新冠疫情愈演愈烈流动性无忧

股市动态分析杂志社 南方汇金投资管理有限公司

新冠疫情叠加原油价格暴跌成为目前影响资本市场的最重要因素，欧美股市暴跌，美联储大幅降息已经将基准利率降低到了0-0.25%的区间，而且开启无上限的直升机撒钱模式，流动性应无忧。世界卫生组织已经宣布新冠疫情全球大流行，欧美新冠疫情进入爆发期，全球确诊新冠病例数已经超过百万人，与中国快速控制住新冠疫情并逐步复工不同，欧美国家初期放任自流的应对方式决定了疫情持续时间会较长，目前欧美各国均升级隔离措施，复旦大学附属华山医院感染科主任、上海市医疗救治专家组组长张文宏认为中国已经迈过疫情至暗时刻，按照当前全球的抗疫情况，本场疫情在今年夏天结束基本已经不可能，后续我国仍然面临较大输入性风险。除了疫情因素，原油价格暴跌也在冲击资本市场，今年以来原油价格已经腰斩，甚至出现了单日盘中下跌超过30%的惨烈局面。美股市场短期内连续出现了下跌熔断，为几十年来所罕见，欧美股市风雨飘摇。

由于欧美新冠疫情愈演愈烈和国际原油价格暴跌，欧美市场出现流动性危机，除了资本市场暴跌，原油等大宗商品暴跌，甚至避险资产黄金也出现明显下跌，传统避险的外汇资产日元和瑞士法郎相对美元也在下跌，这一切迹象表明，资金在快速回流美国，全球大类资产均面临流动性风险。

为应对流动性危机，全球各国央行均大放水，美联储连下猛药，3月两次降息，3月3日美联储突然宣布降息50个基点，将联邦基金利率的目标区间下调至1.0%-1.25%;3月15日，美联储又宣布将联邦基金目标利率下调100基点至0%-0.25%，并推出7000亿美元的大规模QE计划，而上一次实施零利率还是2008年金融危机来临之际。不设上限的大放水可以应对全球流动性问题，但全球经济面临衰退，国际贸易出现急冻的趋势，短期难以改变。

海外新冠疫情愈演愈烈

虽然中国新冠疫情得到了有效控制，但海外新冠疫情却呈现愈演愈烈的趋势，美国约翰·霍普金斯大学发布的实时统计数据显示，截至北京时间4月3日06时30分左右，全球新冠肺炎确诊病例累计1007977例，突破百万大关，累计死亡52771例。从国内外新增确诊趋势看，新冠疫情仍处于爆发期，新增数据还没有明显掉头迹象，而中国国内新增病例主要是境外输入病例。

目前美国累计确诊病例超过24万例，是确诊人数最多的国家，意大利和西班牙超过10万例确诊，德国确诊人数也超过中国确诊人数。疫情的愈演愈烈，导致各国隔离管控措施不断升级，不少国家已经封锁国门，这导致全球经济停摆，尤其是主要依靠消费来拉动经济的欧美国家。受此影响，美股在过去一个月内四次熔断，油价暴跌，全球金融市场风雨飘摇。国际港口、国际机场纷纷按下了“暂停键”，国际物流歇业，全球贸易彻底休眠！

欧美央行放水流动性无忧

为了应对新冠疫情和原油暴跌导致的流动性危机，全球央行纷纷大放水，目前全球主要央行的基准利率均接近于0，甚至负利率也不鲜见。目前美联储基准利率为0%-0.25%，欧央行再融资利率为0，日本、瑞士、丹麦等均迈入负利率时代。

美联储连续降息，3月3日美联储突然宣布降息50个基点，将联邦基金利率的目标区间下调至1.0%-1.25%;3月15日，美联储又宣布将联邦基金目标利率下调100基点至0%-0.25%。美联储（Fed）资产负债表增至创纪录的5.86万亿美元，一周前为5.3万亿美元。自美联储遏制疫情经济损害的努力开始以来的三周时间里，美联储资产负债表激增约1.5万亿美元。目前的（资产负债表）规模相当于危机爆发前美国经济规模的四分之一甚至更多。

3月17日，美联储正式宣布，恢复商业票据融资机制，美联储的商业票据工具将支持1万亿美元的信贷市场。此前，美联储动用这一条款分别是在2008年和大萧条时期。为恢复金融系统流动性，2008年10月7日，美联储宣布大量购买企业短期无担保商业票据。当时这一举措意味着，自大萧条以来，美联储首次绕过银行，直接向美国企业放贷。

财政方面，上周特朗普正式签署了美国史上最大的2.2万亿美元经济刺激法案。周二特朗普酝酿再推出2万亿美元的基建法案。特朗普发布推特称，美联储连续两次大幅降息后，目前美国利率基本为零，基建贷款成本很低，是时候推出期待数十年的基建法案了。如果基建法案获得通过将成为美国新冠疫情爆发以来通过的第四个法案。此前美国还通过了两个救济法案，第一个救济法案规模为83亿美元，第二个救济法案规模为1000亿美元。

美联储的货币政策工具已经用到“极致”，美国联邦储备委员会23日宣布，将继续购买美国国债和抵押贷款支持证券，不设额度上限，美联储无上限的量化宽松政策施行后，全球流动性无忧。

中国人民银行2020年3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再額外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。相信在随后召开的两会上更大力度的财政刺激政策也会出台。

中国A股领跑全球

虽然中国最早爆发新冠疫情，但中国应对措施最为得力，目前中国新冠疫情基本控制，复工复产如火如荼，输入性风险是中国面临的最大风险。A股是2020年一季度全球资本市场中表现最出色的，跌幅相对较小，上证指数、深证成指、中小板指跌幅均在10%以内，创业板指甚至成为唯一上涨的大类指数，远好于标普500（下跌18.7%）的表现。美股从最高点调整以来，最大跌幅一度接近40%。