全球聚酯产业链的最新发展

S. Lee

伍德麦肯兹有限公司(英国)

2019年，聚酯产业链充满挑战，不得不面对整个产业链上不同程度的产能过剩问题。此外，由于上游工序压缩成本，导致价格螺旋式上升，因而利润率受到挤压甚至基本没有利润。

全球经济形势进一步挑战了经历艰难一年的市场参与者的极限。然而，供应链的恢复力——尤其是聚酯行业供应链的恢复力值得关注。不仅聚酯产量没有大幅下降，中国还引领全球聚酯在下游市场取得了令人信服的成绩。在低迷的经济形势下，这给市场参与者带来了一线希望，那就是2020年可能不会像之前担心的那样糟糕。

1 产能过剩贯穿整个供应链

2019年，583万t对二甲苯(PX)产能有效投入市场，有望冲击总计5 900万t的市场总量，预计2020年将再增加696万t。市场对PX的需求有所增长，但增长速度减缓，2019年的需求总量约为4 880万t。很明显，如果目前PX的单位利用率如2019年早期那样继续保持在88%～92%，则将很快出现供应过剩。

一些市场人士将此归因于以恒力石化和浙江石化为首的中国企业大举增加产能。然而，这也只是冰山一角。文莱也开始扩大生产能力，并且在过去的两年内已趋于稳定。尽管不断扩张的对苯二甲酸(PTA)行业的消费在增长，但很显然，到2019年底，需求不可能消化额外的供给。

接下来市场将会出现价格下跌的情况。2019年6月底至11月底，PX现货价格下跌约70美元。预测到2019年12月乃至2020年，PX市场会缓慢复苏。然而，2019年芳烃市场主要产品的利润率已被挤压得无法想象。2018年初，PX在亚洲市场的价格与石脑油的价格差高于400美元，而到2019年11月，该价格差仅为262美元。

仅基于二甲苯和甲苯的成本，许多依赖于这两种原材料生产对二甲苯的企业欲继续生产已不现实。事实上，减产已成为许多此类企业的常态，其中一些企业可能会长期停产。

到2019年年底，PX市场的前景并不乐观，尤其是在东北亚地区。

2 PTA行业的产能过剩好于PX行业

产能过剩并非PX行业独有。PTA和PX产能巨增存在两个主要区别。首先，尽管PTA的产能总量在2019年增加超350万t，但现有的产能总量合理，这意味着在2018—2019年PTA产能净额在减少。而2019年的PX产能是2018年的3倍。

其次，PTA生产商，尤其是在处于关键地位的中国市场上，似乎已经习惯了产能过剩的状态。上一次这种情况发生在2015—2017年。PTA生产商似乎懂得如何有效地调整产能利用率，以便在2019年达到市场平衡。

尽管聚酯中间体PTA的价格也下跌了，但这是因为PX成本下降，而不是PTA供应过剩。另外，得益于PX成本的下降，PTA相对于原料的利润率达到了高点，2019年5月为217美元，到2019年底回落至110～120美元。

3 MEG产能过剩似乎最为严重

在经验丰富的市场观察人士看来，利润降幅最大的是中国乙二醇(MEG)行业。尽管聚酯中间体价格下滑，主要是因为能源数量下降和2019年初乙烯成本的增加，但它也面临下行压力。无论是错误估计还是因其他原因导致的供应明显增加，对MEG供应商而言都意味着情况更糟。2020年，新增产能，包括那些通过草酸二甲酯路线生产MEG的煤基装置，竞相引起媒体的关注，这也加剧了人们对供应过剩的担忧。

这对2019年的MEG生产商而言相当不幸，至少对MEG的主要生产商而言确是如此。在2019年9月沙特阿拉伯主要石油设施遭无人机袭击后，其MEG生产遭到严重破坏。相关的天然气供应停止，MEG工厂则被迫在当月关闭或削减开工率。当天然气的价格在2019年上半年跌至许多MEG生产商无法承受的水平时，世界各国的许多MEG生产商也减少了产量，包括中国的煤基MEG生产商。

尽管产能过剩日益严重，但由于淘汰了竞争力较弱的装置，任何过剩的供应都很快被消化。事实上，到2018年12月，中国沿海地区的MEG库存降至20多个月以来的最低水平，为40万t，而发货延误则困扰着中国市场，并迫使终端用户、交易商甚至供应商购买现货，以弥补短缺。不足为奇的是，MEG现货价格从2019年12月开始升至每桶590～600美元，而中国市场上则为5 300元人民币。相比之下，约4周之前该价格为530～535美元，或4 550～4 600元人民币。

4 2019年PTA现货市场也趋紧

现货市场超紧这种反常现象在PTA市场也是如此。2019年前6个月的大部分时间里，PTA现货材料都处于短缺状态，而在接下来的几个月里，PTA市场明显受产能过剩困扰。许多市场资深人士将此归咎于期货市场在中国市场的崛起，其培养了一大批市场参与者，他们只关注价格曲线的技术分析，却几乎没有对PTA和MEG市场乃至整个聚酯产业链的基本面做任何了解。

在这些与主要PTA供应商密切合作的基金和/或金融实体的推波助澜下，这些参与者充分利用PTA期货市场的流动性，对聚酯中间体和PX新产能超出了预期峰值夸大其词，而当地业内媒体更是火上浇油，加剧了人们对产能过剩的担忧。

然而，一些新的PX生产在实际启动过程中的延迟是很常见的。恒力石化的新PX装置在2019年第三季度才开始稳定运行、生产，而浙江石化的PX机组在本文撰写时还未开始生产。这与媒体宣传的浙江石化与恒力石化PX装置启动日期分别为2018年8月与2018年10月完全不符。

MEG市场引领者——SABIC公司的原定于2019年开工的PTA工厂，因为各种原因都至少被推迟了2～3个月。到2019年底，来自聚酯行业的需求基本正常，这一点非常明显。与聚酯行业相关的纺丝、织造和服装业领域目前表现良好，以期货为中心的参与者开始争先恐后地补仓。

5 聚酯产业仍面临着重重阻力，但增长仍在继续

尽管中美之间的贸易战仍在持续，但中国的主要市场中纺织业仍在继续扩张。从范围更广的全球局势来看，尽管人们担心即将到来的衰退和贸易战争会给几个主要国家和/或地区的经济发展造成阻碍，但美国经济依然表现良好。

此外，全球聚酯产能增长强劲，与2018年同期相比增长了4.3%，但产量增长更为可观，增长了4.9%。

对于中国这个关键市场而言，情况甚至更好，产能增长了6.2%，产量增长了7.5%。在许多规模较小但快速增长的经济体的支持下，例如土耳其和越南市场，全球聚酯产量在2019年超过8 500万t。

6 中国将削弱2020年全球聚酯纤维的增长

2020年，中国聚酯市场的增长率预计将略低于3%，与2018年和2019年的强劲增长相比明显下降，下降的主要原因是瓶级聚对苯二甲酸乙二醇酯(PET)的产量大幅下降。

尽管数据表明2020年中国聚酯市场前景黯淡，但总体缩聚运行率预计仍将保持在80%以上。预计2020年聚酯纤维利用率将小幅提高约1个百分点，达81%。此外，快速增长的PET薄膜领域的开工率较高，可达到96%。

PET瓶部分拖累了整个供应链，预计仅有约61%的产能在运转，这是过去3年产能急剧增加的结果。尽管2020年令人失望，但中国聚酯市场的增长到2020年年底可能会反弹，为2021年的复苏奠定基础。

到2020年底，全球聚酯产量有望达到9 000万t。这是该行业一个重要的里程碑。因为在2016年，全球聚酯产量才刚刚超过7 000万t。而10年前的产量甚至还不到5 000万t。全球聚酯产量10年来几乎翻了一番，这一事实充分说明了它增长快速。尽管一些市场参与者继续提出瓶级PET和许多等级的长丝产能过剩的警告，但预计2020年聚酯的总体利用率将比2019年同期水平略高。

更为重要的是，预计到2020年全球所有的聚酯纤维、瓶级PET和薄膜级PET的利用率都将有小幅提高，只有聚对苯二甲酸丁二醇酯(PBT)行业的表现低于平均水平。从更广泛的市场范围来看，主要的不利因素来自于中美贸易战，这将成为聚酯供应链的主要障碍。