证券投资基金的交易行为及其市场影响

【摘  要】随着全球金融时期的到来，经济体系改革的发展，我国的经济也逐步的成型，尤其在证券投资市场上有了较大的变化，在促进市场的稳定和可持续发展中，对证券投资基金的交易行为影响最大的就是“羊群行为”。本文主要探讨基金交易行为及造成“羊群行为”情况的分析做出概述。

【关键词】证券投资;基金交易;市场影响

引言

随着国家生活水平的提升，人们手上多出来的资产也越来越多，加上金融投资的改革和变化，由于基金购买的起始点较小，越来越多的人们关注起证券投资基金交易。但在基金交易中，个人行为的投资也影响着我国股市的变化，要想促进证券投资市场的稳定性，就需要对个人投资基金行为进行研究和了解分析，找出其中的不足及时解决，以促进证券投资基金的交易行为更加的健康。

1.证券投资基金的概念和性质

证券投资基金是指通过发售基金份额募集资金形成独立的基金财产，由基金管理人管理、基金托管人托管，以资产组合方式进行证券投资，基金份额持有人按其所持份额享受收益和承担风险的投资工具。证券投资基金的参与主体包括基金当事人、市场服务机构和行业监管自律组织。证券投资基金是一种积少成多的整体组合投资方式，它从广大的投资者那里聚集巨额资金，组建投资管理公司进行專业化管理和经营。在这种制度下，资金的运作受到多重监督。它与一般金融信托关系一样，主要有委托人、受托人、受益人三个关系人，其中受托人与委托人之间订有信托契约。但证券基金作为金融信托业务的一种形式，又有自己的特点。如从事有价证券投资主要当事人中还有一个不可缺少的托管机构，它不能与受托人（基金管理公司）由同一机构担任，而且基金托管人一般是法人;基金管理人并不对每个投资者的资金都分别加以运用，而是将其集合起来，形成一笔巨额资金再加以运作。它存在于投资者与投资对象之间，起着把投资者的资金转换成金融资产，通过专门机构在金融市场上再投资，从而使货币资产得到增值的作用。证券投资基金的管理者对投资者所投入的资金负有经营、管理的职责，而且必须按照合同（或契约）的要求确定资金投向，保证投资者的资金安全和收益最大化。发行的凭证即基金券（或受益凭证、基金单位、基金股份）与股票、债券一起构成有价证券的三大品种。投资者通过购买基金券完成投资行为，并凭之分享证券投资基金的投资收益，承担证券投资基金的投资风险。

2.证券投资基金交易行为中羊群行为的概述

羊群行为是指管理学上一些企业的市场行为的一种常见现象。经济学里经常用“羊群行为”来描述经济个体的从众跟风心理。羊群是一种很散乱的组织，平时在一起也是盲目地左冲右撞，但一旦有一只头羊动起来，其他的羊也会不假思索地一哄而上，全然不顾前面可能有狼或者不远处有更好的草。因此，羊群行为就是比喻人都有一种从众心理，从众心理很容易导致盲从，而盲从往往会陷入骗局或遭到失败。20世纪80年代以来，对于曾被传统的金融学认为是非理性的、不科学的羊群行为（Herd Behavior）的研究受到越来越大的重视。羊群行为也可以称为群体心理、社会压力、传染等，特别最近10年来，随着人们对于金融市场本质不断深入的认识，加上频频爆发的金融危机引发的对于投资者行为的深层次的思考。来自金融市场中的大量证据显示，参与羊群行为对于主体不利，积极参与羊群行为的投资个体在市场中获得的收益率比较低。同时，羊群行为程度和股票价格波动之间形成一种正反馈机制，这使得许多学者认为羊群行为是导致市场价格波动过度的一个重要因素，在对于最近东南亚爆发的金融危机的研究中，发现外国投资者的羊群行为对金融危机起了推波助澜的作用。因此羊群行为引起了学术界和政府监管部门的广泛关注。因此，无论对于个体还是对整个市场而言，非理性的羊群行为的存在都是不利的。为了控制这种非理性的行为，有必要研究羊群行为形成的原因。只有对于羊群行为的成因有了深刻的认识和了解之后，才可能对症下药，找到相应的控制方法。

3.羊群效应的原因

羊群行为是一个很复杂的现象，其形成有许多原因，其中包括人类的从众本能、人群间沟通产生的传染、信息不确定、信息成本过大、对报酬、声誉的需要、对集体的忠诚、社会中存在禁止偏离群体共同行为的机制（如社会准则、法律和宗教）、组内成员面对同一公共信息集合（如经纪交易所、受欢迎的投资专家的推荐）、羊群中的人具有同一偏好等。下面将对其中几个典型观点进行分析。 羊群效应是经常接触、经常交流的人群中的现象。人类学家认为，群体内信息的传递机制包括谈话分析和社会认识两种方式。在长期进化的过程中，人类形成了以集体为单元共同行动，共享信息的机制，这种机制也具有一定的进化优势。但同时，它也存在着不恰当之处，最主要的方面是它限制了自由思想的交流、对某种话题的限制。人们在谈话时有情绪的反映，并试图保持礼貌。羊群行为的产生可能是因为沟通方式对人的思考能力和对回忆的限制，使得群体行为发生收敛。

投资者如果能掌握市场中的所有信息，那么他是不必通过观察他人的决策来决定自己的决策的。但是由于金融市场是完全开放的，而且不断有信息流入市场中，信息变化速度很快，信息变得十分不确定。此时投资者容易产生跟风行为，而且市场条件变化越快，羊群行为越容易产生。信息成本过高也将导致羊群行为。在理想的市场中，信息是无成本的，人们可以获得任意想获得的信息。但是在实际市场中，信息却是必须付出成本才能得到的，有时，这种成本太大，以至于投资者虽然认为该信息具有一定的价值，但是该价值并不一定超过必须支付的成本。在这种情况下，投资者采取一种他们认为的“简捷”方式，从他人的交易行为中获取信息，这样很容易导致羊群行为。

4.羊群效应的影响

4.1积极影响

“羊群行为”是一种从众行为，基金操控者在适当的时机，引导人们做出正确的价值分析。随着市场经济格局的变化，证券投资基金的规模越来越大，借助信息的优势以及难以做出精准的决策，大多数人为取得证券投资基金的竞争优势，便更愿意选择公众认为有价值的基金，基金操控者通过羊群效应能加快对基金价格的调整，让市场变的更充分有效。

4.2消极影响

“羊群效应”的产生主要原因是信息不流畅导致的，一旦出现有用的信息，“羊群效应”便能很快的消散。由于中国证券市场的缺陷和信息的不不通畅，导致基金的运作和实际有一定的偏差，容易导致金融市场价格不稳定和分崩离析。

5.结束语

在我国证券投资基金市场中，“羊群效应”是最为明显的。由于我国证券投资基金市场的特征，和人们的心理作用，会导致我国很长的时间都处于“羊群效应”中。根据“羊群效应”对我国金融市场的影响，应要逐步的完善我国的金融市场管理制度和机制，加大监督和信息管理的方法，丰富基金产品的种类，加强债券市场的发展，扩展金融投资渠道，都能有效的减轻“羊群效应”行为，促进证券投资基金健康发展。

参考文献

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作者简介：张程（1985.06.-），男，汉族;安徽人，在职研究生。