诚迈科技：危险的“十倍股”

薛宇

诚迈科技（300598.SZ）2017年在创业板上市，是一家移动智能终端产业链的软件外包服务提供商，主营业务为软件技术服务及解决方案研发与销售。

由于国产操作系统概念持续发酵，诚迈科技受到资本市场疯狂追捧，上演了一部“一年十倍”的好戏。

这是一轮完全没有基本面支撑的疯狂炒作。从经营层面来看，诚迈科技自上市以来业绩不断下滑，近两年仅维持在微利水平，动态市盈率达2281倍，而公司所属软件服务行业平均为212倍，公司市盈率显著高于行业平均值，其中风险不容小觑。另外，在股价十倍暴涨后，控股股东选择高位减持，此举更加耐人寻味。

资金热捧 股价疯涨

2019年9月30日晚，诚迈科技发布《以子公司股权对外投资的议案》，拟以全资子公司武汉诚迈科技有限公司（下称“武汉诚迈”）100%股权，同时北京世界星辉科技有限责任公司、北京一路创科网络技术有限公司、宁波深度汭溥投资管理中心（有限合伙）、自然人刘闻欢、北京神州绿盟信息技术有限公司拟以其持有的武汉深之度科技有限公司（下称“武汉深之度”）合计100%股权，共同以股权出资设立一家新公司，从事软件研发。

2019年11月14日，诚迈科技与其他投资方共同设立了统信软件技术有限公司（下称“统信软件”）。11月26日，公司确定了拟投入资产价值，交易各方拟以标的资产武汉诚迈100%股权和武汉深之度100%股权，分别作价2.04亿元、2.55亿元，共同以股权对统信软件进行增资;交易完成后，诚迈科技将持有统信软件44.44%股权，统信软件继续为诚迈科技的参股公司，武汉诚迈与武汉深之度将成为统信软件的全资子公司。

2019年9月30日议案一出，诚迈科技受到市场追捧，股价由2019年9月30日的收盘价35.15元快速上涨至2020年2月24日的最高价328.68元，不到五个月时间最高涨幅高达835.08%，总市值从28.12亿元快速膨胀至253.58亿元。

市场认为，诚迈科技是国产操作系统概念股、华为概念股，公司股价的大幅上涨与机构的推荐不无关系。虽然多数研报推荐逻辑合理，但仍有个别研报夸大了相关优势。

2020年1月7日，东北证券发布了题为《统信软件国产操作系统新旗舰，中国版Red Hat冉冉升起》的研报，给予诚迈科技“买入”评级。东北证券认为，统信软件核心优势在于：统信软件率先与华为实现实质性深度合作，是国内最大的操作系统研发团队;统信软件定位是前瞻性研发下一代平板、电脑、触摸屏智能计算设备操作系统。

颇具戲剧性的是，诚迈科技对此进行了澄清。2020年1月10日，公司做出说明，统信软件目前还处于初期发展阶段，与华为公司暂不存在媒体报道的“实质性深度合作”;统信软件产品定位为基于Linux的桌面和服务器操作系统等，“前瞻性研发下一代平板、电脑、触摸屏智能计算设备操作系统”的说法不准确;关于统信软件为“国内最大的操作系统研发团队”的报道，公司未有比较过相关团队规模，不能确认是否属实。

那么，东北证券是否对诚迈科技进行了详尽调研？其研报中不准确，或无法确认属实的信息从何而来？另外，证券研究报告也可归类为“媒体报道”吗？对此，诚迈科技并未回复《证券市场周刊》记者的采访。

该项投资还曾引发市场对诚迈科技将与360公司合作开发操作系统等多种猜测。在关注函回函中，公司做出澄清，公司目前不持有武汉深之度任何股权;公司未直接参与鸿蒙系统建设、未直接参与鸿蒙核心技术的研发;公司现有子公司或参股公司未包括与360公司或其实际控制人、董事长周鸿祎先生合资合作成立、业务范围包括“开发操作系统”的软件公司。

尽管相关传闻被澄清，关于诚迈科技的猜测却从未停止，股价疯狂上涨。自公告投资事项起，公司连续发布8份股票交易异常波动公告，称公司不存在应披露而未披露信息;公司还多次做出风险提示，公司目前存在业绩下降风险、应收账款回收风险等多种风险。

上述公告表明，诚迈科技的股价上涨完全可以说是市场的跟风炒作，并无基本面支撑。

对于该投资事项，诚迈科技表示，统信软件盈利存在不确定性风险。一方面，操作系统的发展需要相应芯片、硬件以及软件生态配合，是一个系统工程，需满足一定的使用及安全性等标准;另一方面，统信软件未来进入政府采购等特定政企客户名单并获得大规模应用也需要一定时间，短期内统信软件预计难以获取较大利润。

此外，诚迈科技与华为的合作曾一度引起市场猜测，公司模棱两可的回复也不免有炒作之嫌。在互动易上，投资者曾多次询问具体合作情况，但公司仅表示系华为的业务伙伴;因与客户的保密协议，对具体合作内容不便回答。直至深交所发出问询，公司才做出正面回应。

诚迈科技回复表示，华为是公司的主要客户，2017-2018年，华为贡献的收入分别为1.54亿元、1.52亿元，占比为31.74%、28.42%，合作内容主要涉及智能终端、芯片、运营商定制等相关业务软件技术服务领域合作。在与华为的合作中，软件技术人员劳务输出业务收入是营收的主要来源，而软件定制服务和软硬件产品的开发和销售获取的收入相对较少;公司未直接参与鸿蒙系统建设、未直接参与鸿蒙核心技术的研发，鸿蒙系统相关业务暂对公司收入影响较小。

可见，诚迈科技主要是为华为提供外包服务。然而众所周知的是，外包服务业务技术含量并不高。

羸弱的基本面

2020年1月21日，诚迈科技发布《2019年度业绩预告》，预计公司全年盈利1.64亿-1.69亿元，同比上升930%-960%。需要注意的是，公司预计2019年获取一次性投资收益1.57亿元，而该收益恰恰来自于武汉诚迈100%股权的出售事项。

扣除一次性投资收益后，公司净利润同比下降，预计2019年非经常性损益对公司净利润的影响金额约为1.62亿元，即扣非后归属于上市公司股东的净利润约为200万-700万元，与2018年的526万元相比，同比变化-61.98%-33.08%。

2017年上市以来，诚迈科技业绩下滑明显：2015-2018年，公司净利润分别为4332万元、5094万元、3960万元、1462万元，归母净利润为4301万元、5056万元、3938万元、1592万元，扣非归母净利润为3037万元、3330万元、1995万元、526万元，同比分别变化18.69%、9.64%、-40.10%、-73.62%。

2019年前三季度，诚迈科技的净利润、归母净利润、扣非归母净利润分别为377万元、570万元、77万元，同比分别变化-60.57%、-41.93%、-35.59%。

另外需要提醒的是，诚迈科技的研发投入金额也较低，2017-2018年的研发投入为3883万元、4843万元，分别为营业收入的7.99%、9.07%。

反观同属操作系统概念股的中国软件（600536.SH），其2017-2018年研发投入占营业收入的比例达到了21.73%、21.83%。

近几年，诚迈科技的扣非净利润下滑严重，且仅保持在微利水平。如此的基本面能支撑起235亿元的市值及2281倍市盈率吗？较低的研发投入又如何推动研发项目的发展呢？

诚迈科技不断上涨的股价之下潜藏着巨大风险。操作系统概念固然振奋人心，但如上文所述，公司预计统信软件短期内难以获取较大利润。如果公司业绩在2020年无法大幅改善，待操作系统概念冷却，给投资者留下的终將是一地鸡毛。

控股股东拟高位减持

诚迈科技股价暴涨之后，公司控股股东选择高位套现。从历史股份减持情况可以看出，公司重要股东减持行为也在不断发生。

1月23日，诚迈科技公告称，公司控股股东南京德博投资管理有限公司（下称“南京德博”）拟减持股份数量合计240万股，即不超过公司目前总股本的3%。若按目前股价计，公司控股股东将轻松套现逾7亿元。

公司声称，控股股东减持的原因为降低质押比例等自身资金需求。诚迈科技2月22日发布的公告称，截至公告日，南京德博累计质押上市公司股份约2068万股，占其持有公司股份数量的78.81%，占公司总股本的25.85%。然而，公司股价不断上涨，控股股东质押股票爆仓的风险较低，若真的对公司前途有信心，那么大股东大可不必急于在此时进行减持。

针对文中所涉及的问题，《证券市场周刊》记者已向诚迈科技发送采访函，截至发稿未得到公司回复。