新冠肺炎疫情的危与机

石运金

本次新冠疫情突如其来，全国上下都在齐心应对，中国实体经济骤然急冻，笔者来深圳十几年从未见到如此萧条，街上门面除了药店、超市几乎全部关闭，这比2003年非典影响要大很多。春节后A股上证指数开盘首日以暴跌收场，跌停家数竟然超过了2015年股灾最惨烈的时候，新冠疫情成为2020年A股市场第一只黑天鹅。

新冠疫情爆发以来，特别是春节后仍有一批股票大幅上涨，这些股票主要集中在医药、在线教育、芯片等行业，我认为短期这些股票可能存在主题投资的交易机会，但中期很可能是个投资陷阱，新冠疫情只是阶段性的影响，但投资者对股价已经过度反应，很多股票天量成交，天量天价，追高买入的投资者可能面临长期估值回归的窘境。比如鲁抗医药今年以来涨幅翻倍不止，在2月7日换手率达33%，成交48.5亿元，之后短短四个交易日就从最高18.35元回调到12.15元;芯片概念股深康佳A春节后股价最高翻倍，而2月13日换手率达29.6%，成交额43.1亿元;在线教育股拓维信息（002261）2月7日换手率达26.95%，成交额30亿元，实际控制人随后抛出拟减持2%公司股份。在此奉劝普通散户投资者追高一时爽，回调痛苦绵绵长，主题投资只有对交易理解极深的有天赋的投资者适合，绝大多数投资者都是被收割的韭菜。

近期科創主题基金销售火爆，明星基金经理发行的产品出现一日售罄，按比例配售的情形，基金扎堆科技股的趋势十分明显，而相当多的科技股现在已经十分昂贵，依稀看到2015年创业板泡沫在重演，当然只要科创主题基金继续大卖，科技股就会继续有接盘侠，这些明星基金经理在募集到资金后往往采取继续加仓原有重仓的科技股，所以这时候科技股往往可能涨得更快，但一旦泡沫破裂，就会出现踩踏行情，2015年股灾后创业板指数最多下跌70%，很多股票下跌甚至超过90%。

目前A股市场整体估值合理，泡沫化的资产主要是科技股和机构抱团所谓核心资产，这部分股票大约只占A股股票数量的十分之一，其他股票普遍处于合理，甚至有十分之一左右处于估值十分低廉的状态。

新冠疫情也给很多低估消费类股票提供了很好的买入机会。新冠疫情对此前现金流很好的需要消费者上门的行业短期影响巨大，但新冠疫情只是一次性影响，相当于一次资产减值，等疫情过去，业绩就会恢复，估值也会恢复。新冠疫情有助于加速市场集中度的提升，行业中优秀的企业会蚕食在疫情中被消灭的企业的市场份额，优秀企业的市场份额在疫情过去后将更高，业绩也会更好。现在关闭的景区，疫情后仍会游人如织;现在门可罗雀的热门店面，疫情后仍会大排长龙;现在空旷的地铁、高铁车厢和飞机座位，疫情后仍会一票难求。每次危机出现，往往会带来大的投资机会，2003非典疫情如此，2008年次贷危机也是如此，无法打败你的只会让你更强大，机会会垂青有耐心的投资者，拿住低估值的成长股，就能享受未来正向的戴维斯双击。