限塑令声声急替代材料良机将至

陈静

粗略估计，至2025年我国可降解塑料市场规模将达到358亿元。

今年国家发改委、生态环境部联合发布了《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，明确提出将有序禁止、限制部分塑料制品的生产、销售和使用，积极推广替代产品。目前已有近30个省市颁布了“限塑令”。随着“限塑令”普及，可降解塑料产品的需求和应用范围将快速扩张，相关企业迎来发展机遇。

商务部近日制定并发布《商务领域一次性塑料制品使用、回收报告办法（试行）》，引导企业、消费者减少和替代一次性塑料制品使用。《办法》中提到的环保替代产品，包括纸袋、可循环使用的布袋、提篮和可降解塑料制品等。我国生物降解塑料市场尚处于起步阶段，产品以出口欧洲为主，国内消费市场规模尚小。

华西证券指出，在政策利好和技术进步背景下，不可降解塑料替代材料将迎发展机会。关注两个方向：①生物降解塑料由于接近普通塑料的性能及环保性，预计将成为首选替代材料。粗略估计，至2025年我国可降解塑料市场规模将达到358亿元。A股受益标的包括莫高股份、瑞丰高材和彤程新材，以及金发科技、金丹科技、中粮科技和华峰氨纶。②纸质包装具备环保、轻量化且成本较低的优势，有望对日用塑料制品和泡沫塑料进行替代，仙鹤股份2项纸基代塑募投项目投产后，纸制包装品年生产能力将增长58%，未来将充分受益禁塑令下的“以纸代塑”市场。

此外，《海南经济特区禁止一次性不可降解塑料制品规定》12月1日起正式实施，海南全面禁止一次性不可降解塑料袋、塑料餐饮具等一次性不可降解塑料制品。天风证券分析认为，随着成本及价格下降，可降解塑料PBAT市场有望增长近百倍，市场规模有望增长至435亿元。建议关注技术基础雄厚、未来有望通过技术迭代实现原材料利用和产业自动化水平提高的公司金发科技、彤程新材;打通产业链上下游、具备原材料价格优势的恒力石化、华峰氨纶。

行业研判

中金公司 银行股将有大涨行情

银行净息差预期开始乐观，重申“业绩反转，而非反弹”的行业判断。预计上市银行业绩逐步改善，银行股将迎来一轮类似2016至2018年大幅度上涨行情，料A/H股上涨空间最大，紧跟其后为H股，最后是A股。其中，Beta品种为报表和估值修复逻辑推动的工行A/H股、建行A/H股、邮储行A/H股、光大银行A/H股、兴业银行A股。Alpha品种则为招行A/H股、平安银行A股及宁波银行A股。

国泰君安 5G行业应用走向更大开放

工信部副部长刘烈宏表示2021年面向5G基站建设的总体基调是“适度超前”。随着国内5G网络逐步完善，5G行业应用将有望率先从封闭场景走向更大开放。目前看工业互联网、医疗健康、智慧交通、其他（政务、园区、商业等）、城市管理领域具有较大潜力。5G新型应用正从个人领域向行业扩散，推荐和而泰、拓邦股份、会畅通讯、移为通信等。

天风证券 可再生能源补贴范围扩大

财政部印发《关于加快推进可再生能源发电补贴项目清单审核有关工作的通知》，将并网期限限制剔除，所有合规可再生能源项目均可进入补贴清单，这利好运营端长期现金流及存量项目盈利。建议关注：光伏运营企业太阳能、林洋能源、晶科科技;风电运营企业节能风电、福能股份、金风科技等;生物质发电企业瀚蓝环境、旺能环境、伟明环保等。

投资策略

中信证券 顺周期主线延续到明年

A股正处于跨年轮动慢涨期。未来海外新的宽松举措有望推升全球风险偏好，国内经济继续稳中向好，政策保持平稳，预计年末机构调仓推动顺周期板块行情延续到明年一季度。

首先，美国为了应对年底补贴退坡，12月有望扩大货币或财政刺激，进一步推升全球风险偏好，加速外资在年末持续增配A股。其次，预计11月经济数据继续验证复苏趋势，12月中央经济工作会议的定调将保持平稳，政策实际收紧最早会在2021年二季度。再次，年内顺周期板块仍然相对滞涨，但其相对景气强度的抬升将促使机构在年底主动增配，进一步强化板块行情的持续性，而新经济板块相对盈利增长优势预计在2021年下半年体现。配置上，顺周期工业板块方面，建议继续关注基本金属、能源金属和化工;可选消费板块方面，重点关注家电、汽车、白酒、家居等;低估值板块方面，建议重点关注经济、政策、盈利共同催化银行。

浙商证券 科技股等待业绩浪驱动

以12月為时间维度，综合基本面和资金面因素，风格上体现为“大象起舞”，重视以银行为代表的低估值顺周期板块。与此同时，以半导体和军工为代表的科技板块12月处在蓄势期，等待1月前后的业绩浪驱动。

就大科技的横向比较来看，结合Wind一致盈利预测，综合2020年和2021年盈利增速和估值水平，可关注3条线索：其一，就2021年成长性来看，消费电子、电动车、车联网占优;其二，就环比变化而言，信创和物联网的2021年盈利增速较2020年提升较明显;其三，2021年盈利增速居前，且较2020年进一步改善的有半导体设计、军工材料、云计算。经济复苏背景下，航空、公路交通、工业金属等更受益。具体来看：其一，2021年盈利增速前五，有航空、公路交通、油气、工业金属、稀土磁材;其二，2021年较2020年环比提升幅度前五，有航空、公路交通、工业金属、钢铁、汽车零部件。