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经济利益会战胜“逆全球化”其他市场资金会流向优质股票

2020-04-26李健

证券市场红周刊 2020年15期
关键词:逆全球化茅台金融市场

李健

熟悉全球金融和期货交易的上海迎水投资董事长卢高文,对当前全球金融风险和经济风险有着自己的理解。他认为,全球爆发系统性風险的概率较小,因为极端情况的出现需要长期的酝酿,目前还不至于滑向大萧条的深渊。

事实上,许多资金在一季度大规模流入余额宝和银行理财产品。卢高文认为,因为收益率极低,以上这些资金最终会成为市场的“活水”来源,而未来有稳定分红和业绩增长的股票,将会被这些资金关注到。

市场没有爆发系统性风险的基础经济利益会战胜“逆全球化”的力量

《红周刊》:做投资要保持长期乐观,但当前市场备受疫情和全球脱钩的等问题困扰,投资人应该如何应对?

卢高文:我认同你的说法,我觉得要在战略上乐观,在战术上谨慎。保持谨慎是因为下跌的过程会持续多久无法判断,中途可能会出现无法预料的巨大波动。在战略上保持乐观是因为,第一,从我们中国人的角度来看,西方国家疫情发展得一片混乱,但从爆发到得到控制需要一个过程,虽然反应速度可能不如中国,但已经出现了一些积极的迹象,加上隔离、治疗、疫苗等手段会陆续跟上,全球报出死亡人数达到几十万、一二百万我觉得也在大家的预期之内,不算特别超预期。

第二是所谓的中美脱钩或中国和全球脱钩的问题,因为国际政客的表述、国际观察家和民众的分裂认知是一个正常现象,在过去全球化进展好的时候也有很多反对的声音。包括欧盟成员国的脱欧,我觉得也不是那么容易,这些是由于政治因素、国际地缘因素导致国家之间做出一些不理性的选择。就像原来中美贸易战打得最凶的时候,大家觉得天塌下来的时候两国达成了和解;全球脱钩也是一样,在某一阶段大家都感到绝望的时候,感觉要被世界隔离的时候,最终还是会被拉回到原来的关系上。

《红周刊》:美国、日本政府鼓励企业搬回国内并提供费用支持,这会吸引企业回去吗?

卢高文:这不完全由政治家说了算,我们知道美国的那些跨国企业力量很强大,搬回美国的代价比不搬更大。想要回流只是政治家提出了他们的愿望,但在商业角度上不一定会实现。长期来讲,一定是经济基础决定上层建筑。

《红周刊》:您认为会出现像1929年那样的大萧条吗?

卢高文:我觉得应该也不具备出现大萧条的背景。从全球各主要国家来看,欧债之前有一点危机,但基本是局部性的;欧盟也面临英国脱欧的问题,但级别也不太大,过去几年,脱欧一直在进行,也没有出现严重的问题;日本也没有所谓泡沫破裂的基础;中国也没有大的金融问题,经过过去几年的去杠杆,中国的杠杆率水平保持稳健;至于美国本身,虽然在低利率环境下,美国出现了一个人造牛市,但我们看到谷歌、脸书、特斯拉、亚马逊、苹果等公司为代表的经济、互联网领域,最近几年出现了很多创新,半导体和医药领域也有很多创新发展。所以我认为,大萧条的经济基础还没有酝酿好,但我们确实进入了一场衰退之中。

余额宝一季度规模大增1700亿这些资金会逐渐转移到优质股票中去

《红周刊》:全球各国放的大量资金最后都要找个地方去,您认为会流到哪里?

卢高文:最近公募基金公布了2020年一季报,余额宝一季度规模增长了近1700亿元,而7日年化收益率下滑到1.8%,这说明大家的钱没地方去了。大家不敢去买股票,从各个市场撤回来的资金,先去了余额宝和银行理财,所以银行理财的收益率也在下行。

最终大家还是要把钱投入股票市场的,虽然最近10年A股市场中挣钱的是少数,A股市场没有给大家留下赚钱的好印象,所以股票市场会是比较晚被发现有投资价值的市场之一。大家终归会发现,像长江电力这样的企业实控人是国务院国资委,不会破产倒闭,另外分红每年也有4%-5%,余额宝只有不到2%。

另外,之前很多商业上的联系沟通,我们中国人都愿意在饭桌上进行,所以企业老板也经常请客吃饭,现在因为疫情生意不好做了,手中攒了很多钱,想做一点投资但理财产品的收益率太低了,而他们平时吃饭时会喝很多茅台酒,再仔细看看茅台公司,发现业绩增长也不错,好的时候利润增长20%,不好的时候也有10%。茅台打的是明牌,几乎所有人都能看明白,特别是喝茅台的人。他们过去做工程,很容易赚钱,没想着买股票,现在工程建设、房地产开发都没活干,他们很容易去投资茅台。

茅台4月21日晚发布了2019年年报,年报显示,茅台的基本面没有什么变化,但股价却创出新高,原因在于无风险利率的下行。在股票的估值方法中最主要的一个是盈利,另一个是贴现率,也叫无风险市场利率。目前无风险利率正在下行,而且可能是系统性的下行,而不是周期性的下行,这是因为中国的企业利润在长期下行的通道上,最近有报道说深圳、上海房价有所上涨,也是对无风险利率长期下行的一个反映。随着无风险利率的长期下行,股票即使盈利不增长,但股价也可能会继续上涨。

《红周刊》:在全球主要国家中,只有中国和美国能提供零以上的利率,未来资金会向这两个国家聚集吗?

卢高文:我认为一定是这样,资金会流入哪个市场主要取决于两点:经济体的稳定性和金融市场的稳定性,金融市场本质上又取决于经济。美国金融市场最完善,创新能力也最强;中国金融市场虽然在创新管理的水平上不是最高,但在金融市场相对封闭的环境下,至少可以达到一个稳健的状态。只要经济体的发展是强劲的,金融市场是稳健的,资金就会不断流入A股和美股。

《红周刊》:如果在货币宽松政策下,市场由资金来推动的话,这里面是否存在估值的问题?

卢高文:首先需要明确的是,很多人认为中国正在大放水,但实际上没有,中国经济中多出来的水不是释放出来的,而是存量资金没地方去了。我们最近两年的M1、M2增速已经有了大幅下降。但从房地产、外贸、传统制造等行业流出来的钱形成了经济体中的大量流动性,原来房地产、外贸、传统制造业企业不仅每年赚钱,还要向银行贷款投入扩大再生产,但现在都去买银行理财和余额宝了。所以我们感觉钱到处都是,实际上是经济增速降下来后,经济体不需要那么多钱了。

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