销策略，大幅提升品牌形象，令品牌更时尚及年轻化。产品开发方面，集团加大力度研发并升级高毛利且具生产效益的产品功能、材质及包装，借此在接近饱和的市场中争取更高市场份额，进一步巩固品牌的领导地位。

至于发展其他女性健康护理产品，集团2019年提出全新女性护理品牌“若颜初”，推出棉柔巾、卸妆棉、保湿面膜等女性护理产品。集团于2020年将继续积极研发并推出卫生巾以外的女性健康护理用品，稳步发展女性健康护理产业，拓展新的增长空间。

2.2 生活用纸业务

中国生活用纸市场持续稳步增长，但目前生活用纸人均消费量仍较海外成熟市场低，加上国内消费升级趋势持续和国民卫生意识日渐提高，消费者对生活用纸产品的需求更趋多元化及高品质化，国内生活用纸市场的增长潜力巨大。

2019年，恒安集团核心生活用纸产品销售表现理想，升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著，加上生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。2019年，恒安生活用纸业务收入上升约12.3%至约114.87亿元，占集团总收入约51.1%（2018年：49.9%）。

另一方面，恒安集团湿巾产品（包括超迷你包装湿巾）保持持续的显著销售增长，2019年湿巾业务收入约为6.07亿元（2018年：5亿元），相比2018年增长约21.2%。

造纸原料木浆价格于2019年上半年起回落，原料成本下跌所带来的效益在2019年下半年逐渐显现，使毛利率显著改善。生活用纸产品毛利率由2019年上半年的约25.0%大幅改善至下半年的约30.1%，年内毛利率回升至约27.7%（2018年：22.5%）。恒安集团预期木浆价格于2020年上半年将持续于低位运行，预期2020年上半年生活用纸毛利率将继续改善。

此外，为迎合现代人追求环保的生活态度，集团于产品研发创新的过程中融入环保理念，2019年主推以快速生长的竹为原材料的竹浆生活用纸系列竹π，并将产品线扩展至无芯卷纸及厨房纸巾，把握环保的风潮，满足消费者需求；同时集团于年内亦进一步强化恒安品牌生活用纸的中高档定位，如升级了热卖产品茶语丝享系列，推出卡式录音带新包装。至于湿巾业务，集团于年内除了持续主推深受消费者欢迎的超迷你包装湿巾外，也推出湿厕纸及婴儿湿巾，继续拓展国内湿巾市场份额，保持在国内湿巾市场的领导地位。

为满足日益细分及多元化的消费需求，2020年恒安主力推广心相印全新系列“云感柔肤”，用全新双面立体压花及棉柔亲肤的高质量生活用纸产品去提升消费者的使用体验。集团将亦推出更多全新包装的优质产品，持续升级及优化受欢迎的明星产品，从而加大力度提高集团在中高档市场的占有率。在产品组合优化的推动下，集团有信心生活用纸销售能保持增长并持续改善毛利率。

2019年，恒安集团生活用纸的产能为约142万t，集团会根据未来的市场情况及销售表现决定产能增加的速度。

2.3 纸尿裤业务

中国国民教育水平及卫生意识日益提高，人口老龄化趋势持续，加上纸尿裤市场渗透率仍低于发达国家的现状，有助于推动婴儿及成人纸尿裤的市场发展。另一方面，国内消费升级带动优质高毛利产品市场的增长，纸尿裤市场整体发展空间广阔。年内，集团继续加强纸尿裤电商销售的布局，成效日益彰显，加上集团的升级高档产品“Q·MO”及“小轻芯”于年内的销售成绩理想，并持续提升其市场渗透率，有效收窄纸尿裤的销售跌幅。受惠于电商渗透率上升及高档产品“Q·MO”的销售占比提高，纸尿裤业务的销售降幅由2019年上半年的约7.4%收窄至下半年的约5.1%。2019年，恒安纸尿裤业务收入约为14.39亿元，降幅收窄至约6.3%（2018年：14.4%），占集团整体收入约6.4%（2018年：7.5%）。回顾年内，电商布局有效带动销售增长，集团电商纸尿裤销售占纸尿裤整体销售已经上升至超过40%，电商渠道的销售比2018年同期增长超过10%，有助于缓和集团纸尿裤整体销售额的跌幅。

面对国内消费升级，以及消费者对高档产品的追求不断提升，集团把握机遇，深入发展高档产品市场，将资源及产品开发重点投放在优质高档品牌上，持续升级高档纸尿裤系列“Q·MO”及安儿乐升级版产品“小轻芯”。回顾年内，“Q·MO”以及“小轻芯”的销售分别增幅超过70%及10%，占整体纸尿裤销售约10.8%及20.0%。

另一方面，集团的成人纸尿裤业务收入约2.23亿元（2018年：1.75亿元），占纸尿裤销售收入约15.5%（2018年：11.4%）。销售额相比2018年同期增长约27.2%。2019年，成人纸尿裤产品在国内市场渗透率持续增加，亦已成功进入马来西亚市场，并为未来在马来西亚及东南亚市场发展奠定良好的基础。受惠于石化原料成本于年内下降和高毛利产品占比上升，恒安纸尿裤业务毛利率按年上升至约40.5%（2018年：39.2%）。

2.4 电商策略

2019年全国实物商品网上零售额同比增长约16.5%，占社会消费品零售总额的比重为约20.7%，较2018年同期的18.4%提高2.3个百分点，显示国内网购市场持续增长。网购作为一种便捷的购物途径，已经融入中国消费者的日常生活当中。自恒安集团开展电商业务后，电商渠道成为了集团其中一个高增长的直接销售渠道。

恒安集团的各个主要品牌，如七度空间、心相印及“Q·MO”均有开设由集团直接经营的官方旗舰网店，使集团得以统一销售策略及弹性地调整产品组合。另外，集团亦通过与国内知名大型电商平台的战略合作，收集及分析消费者购物及浏览的习惯及喜好，助力产品的规划及开发，提高销售效益，让产品更能满足消费者需求。集团并通过“零售通”及“新通路”等平台拓展B2B业务的客源，完善商品物流系统，以及增加线下销售门店的覆盖率。

集团根据目前的宏观经济环境，针对网购市场，推出多款专项产品，例如电商限定的包装及产品多种类组合装，吸引消费者于电商渠道消费，推动该渠道销售持续快速增长。除此之外，由于电商使用者结构越趋年轻化而且消费力强，集团推出年轻化的推广营销策略，例如集团旗下品牌七度空间与世界大学生电子竞技联赛（World University Cyber Games，简称：WUCG）展开合作，拉近与年轻消费群的距离。

2019年，恒安集团的电商销售取得快速增长，集团主要业务卫生巾、生活用纸、及纸尿裤的电商销售保持良好增长动力，集团在电商渠道的市场份额持续提升。2019年电商渠道营业额（包括新零售销售和微商销售）超过约44亿元，较2018年上升超过50%。电商对恒安整体销售额贡献亦上升至19.8%（2018年：14.4%）。

未来，集团电商部门的平台化小团队将利用大数据技术分析与市场互动所得的消费者数据，更精准地了解市场需求及消费者的喜好，及时制定有效的行销策略，并持续扩大电商渠道的覆盖率。集团亦将持续善用电商平台的促销季节宣传及推广品牌，继续推出高毛利专项商品及专项产品配搭组合，借此提高集团在电商渠道的市场份额，集团相信电商将继续成为整体销售的主要增长动力。

2.5 国际业务

恒安集团积极发展中国以外的市场，目前产品已销往51个国家及地区，拥有74个直接合作大客户或经销商。

2017年4月，恒安集团收购马来西亚证券交易所主板上市公司皇城集团，占皇城集团股本权益约50.45%。皇城集团主要从事投资控股以及生产及加工纤维制品，包括成人及婴儿纸尿裤、卫生巾和纸巾产品、棉制品及加工纸。2018年，恒安集团品牌的产品成功进入马来西亚市场，引进高档成人纸尿裤及便利妥品牌，建立老年护理产业。2019年，恒安在马来西亚推出的创新性迷你湿巾持续热卖，而成人及婴儿纸尿裤亦取得理想的销售业绩及良好的市场口碑，恒安又协助皇城集团开展电商业务，借此开拓马来西亚及东南亚市场。集团将继续利用皇城覆盖东南亚区域的主要销售渠道（包括大型超市以及个人卫生用品连锁店），把恒安产品推销到马来西亚及东南亚市场。

2019年，皇城集团的收入和净利润分别为约4.47亿元（2018年：4.25亿元）及1,690万元（2018年：1,498万元），约占总销售额及净利润分别约2.0%（2018年：2.1%）及0.4%（2018年：0.4%）。

2020年，皇城集团将继续积极透过不同销售渠道（如便利店、电商等）推广恒安的产品品牌至东南亚市场，全方位建立大品牌形象及高质量的产品理念。集团将继续升级现有皇城产品，研发并推出高档产品。此外，作为东南亚市场布局的一部分，集团已在印度尼西亚设立销售处，推广及销售恒安品牌的产品。

教师个人和环境不能取得协调一致。这主要表现为对工作环境不满。一方面，教师年复一年，周而复始面对的是心智都不是太成熟的个体，工作环境比较嘈杂，工作对象形形色色。这就对教师的生理和心理造成一定的影响。另一方面，一些学校对教师人身监控式的管理、相互倾轧般的评价机制、披星戴月般工作节奏等等，造成了个体对学习、工作、生活的心理压力加大，造成人际关系的紧张，情绪存在较大波动。

另外，恒安集团于俄罗斯投资的纸尿裤工厂，已于2019年6月开始投产，借此将纸尿裤业务拓展至俄罗斯市场。2020年，集团将在俄罗斯市场继续推销恒安产品，并逐渐建立集团品牌在当地的知名度。

至于在2018年4月投资的芬兰芬浆，被芬兰最高行政法院(KHO)于2019年12月19日否决了芬浆的环境许可证。该决定是基于拟建的制浆工厂对其所在位置非常接近的卡拉维斯湖(Kallavesi)造成长远不确定影响。该决定为最终决定，不得上诉。上述环境许可证对制浆厂项目的施工十分关键。因此，恒安集团正在与芬浆及芬浆现有股东就后续行动方案，包括初步投资协议及股东协议下义务的延续以及替代投资方案进行讨论。

3 未来展望

展望2020年，全球经济仍然复杂多变，在中美贸易摩擦、人民币贬值及新型冠状病毒疫情（以下简称“新冠肺炎疫情”）的阴霾下，恒安集团会密切注视外围因素对进口木浆及石油化工产品价格的影响。随着中国加快实现产业升级及消费升级，国民个人卫生意识日益提高，长远将为个人卫生用品市场的细分化及高质量发展提供助力。

新冠肺炎疫情于2020年在全球爆发，中国对疫情的防控工作正在全国范围内持续进行，全国范围延长春节假期，部分地区春节后延迟复工，对人员流动和交通进行一定程度的控制，对特定人群进行隔离，提高工厂及办公场所的卫生和防疫要求，以及一系列增加社会距离的措施等。恒安集团密切关注此次疫情发展情况，评估其对集团财务状况、经营成果等方面的影响，截至本财务报表批准报出日，恒安集团尚未发现重大不利影响。

面对新冠肺炎疫情，恒安作为扎根于中国的个人及家庭卫生用品企业，始终不忘“追求健康，你我一起成长”的使命，心系于民、心系于社会，全力支持及配合全国防疫抗疫工作。截至此报告日期，恒安集团捐赠超过1,000万元的等值物资，并迅速调集个人卫生用品物资包括心相印生活用纸、杀菌湿巾、杀菌洗手液、成人纸尿裤及女性裤型卫生巾，送抵多地的疾控中心及医院。集团为进一步支持坚持在湖北省地区奉献的女性抗疫医护人员，通过湖北省妇女联合会每月捐赠260万片七度空间卫生巾及20万条七度空间超薄萌睡裤，直到疫情结束。另外集团向湖北省孝感市孝南区定向捐赠100万元现金。截至此报告日期，恒安集团累计捐赠物资及现金共约人民币2,000万元。

与此同时，恒安集团积极响应政府部门号召，在国内及海外采购口罩生产设备，于2月正式展开口罩等防疫用品的生产工作，并预期生产设备陆续到位后，口罩产能有望进一步增加。集团生产的口罩均取得了政府颁发的生产许可证和检验合格证。集团将继续发挥优势，整合资源，致力保障有关防疫物资的生产及供给，配合国家公共卫生建设的需求。

恒安集团预期，木浆价格2020年上半年将持续在低位运行，有助缓解公司的成本压力，为毛利率持续改善提供支持。同时，为实现效益最大化及效率最优化，集团将会持续深化平台化小团队经营策略，提升销售团队的灵活性及市场反应能力，快速应对瞬息万变的市场需求。集团亦会把握国内消费升级所带来的市场机遇，继续以消费者需求为中心，通过持续创新、升级产品、优化产品组合来满足消费者的需求，为消费者提供优质及健康产品。

另一方面，集团将会更加积极发展全渠道零售，通过提高电商渗透率及精准营销，满足客户综合体验需求，为消费者带来更完备、便捷、多元的在线及线下一体化的新零售体验，借此加强客户黏性及忠诚度。作为中国领先的个人及家庭卫生用品企业，恒安将会继往开来，继续朝着产业延伸的长远发展目标稳步迈进，拓展业务至女性健康产业、婴童健康产业以及老年健康产业等具备高增长潜力的产业，循序渐进地推进恒安品牌全球化，持续提升整体利润水平，致力为股东创造最大价值。