复工后，核心企业如何撬动产业链发展

主题：“危中见机，在战‘疫中打开产业链产、融、政结合新格局”

演讲人：黄生 中欧国际工商学院金融学副教授

在新冠肺炎疫情带来的经济冲击中，中小企业显而易见首当其冲，大型企业虽然具有更充裕的现金储备，具备更大的缓冲空间，但并不意味着就能高枕无忧。

2月17日，苹果公司宣布下调其季度营收预期。除了消费需求被抑制外，另外一个重要原因便是在疫情影响下，位于中国的工厂复工晚、生产能力恢复慢，导致全球iPhone供应受到限制。

从产业链角度出发，大型企业通过上下游协作的方式与众多中小微企业串并联起来，形成一个整体。它们在生产制造、提供社会服务的过程中互相支持，共同发展。在供应链中，上游为下游提供产品或服务，下游感知市场需求向上游反馈信息。

如果供应链上游的中小微企业陷入困境，周转不灵，无法按期提交“原材料”，那么這条链上所有的相关下游企业，包括“抵抗力较强”的大型核心企业势必都会受到或大或小的影响。产业链的完整性至关重要，任何一个关键环节的缺失对于整条链上的其他企业都会造成打击。

产业链核心企业应发挥自身优势，通过帮扶中小企业、维持供应链完整，从而保护自己免受疫情通过产业链传导来的危机。

首先，最直接的途径便是核心企业进行账期调整，提前给中小企业回流资金。有实力的核心企业作为供应链上议价强势的一方，可以适当“放低身段”，缩短资金付款期限，甚至为上下游企业提前给付资金，变这些企业账上的“应收”为“预收”，通过提前给中小企业兑付现金流来支持企业运转。

其次，核心企业可利用其在产业链中长期积累的业务信息优势和枢纽地位，充当产业链上中小企业的融资中介，直接或间接给企业提供贷款，或与政策支持机构紧密合作，精准落地帮扶政策。疫情期间，不少平台企业都有类似实践，携程给了上游供应商很多支持，帮助企业渡过难关。

核心企业可以利用自有资金授信给上下游企业，帮助其恢复生产能力，确保供应链的完整，或是与银行等金融机构乃至政策支持机构合作，通过信息优势为供应链上下游企业提供帮助。

最后，作为颇受核心企业重视的金融工具，资产证券化也可为中小企业提供流动资金发挥重要作用。因核心企业往往具有较强的议价能力，在与上下游中小企业合作时，它们经常延迟支付货款，导致中小企业账上常形成大额应收账款。这样的流动性占用在疫情冲击下对中小企业影响尤甚。

核心企业可以利用自身信用作为背书，通过资产证券化，将其账上中小企业的应收账款（核心企业的应付账款）作为基础资产发行资产支持证券，用发行所获资金提前给中小企业回款，解决它们的流动性问题。