基于哈佛分析框架下的影视公司财务分析

洪凌城 陈云岳

随着居民生活质量日益提高，“看电影”逐渐成为居民日常生活必不可少的活动。尤其是近几年来漫威宇宙的火爆，全球票房屡创新高。影视文化行业成为当前投资发展的热门行业。本文以哈佛分析框架为基础，幸福蓝海影视文化集团为案例，从战略、财务分析的角度，对幸福蓝海2016年度—2019半年度报告数据进行剖析并得出相关结论，为该行业企业发展提供相关参考。

一、幸福蓝海影视文化集团

幸福蓝海影视文化集团成立于2005年，是江苏省广播电视台控股的国有上市影视文化集团。公司主要从事电视剧的制作、发行和电影全产业链业务，其中电影全产业链业务涵盖了制作、院线、发行和影城放映整个完整的电影全产业链结构。其中幸福蓝海主投的《白日焰火》获得第46届柏林电影节“最佳影片金熊奖”和“最佳男演员银熊奖”，因此公司具有较高的品牌影响力。并且在项目研发、制作能力;发行能力、客户关系;优秀人才及演员资源等方面具有很强的核心竞争力。公司下属的幸福蓝海院线也是全国最早的电影院之一，目前，幸福蓝海院线实现票房11.27亿元，旗下共有影城350家，排名全国第九（数据来源：2019半年度公告）。因此，本文选取幸福蓝海为例，基于哈佛分析框架，从战略及财务角度进行分析，对行业内企业发展具有一定的借鉴意义。

二、战略发展

（一）政策环境

政策环境是影响企业发展的重要因素。自2015年1月1日一剧两星政策的实施即一部电视剧只能在两个频道播出，影视文化行业得到了迅速的发展，越来越多的精品电视剧出现在荧幕上;而2017年正式实施落实的《中国电影产业促进法》及2018年国家广电总局印发的《关于加快电影院建设促进电影市场繁荣发展的意见》通知，则更是促进了电影行业的蓬勃发展。

（二）经济环境

随着居民人均可支配收入的不断提高，居民人均教育、文化和娱乐消费支出也从2014年的1536元涨至2018年2226元（数据来源：国家统计局）。居民日益增长的文化休闲活动需求也是推动影视文化行业不断发展的重要因素。

三、财务分析

（一）偿债能力分析

偿债能力分析本文主要从流动比率、速动比率、资产负债率这三个指标综合来分析。首先，从上表可以看出从2017年开始流动比率、速动比率大幅下降，2019年半年度的資产负债率是2016年度的两倍多。速动比率的高低直接反映企业的短期偿债能力，流动比率与速动比率之比在1.5比1之间做合适，经过计算可以得出幸福蓝海的流动比率与速动比率之比正好在这个比例之间，因此幸福蓝海的短期偿债能力较强。

（二）营运能力分析

对于影视文化公司而言，电视剧作为其存货，因为投资、拍摄周期时间;后期制作、修改耗费时间均比较长，因此从存货周转来看，幸福蓝海的存货周转速度逐年在下降，可以分析得出：一方面幸福蓝海的营运能力仍有较大的提升空间，另一方面也可以分析得出幸福蓝海近几年投资拍摄制作的电视剧较多，未来发展前景较好。

（三）盈利能力分析

2018年度为负数的原因是2017年12月，公司收购了重庆笛女阿瑞斯影视传媒股份有限公司。收购完成后，公司对笛女传媒在制度流程上进行了规范，并派驻了业务管理人员及财务负责人进行监管。2018年7月，公司在对下属子公司半年度例行内部审计时，发现笛女传媒应收账款回收不及时，公司立即成立专项小组进行全面核查，最终发现笛女传媒及其原实际控制人在收购重组过程中存在提供材料不实等情形，造成公司应收款项等财务数据与实际情况产生差异，差异金额达到了重大缺陷的定量标准（资料来源：2018年度公司公告）。

四、启示

综上所述，虽然国家大力支持影视文化的发展，居民对于影视文化的需求也在日益增加，影视行业仍有较大的发展空间，但是对于影视文化企业而言，近几年的发展是比较艰辛的。一国家对于有污点的演员限制其上镜，如幸福蓝海因“吴秀波事件”所造成股价下降，影视作品需要后期重新制作，电视剧无法上映等等;二是电视剧的火爆所带来的版权费的收入具有随机性，幸福蓝海影视文化每年都会投资拍摄制作电视剧、电影，但是每部电视剧、电影的荧幕反响也是不尽相同，如最近幸福蓝海参与出品的《中国机长》，票房成绩已超过人民币19.7亿元（最终结算数据可能存在误差），超过公司最近一个会计年度经审计的合并财务报表营业收入的50%。（资料来源：公司公告）。因此对于影视文化企业的发展，最重要的就是能投资参与出品好的电影电视剧。（作者单位：南京信息工程大学江苏大学（目前在新南威尔士大学学习））