五问东风股权之变

张静

关于PSA与FCA合并案，作为三大股东之一的东风公司终于表态了。

2019年12月18日，PSA与FCA正式签订具有约束力的合并协议。根据协议，东风公司同意在交易前向PSA出售3070万股股票，对PSA的持股比例从12.23%降至9.14%。随后，东风公司表示已与PSA达成协议，延长双方合资企业神龙汽车的期限10年，至2037年。

作为PSA三大股东之一的东风公司，亲身参与了PSA与FCA合并案的全过程，未来新的合并公司在中国如何发展？又将如何与东风公司进一步开展合作？东风汽车集团有限公司副总经理尤峥与东风汽车集团有限公司战略规划部副总经理吕海涛分别答疑解惑。

问题一：东风公司出于什么样的权衡与考虑，参与PSA与FCA合并案的决策？

吕海涛：入股PSA，的确是东风公司发展历程中非常重要的一环，被视为东风公司国际化战略的关键一步。2014年入股PSA时，我们有两大目的，即“救别人”与“自救”，一是支持PSA，二是促进神龙汽车再上新台阶。如今，我们支持PSA与FCA合并案的目的还是一样的，一是继续支持PSA发展，二是继续促进神龙汽车发展。

这些年，神龙汽车发展态势并不令人满意，作为一家央企，出于对自身发展战略及对外综合投资收益的考量，东风公司在合并案中做出了很多探讨与决策。关于这个合并案，强强联合也好，抱团取暖也罢，都将是全球汽车行业一个非常具有典型意义的代表案例。两大汽车集团组合在一起后，分别从世界排名第八、第十上升至全球第四大汽车企业（规模第四、销售收入第三）。数据显示，合并案给两大汽车集团带来的协同效应最高每年可达37亿欧元，这部分收益将用于对新一代智能网联汽车和新能源汽车的投入与研发上。届时，对于东风公司而言，一定会形成体系能力的互补、品牌的互补、销售区域的互补。

问题二：减持PSA股份之后，东风公司的股东地位是否受到了影响？

尤峥：总体上看，减持PSA股份之后，东风公司的股东地位不会受到影响。首先，我们两个监事会席位（包括一个监事会副主席的席位）以及观察员的席位保持不变。另外，在PSA与FCA合并后的新公司中，东风公司会拿到4.5%的股份，仍然是排在第三的大股东。与此同时，减持股份还能给东风公司带来相应的投资收益。从投资角度来看，东风公司入股PSA，股价获利已是三倍以上，这部分收益，可以助力东风公司大力发展自主品牌事业。2014年东风公司入股PSA时，股价在7欧元左右，现在股价在22欧元左右，翻了三倍。

自2016年起，东风公司开始从扭亏之后的PSA获取分红，历年的分红加上此次减持股份的收益，已经可以收回当时收购PSA时所付出的成本了。实际上，此次减持股份对东风公司整体投资收益的保障是一个非常好的节点，对东风公司未来战略发展提供了相应的支持。

问题三：PSA与FCA合并之后，对神龙汽车的未来发展产生了哪些积极影响？

尤峥：作为PSA的股东，东风公司支持PSA与FCA合并。合并后的新集团，无疑会推出更多、更好的适合市场的产品，神龙汽车也会从中获得更多新产品的导入，这就解决了神龙汽车如何更好地适应市场的问题。同时，对于新产品的导入，我们也不是盲目导入，而是选择那些更适合中国市场的法系车。

而且，PSA在欧洲市场的优势以及FCA在美洲市场的优势也是非常明显的，这对于神龙汽车未来产品出口全球是很有帮助的。众所周知，PSA战略市场在欧洲、FCA战略市场在美洲，两者加在一起就会占领欧美两个非常重要的市场，而神龙汽车则可以从中获得开发满足国际市场产品的能力。

虽然欧标认证和美标认证十分严格，但实际上中国生产出来的很多车型可以满足他们的需求。为此，我们会打造神龙汽车全球产品，即把在中国生产出来的产品出口至全球，目前这一计划已在成都工厂布局，下一步很快将在武汉工厂布局。

还有，大家应该从正面去理解这种整合，PSA在欧洲做了很多数字化转型及对后市场的探索，他们对此有一套管理方法叫“后市场管理方法”，这套方法可以使神龙汽车在数字化转型方面获得一些成功经验，届时，神龙汽车肯定会交给市场一个满意的答卷。

问题四：PSA与FCA合并之后，欧宝去留问题成为了一个悬念，这也被业内认为是东风公司减持PSA股份得到的回报。复兴欧宝，东风公司需要做哪些准备工作？另外，长安PSA解体之后，DS品牌又将如何运转？

吕海涛：早在PSA和FCA签署合并协议之前，东风公司就已与PSA签署了新的战略联盟协议，并约定东风公司作为PSA的股东，对于PSA旗下品牌享有在华合作的优先权。所谓“优先权”，可以理解为PSA旗下所有品牌进入中国后，东风公司具有优先选择权。

原则上，欧宝的权限授予了神龙汽车，但实际上我们考虑的是眼下神龙汽车适不适合新品牌的导入。众所周知，欧宝之前虽已进入中国，但由于特殊原因没能工业化，目前还只是进口车。未来，再次进入中国市场的话，必然是瞄准了当前的市场环境，寻找一种更为成功的導入方式，而这也是留给东风公司的一个新课题，等具体答案出来后会告诉大家。

另外，作为PSA的大股东，东风公司对DS品牌在中国的安排显然是清楚的。长安PSA解体之后，会由PSA自身专门成立一个100%控股的销售公司来单独运作，但其现有产品还会继续在之前的深圳工厂采取代工的模式。

问题五：外界普遍对PSA和FCA在华发展充满疑虑，您认为他们的“后劲”如何？

吕海涛：事实上，全球汽车巨头无论是丰田、大众，还是通用、雷诺-日产联盟等，都已在中国市场取得了成功，不仅体现在销量上，还是利润的奶牛。这说明，中国汽车市场地位对国外车企来说仍然不可动摇，尽管这两年出现了下滑。

从这个角度来看，我相信PSA和FCA不会放弃中国市场，PSA也一再表示自己不会离开中国，要跟东风公司一起把中国市场做好。此次合资公司期限延长10年，从2027年延长至2037年，更加说明了双方对神龙汽车的发展充满信心。

眼下，大家普遍关注的问题是法系车如何在中国适应性成长。近些年，PSA和FCA对华合作确实存在水土不服的问题，这是不争的事实，所以扭转局面才是当务之急。合并案一定会带来新的机遇、新的资源，最终体现在市场竞争上。在股东双方支持下，神龙汽车“元”计划正在快速推进，未来还将采取新的措施，如新品牌的导入及给予合资公司更多自主开发权限等。