煤炭企业促销导致现货煤价加速下挫

从“CCTD 环渤海动力煤现货参考价”发布的日度价格运行情况看（见附图1），进入4 月份之后环渤海地区现货动力煤价格出现加速下行局面。

分析认为，对本报告期港口动力煤市场影响或冲击最大的因素是部分大型煤炭企业大幅下调4月份动力煤销售价格，使市场信心遭受重创，进而导致北方港口现货煤价出现急跌。

第一，煤炭企业降价促销的负面影响显现。本报告期，分别在港口下水动力煤市场和铁路直达动力煤市场具有举足轻重地位的国家能源集团和陕煤化集团两大煤炭生产企业，不仅下调了4 月份各种销售方式的动力煤价格，而且率先采取“量大优惠”的降价促销措施，部分煤种的最大价格降幅超过40元/t，甚至低于3 月底的现货动力煤价格水平，所采取的措施及价格降幅均超出市场预期，给动力煤市场带来较大砸盘效应。

从各方面反馈的消息看，上述两大煤炭生产企业促销政策对动力煤市场的影响主要有以下几个方面：

（1）降价措施超出市场预期。排名2019年煤炭产量第一名（国家能源集团产量5.2 亿t、占全国产量的14%）和第四名（陕煤化集团产量1.6亿t、占全国产量的4.3%）、分别在港口下水动力煤和铁路直达动力煤市场具有举足轻重地位的两大煤炭生产企业，带头采取降价促销措施，而且采取的是已经被弃用了5年的“量大优惠”措施，严重超出市场预期，对市场信心的短期冲击力过大。

（2）价格降幅超出市场预期。上述两大煤炭生产企业核心动力煤品种价格的最大降幅均超过40元/t，而且国家能源集团各种热值的外购长协动力煤享受最大优惠之后的价格，甚至明显低于3 月底的现货动力煤价格水平，使得本次降价对港口现货煤价产生较大的下行压力。

（3）担心年度长协动力煤基准价格下调。陕煤化集团此次率先下调了2020 年度长协动力煤合同的基准价格，在当前动力煤市场极度悲观的形势下，市场担心其将带来示范效应，撼动已经维持了近4年的下水动力煤的年度长协合同基准价格（2019年5500kcal/kg 的下水动力煤的年度长协合同基准价格为535 元/t），从而导致动力煤的整体定价权向消费企业转移。

（4）担心其他煤炭企业降价幅度更大。在煤炭企业普遍面临销售困难和流动性不足的背景下，两大煤炭集团“先下手为强”的降价促销行动，封堵或抢占了其他煤炭企业的销售渠道或市场份额，市场担心其他煤炭企业或将采取类似的降价促销措施，并可能由此引发煤炭企业之间竞相降价的恶性竞争局面。

第二，北方港口进入“疏港”倒计时阶段。近1周来，北方四港（秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港和黄骅港）的动力煤库存继续保持快速增长势头（见附图2），4 月3 日的库存总量达到2420 万t 以上，比前一报告期末的3 月27 日增加了逾280 万t，比2020 年2 月14 日的近期低点已经增加了逾1000万t。

随着港口煤炭库存的不断增加，部分港口（或煤炭码头）场地煤炭堆存能力利用率逐渐登顶，甚至开始影响港口作业，北方港口行将集体性“疏港”的预期越来越强烈（其中，京唐港已经从3 月下旬开始，限制部分煤炭库存超高的发运企业铁路发运到港计划），通过收取“超期堆存费”等措施达到去库存目的，对动力煤价格走势产生消极影响。

第三，消费企业的观望气氛愈发浓重。面对内外贸动力煤价格的不断下挫和北方港口煤炭库存持续增加，发电企业的采购心态更加平和，对市场的观望气氛愈发浓厚，并且开始采取去库存行动（见附图3），从而进一步加大了北方港口动力煤市场的供大于求倾向，加大了煤价下行压力。

第四，期货市场对现货煤价走势产生消极影响。期货市场上，近期动力煤主力合约（ZC005）的价格快速走低（见附图4），4 月3 日的收盘价格降至498.8 元/t，比2 月11 日的高点下降了71.4 元/t（4月1日曾一度达到77.6元/t），远高于同期现货煤价50元/t左右的降幅，基差也进一步扩大至25元/t以上，对现货煤价走势及市场心态产生消极影响。