山西汾酒：2020年高增长期

东北证券预测数据

山西汾酒（600809）：2020年聚焦青花提升增长质量，长江以南市场再造增长极。2020年公司目标青花20、30双增10亿，玻汾控量，聚焦中高端提升增长质量。我们认为公司站上百亿关口说明清香消费氛围已经形成，公司传统“1+3”市场已经具备承接消费升级的基础和能力，2020年聚焦青花高增长可期。从市场布局来看，公司2020年将针对华东、东南、两湖等战略性市场重点地级市、重点区县打造汾酒营销重点城市群，力求长江以南市场未来3年年均增幅达到50%。我们认为长江以南市场经济发展水平较高，公司通过青花系列进行辐射拉动不仅能够快速打出品牌效应，而且将有助于青花系列双增10亿目标的实现。疫情对公司影响有限，不改长期发展趋势。次高端青花主要用于商务消费，年前消费场景基本完成;波汾作为高性价比低档白酒，消费基本稳定。渠道调研显示公司在春节前已经完成年度计划的20%-30%，终端动销良好，经销商库存可控，疫情對公司影响有限，不改长期发展趋势。

操作策略：长期发展趋势不改，投资者可适当关注。