我国居民消费金融发展的影响因素研究

李玉梅

(中国人民银行乌鲁木齐中心支行 新疆 乌鲁木齐 830002)

一、引言

改革开放以来，中国经济增长主要依靠投资和出口拉动，故而呈现出主要依赖外需的局面。但是在2008年美国金融危机以后，中国投资和出口在外需急剧萎缩的情况下大幅下降，经济增长呈现逐渐下降的趋势。因此，中国亟需建立扩大内需、提高消费的长效机制，充分发挥消费拉动经济增长的作用，使我国经济从“出口依赖型”的经济增长方式转变为“消费主导型”的经济增长方式。因此，中国应从需求和供给的视角同时施策与发力，调整经济结构，扩大内需促进消费从而拉动经济增长。

那么消费金融发展的驱动因素有哪些?这些因素是如何影响消费金融发展的?对于这些问题的研究具有一定的必要性与迫切性。因此，本文拟在对消费金融的概念和基本内涵界定和理解的基础上，通过实证方法着手分析我国消费金融发展的影响因素，对我国消费金融的发展以及实现消费拉动经济增长具有重要的理论和现实意义。

二、指标选取与数据处理

根据金融业界对消费金融的定义以及国内外学者关于消费金融的研究，本文对消费金融的定义倾向于狭义的消费金融，因而消费金融发展水平用各省的个人消费贷款与GDP的比值来衡量。有研究表明居民消费信贷与人均GDP呈U型关系，因此本文选取人均GDP的一次项和二次项作为自变量。根据学术界和金融业界对消费金融的界定和研究，认为人均可支配收入、人均消费水平等变量也影响消费金融的发展。因此，根据我国消费金融发展的实际状况以及国内外学者对于消费金融发展的研究启示，本文选取消费金融发展水平作为因变量，人均GDP、人均GDP的二次项、产业优化度、加权人均可支配收入、加权人均消费水平、城乡居民储蓄存款余额与GDP的比重、金融市场发展程度、保险深度和保险密作为自变量，通过计量关系，分析其中的影响作用。

三、模型估计

本文借鉴Arellano和Bond、Blundell和Bond提出的GMM(广义矩估计)来进行模型估计。在上述方法中，常数项被用作工具变量，所以估计结果不含常数项。选择GMM模型主要有以下理由：首先，考虑到在选择消费金融发展水平作为因变量时，由于动态面板数据存在滞后效应，因而往年的消费金融发展水平会对当年具有一定的影响，从而出现内生性问题。其次，由于我国各省的经济与金融发展水平各有差异，因此面板数据可能存在不可观测的固定效应，这种固定效应与被解释变量相关可能会影响估计的一致性。因此选择使用GMM模型可以有效控制以上问题，提高模型的估计效率。

四、实证结果分析及检验

本文采用差分GMM对模型进行参数估计，整体来看，waid chi2=609.51，p值为0，通过检验，且联合显著性Wald检验在1%的水平下显著，说明模型设置合适。此外，理论上作为一致估计，扰动项应不存在自相关性，因而采用Arellano-Bond检验对模型扰动项相关性进行检验，结果表明扰动项一阶、二阶差分的P值均大于0.1，故扰动项无自相关。同时，进行sargan检验来检验模型工具变量是否有效，结果显示P值大于0.1，故所有工具变量均有效。因此，本文设定的动态面板数据GMM模型是合理的。

从差分GMM的估计结果可以看出：我国消费金融发展水平滞后一期的系数为-0.05，在1%的水平下显著，说明滞后一期的消费金融发展水平与当期消费金融发展呈现负相关关系，且影响较小，金融市场发展程度会阻碍消费金融发展水平，但这种负向影响作用并不显著，可能是由于我国市场经济制度、消费金融体系发展的市场环境以及消费金融产品的消费便利性等都在逐步完善，从而提供良好的市场环境以促进消费金融的发展。

五、本文结论

我国消费金融的发展至关重要，因此迫切地需要深入研究并分析影响居民消费金融发展的相关因素。本文基于2009-2018年中国30个省份的面板数据，采用动态面板数据模型，实证研究并分析了相关因素对我国消费金融发展水平的影响，最终得出以下结论：

(1)滞后一期的消费金融发展水平对当期消费金融的发展有着抑制作用，表明滞后一期的消费金融发展水平存在着负向效应；产业优化度的回归系数为负，说明其对消费金融发展水平有着抑制作用；金融市场的发展程度对消费金融发展有负向的影响作用，但这种影响并不显著。

(2)人均消费水平和城镇化率对消费金融的发展有显著的促进作用，表明随着城镇化率的逐渐提高，居民收入不断提高，从而扩大了消费需求，提高了人均消费水平，进一步促进了消费金融的发展；人均可支配收入、城乡居民储蓄存款余额占GDP的比重和保险深度对消费金融的发展也有着正向的影响作用，但整体来看，这些因素对消费金融发展水平的影响作用都较弱。

六、政策及建议

消费金融很好地将金融与消费联系起来，既加快了资金的融通，又提高了消费者的消费意愿，同时实现了资金的最优配置，将其分配给了真正需要的人，带动了经济与金融的良性发展。虽然我国消费金融的发展水平在逐步提高，但相较西方国家仍面临着重重困难。因此，结合相关的理论研究和本文的实证分析提出以下几点建议：

一是树立新型的消费观念，增加消费者的消费需求。受传统观念影响，我国居民自古有量入为出的消费习惯，一般倾向以当期收入为基础来消费支付，推崇勤俭持家，未雨绸缪。因此，我国要积极倡导现代消费观念，并使之适应市场经济的发展，同时引导居民在基本消费需求得到满足后，积极向更高层次的精神文化消费发展，注重消费需求的多元化，鼓励有条件的居民合理利用消费信贷来满足近期的消费需求，培养自己的信用消费意识。

二是加大民间资本对金融业的支持，促进消费金融的发展。我国城乡居民储蓄存款对我国消费金融的发展做出了巨大的贡献，作为民间资本的重要组成部分，它为我国包括消费金融在内的金融业提供了巨大的资金支持，是其快速、平稳、健康发展的基石。

三是实现消费金融机构和产品多元化，增强市场化竞争。一方面，要鼓励并规范消费金融公司、汽车金融公司及其他消费金融机构的发展，从而提高消费金融市场的经营效率和服务质量，同时扩大消费金融供给主体的发展规模，最终促进消费金融供给主体的差异化竞争；另一方面，在多层次供给主体的基础上，鼓励不同的消费金融机构创新和优化消费信贷产品，并根据自身的发展特色研发具有比较优势的消费金融产品，满足不同阶层消费者的多元化需求。