孙正义与马云“渐行渐远”？

孙庭阳

3月23日，软银集团（9984.T）（以下简称“软银”）公告了一项计划，决定出售资产以取得现金4.5万亿日元（约合410亿美元），所得资金中2万亿日元（约合180亿美元）用于回购股票。其余资金用于偿还债务、购买公司债券和增加存款，预计将在未来4个季度内完成。

加上3月13日的45亿美元回购计划，软银计划用于回购股票的资金合计约为225亿美元，总共可以回购约45%的股份。对于软银的回购计划，投资者也给予了正面响应。3月23日、24日，软银股价涨幅分别为18.61%和18.95%。

此外，软银还将卖出哪些资产以获得回购资金也成为市场关注的焦点。

抛出225亿美元回购计划

在3月23日大幅反弹之前，与近期高点相比，软银股价近乎腰斩。据Wind统计，从2月12日至3月19日，软银股价累计下跌了47.72%。3月13日的第一份回购计划也未止住下跌趋势。3月18日和19日，两个交易日内股价分别下跌11.55%和17.22%。

在24个交易日内股价近乎腰斩的走势，放到任何一家公司，都会引起管理层的重视。软银认为，股票价格只有内在价值的73%，因此将再次启动大规模回购。

3月23日软银公布的回购计划显示，该公司决定出售资产以取得现金4.5万亿日元（约合410亿美元），所得资金中2万亿日元（约合180亿美元）用于回购股票。加上3月13日抛出的45亿美元回购计划，软银用于回购股票的资金合计将达到225亿美元。

据公开信息，软银成立于1981年，1994年在东京证交所上市。这是一家致力于推动信息革命的全球性科技公司，软银及其投资公司涉足多个技术领域，包括先进电信、互联网服务、人工智能、智能机器人、物联网和清洁能源。

在软银官网，《中国经济周刊》记者还注意到，其合并子公司和关联公司云业务包括了数据中心业务、 位置信息大数据业务，还有电信、在线广告和自动驾驶技术的引入和运营，甚至包括食品出口领域。

孙正义是软银第一大股东，持股比例为21.94%。他是软银董事长兼首席执行官。孙正义在一份声明中指出，股票回购计划将使软银的资产负债表出现历史上最大规模的现金余额增长，能够加强资产负债表，同时大幅减少债务。

虽然软银没有宣布将出售哪些资产，但市场还是将目光对准了那些流动性最好的股票资产。例如，是否要减持阿里巴巴（9988.HK）、Guardant Health（GH.O）或优步（Uber .N）的股票。

投资阿里巴巴，软银赚了6000倍

国内对软银和孙正义的了解，是通过其投资阿里巴巴开始的。

据公开信息，在阿里巴巴创业初期，马云四处找人融资，碰壁的事情在所难免。而找到孙正义时，短短的几分钟后，孙正义就决定投资4000万美元，后来马云只要了2000万美元。事后看来，这笔以千倍计算回报率的投资，未来数年内都难有匹敌者。

2014年，阿里巴巴在纽交所上市，软银持有的股份价值高达580亿美元，较当初的投资涨了2900倍，但软银并未清仓。

2019年，阿里巴巴在香港上市，获得了超过40倍的超额认购。上市首日，总市值就超越腾讯控股（0700.HK），成为新晋的港股股王。此后，软银所持股份继续升值，截至2019年11月26日，软银持有阿里巴巴53.9亿股，是阿里巴巴第一大股东，而按照今年3月24日收盘价计算，约合1200亿美元，对比初始投资，盈利约6000倍。

孙正义是阿里巴巴的董事，软银在阿里巴巴位置特殊。据阿里巴巴招股书披露，软银与阿里巴巴签订了表决协议，“只要软银拥有阿里巴巴发行在外股份超过15%，则软银在各年度股东大会上应就其股份表决支持阿里巴巴合伙提名的董事候选人。软银有权向董事会提名一位董事，直至软银持股比例低于15%。”软银的利益不同于其他股东的利益，软银对需要股东表决的事项的结果拥有重要影响力，由此对业务和公司事务拥有重要影响力。软银可能以其认为符合其自身最大利益的方式行使股东权利。

在接受媒体采访时，孙正义表示，想尽可能久地持有阿里巴巴股票，因为阿里巴巴收入增速依然可观。

今年年初至3月24日，阿里巴巴股价下跌近16%，但业绩增速仍然强劲。公司今年2月13日公布的2019年第四季度业绩显示，公司去年第四季度收入231.92 亿美元，同比增长 38% ;普通股股东的净利润75.14 亿美元，同比增长56%;经营活动产生的现金流量净额138.62 亿美元，同比增长49%。对于这样的收益情况，国信证券认为：业绩再超预期，核心电商保持强劲增长，需求恒在，无惧短期波动，维持“买入”评级。

然而，靠抛售阿里巴巴股票提升收益的公司也有先例。

苏宁易购（002024.SZ）在2018年上半年出售了部分阿里巴巴股份。在第一次减持阿里股票之后，张近东在公开场合称：现在我们（苏宁）的股价是被严重低估的。在扣除初始购股本金，以及股份发行有关成本及相关直接费用后，苏宁易购实现净收益 56亿元人民币，这块投资收益占上半年利润总额的97.84%，使得净利润增长近20倍。如果没有这些收益，则只增长不到四成。

不过，卖出阿里巴巴股票后，蘇宁易购2018年三季报、2018年报利润指标都比较漂亮，但在2018年第四季度该公司股价仍下跌27%，公募基金持有市值也下降了一半。

除了阿里巴巴，软银旗下公司还持有众多其他可变现的资产。据不完全统计，软银在全球投资企业超过600家，而且这600家公司中有300家是占多数股份。

例如，软银的SOFTBANK  VISION  FUND（AIV M1）L.P.是 Guardant Health（GH.O）的第一大股东，2019年末持股比例为24.4%，达2.29亿股。按照3月24日收盘价计算，这些股份市值约150亿美元。Guardant Health是一家用基因组测序方式对患者进行诊断，找出病因并确定最佳治疗方案的公司，2018年9月份在美国募股上市。

再如，软银愿景基金旗下软银开曼子公司（SB Cayman 2 Ltd.）是优步（Uber .N）第一大股东，在2019年末持有优步股份逾2.22亿股。按照3月24日收盘价估算，这些股份市值约58亿美元。这家美国的“滴滴”公司，股价现在已经有所回暖，如果在3月18日，软银的持股市值则只有33亿美元。

责编：吕江涛