工银理财有限责任公司副总裁刘劲松详解大资管新格局新趋势

2020-03-27刘劲松

金融理财 2020年2期

2020年1月14日，由易趣财经传媒、《金融理财》杂志社主办，北京银行协办的“金貔貅·第十届中国金融创新与发展论坛”在北京金融街丽思卡尔顿酒店成功召开。论坛以“启航与竞合”为主题，来自监管层、行业协会、经济学界、金融机构的300余名嘉宾出席了本次盛会。同时，《金融理财》杂志还携手全球领先的市场研究机构——益普索（中国）咨询有限公司联合发布了《新形势下高净值客户投资与消费行为特征暨中国金融机构理财力白皮书》（下称《白皮书》），共同揭秘富人的钱都流向哪儿？另外，业界翘首以盼的“金貔貅·金牌榜”百余项大奖也新鲜出炉。

期间，国内银行理财子公司、保险资管、信托、券商、基金、期货等机构的30余位顶级资管大伽，分别就“2020年资管战略与路径选择”、“资管业务转型与资产配置策略”等主题进行了深入探讨，为现场听众带来了一场思想的盛宴。

工银理财有限责任公司副总裁刘劲松出席了下午的论坛并发表了精彩的演讲，他坦陈，作为目前我国管理資金规模最大的资产管理子行业，银行理财一直是我国债券市场最重要的投资者之一。2018年，资管新规等一系列重要文件的发布开启了以“正本清源、防控风险、转型发展”为特征的资管“2.0”时代。

理财子公司作为一类全新的市场主体，在我国经济迈入“新常态”、金融供给侧结构性改革持续推进的时代大背景下应运而生。作为银行理财资金新的管理主体，理财子公司肩负着推动我国银行理财行业转型升级的历史责任。自诞生之日起，银行理财子公司的发展就受到业界的广泛关注。

结合工银理财的发展理念和部分实践经验，他就资管“2.0”时代银行理财子公司的发展重点分享以下几个方面的内容和思考。

大资管新格局与银行理财的新变化

（一）我国资产管理行业的新格局

我国资产管理行业经过多年的快速发展，已经深入到经济增长、金融创新和人民生活的方方面面，成为经济社会发展重要的金融业态。按照银保监会的统计口径，截至2018年末，我国“大资管”行业总规模约80万亿元，较2017年底略有下降，总体保持平稳。

在我国资管行业的众多子业态中，银行理财是规模最大的资产管理子行业。其他类型的市场主体方面，资管新规对各类市场主体的影响有所差异。具体来看，信托产品规模继续下降，去通道明显，2019年信托资产余额相比2018年继续下降。与信托产品类似，券商资管规模也延续下降态势。随着公募信托、银行理财子公司的落地，规则受限最明显的券商资管将受到双面夹击。保险资管规模稳步提升。相比其他资管机构，新规对保险资管影响相对较小。2018年保险公司运用资金余额16.4万亿，相比2017年增长10%，基本保持稳定。

从内部格局来看，各子行业各有特色。券商资管背靠母公司，与内部投行、交易条线联系密切，在资产创设、交易运行等方面具备优势；保险资管凭借负债端稳定的优势，擅长于大类资产配置，并且在股权和其他另类投资方面领先其他资管机构；公募基金在股票投资领域深耕多年，具备较为完善的股票投资框架，股票类产品体系也较为完整；私募基金机制灵活，主要聚焦于捕捉市场超额收益；信托资管具备丰富的项目甄别和运营经验，同样具有良好的资产创设能力。

相比于上述机构，银行理财子公司在资金端和资产端方面的业务边界最为广泛，是银行资管成功转型的有力保障。总体来看，理财子公司与其他市场参与者在部分领域存在一定竞争，在不同领域也优势互补、特点鲜明。银行理财子公司在资产创设、投资交易等诸多领域仍与其他类型资产管理机构存在广泛的合作空间。可以预计的是，银行理财将与其他市场主体最终形成“监管统一、各有侧重、竞合并存”的市场格局。

（二）2019年银行理财发展的新变化

从发行主体来看，当前理财产品的发行机构仍主要以大型银行和股份制银行为主，但城商行发行产品的增速最高。从产品端来看，当前银行理财净值型产品的发行力度不断加大，封闭式产品的平均期限有所增加。从投资端来看，当前银行理财产品投资风格依然保持了较为稳健的特点，固定收益类理财产品占七成以上。同时，银行理财依然是我国信用债市场最主要的投资者。从产品收益来看，当前非保本理财产品收益总体稳中有降，与债券市场利率走势大体一致。