金融约束对企业投融资行为的政策效应

【摘要】金融约束政策是宏观经济调整的一种，现已成为影响企业投融资行为的重要因素之一。据权威调查显示，大部分企业认为金融约束会给企业发展造成影响，所以说，金融约束是我国企业现阶段面临的最为重要的宏观金融环境。基于此，文章将金融约束与企业投融资行为结合在一起，希望通过平衡二者关系的方式改善金融约束给企业投融资行为带来的影响，深入研究其政策效应。

【关键词】金融约束;投融资行为;政策效应

金融约束是从国家层面对经济进行的宏观调整。不难发现，金融约束具备波动性和弹性的特征，这也是通过对大量融资活动和投资活动进行研究后得出的结果。不同的企业和行业发展状况不同，发展前景与发展规划也有所差异，金融约束对其造成的影响也存在一定的不同，这种差异也是导致不同公司出现投资行为差异和融资行为差异的直接因素，甚至引发了不公平的问题。总的来说，企业约束与企业投融资行为之间的关系相当密切。影响企业投融资行为的因素主要分为内部因素和外部因素两种，现有的宏观金融政策具备约束性的特征，且作为典型的政策体现出了当前的金融发展状态。针对金融约束与企业投融资行为之间的关系进行的探究，具备一定的现实意义。

一、金融约束理论的概述

（一）市场利率水平

从供给-需求模型角度而言，居民为资金供给方，而金融中介机构或者企业则代表资金的需求方。市场利率在完全竞争的环境下，需要由资金供需来决定，最终确定市场利率水平。

（二）存款利率控制

影响贷款利率水平的因素有非常多，如果是在完全竞争的市场条件下，则由市场直接决定，这也是金融约束带来的结果。如果政府处于不完全的竞争市场条件下，会利用金融约束控制市场水平利率，确保存款利率不会超出完全竞争水平的利率。正是因为在金融约束下，存款利率会不断下降，所以不会给居民储存量带来过大的影响，而资金供给量则在此背景下始终面对较大的压力。贷款利率在供给量一定时，由需求决定，且超出均衡利率，此时银行需要从居民和企业两个部分获得租金。租金是否产生机会成本，很大程度上由存款利率来决定，在存款利率的影响下，银行吸收存款的动力显著增强，并设置了诸多方式和业务类型，以此来吸引更多的居民存款，从而为市场提供相应的资金。此时企业则可获得更好的融资，且低于均衡利率。在此过程中一定会产生一部分的租金，这部分租金分别从属于银行和企业。

（三）存贷款利率控制

银行会在实施存贷款利率控制的同时控制存款利率，保障其不会超出均衡利率，企业也会在此过程中就贷款利率进行调控，这也是因租金效益影响后出现的结果。在银行和企业共同努力下，一定会获得可观的租金。如果无法维持这一平衡，也就是说均衡利率出现低于贷款利率的问题，原本属于企业的资金会归于银行，这是因为当均衡利率超出预定值时，大部分居民资金会被其收取。从政府角度来说，为了控制租金效应的影响，会更多的倾向于贷款利率控制，从而为企业创造更多的机会，用于扩大企业的租金收益。

二、金融约束对企业投融资行为的政策效应的影响

从某种意义上来说，金融约束就是金融政策，主要是通过控制利率或者市场准入限制的方式提高金融市场的效率，维护金融市场的运行秩序。但是金融约束一定会给金融市场带来或多或少的影响，突出表现在投融资活动上。

（一）对投资行为的政策效应影响

投资活动是企业经营与发展的重要内容，也是其不可缺少的战略规划，绝不以个人意志为转移，也不会因个人的主观行为或随机行动而改变。投资活动是一项复杂而又系统的工程，需要综合考虑市场运行环境、行业发展规划及发展形式等诸多内容，还要在投资过程中综合考虑自身的发展需求、资金实力等重要因素。实际进行投资时，信息不对称问题或者代理问题都会给企业的投资行为带来这样或那样的影响，以至于企业在投资过程中产生极端现象。此种背景下产生的极端现象主要分为严重过度和严重不足两个类型，因为信息不对称问题的影响，企业的投资效率长期得不到提升，极有可能出现投资失败的问题。当前，企业致力于解决从外部市场融入资金的问题，这是提高投资有效率和成功概率的关键环节，也是企业发展的必经阶段。据调查发现，两权分离是大部分企业的重要管理方式之一，简单的说，会有两方势力抢夺企业的控制权，分别是企业的管理层，还有企业的所有者。但是无论是谁处于领先优势或者占据优势地位，都会给企业的投资行为带来负面影响。这也是金融约束给投资行为带来政策效应影响的重要表现之一。

（二）對融资行为的政策效应影响

不同的行业面临着不同的发展问题，融资特点也有一定的差异。实际融资过程中也面临着形式各异的要求。企业的融资工作涉及到资本结构安排和股权、债券结构安排等诸多内容，而这些内容是否合理会给企业融投资行为带来较为直接的影响。不合理的资本结构安排是影响企业股权的因素之一，还会导致融资成本陷入一片混乱的局面当中。除此之外，不同的融资方式需要企业投入不同的成本。当前，大部分企业都会通过内部融资的方式进行资金筹集，但是这种方式需要投入大量的时间和物力，门槛较高，很难有企业可以通过内部融资的方式达成融资目标。这很大程度上是受到金融约束的影响，因此企业必须提高对金融约束的重视，明确金融约束对企业融投资行为的政策效应，利用行之有效的措施降低金融约束的影响。由于受到金融约束政策影响的原因，企业的代理问题不会得到有效解决，同时由于国有企业与政府之间有着一定的关联度，政府对国有企业无论是资金或者政策方面均有着一定的支持，从而导致了更多有利资源将会被国有企业所享用。

三、应对金融约束对企业投融资行为的政策效应影响的策略

（一）制定投资规划，建立风险防范机制

在金融约束的背景之下，企业需要在制定投资决策前深入了解整个行业的发展动态，分析其发展趋势，摒弃行为及信用较差的企业。综合考量不同因素给项目投资带来的影响，其中包括自身规模和目标企业的竞争力、发展规划与发展现状等。投资行为应基于提升自身的竞争力和影响力为目标，利用切实可行的投资策略提升自身的价值与能力，尤其是要配合投融资行为制定战略体制，绝不可过度追求眼前的利益，应将眼光放长远，站在长远的角度为企业发展谋略，以免引发不必要的资金危机或经营风险。投资过程中还要根据自身发展制定详细的投资计划，反复比对投资计划与投资规划的可行性和可操作性，建立健全风险控制体系，保障企业的投融资行为在金融约束下拥有较高的可行性。

（二）拓宽融资渠道，强化内部控制

企业管理者应率先转变投融资行为的观念和意识，基于现有的经济规模制定发展战略，并在具体的经营管理中深入挖掘企业的潜在价值，吸引更多的融资，现有的融资以内部融资和外部融资为主，企业应想办法拓宽融资渠道，从内外两个方向共同入手，巧妙地运用管理策略控制融资规模，不可过大，也不可过小，以免超出控制范围影响企业发展。如今，大部分企业在发展过程中都会涉及到贷款问题，相对于其他贷款方式而言，抵押担保形式的应用概率更高。正是因为抵押担保形式的存在，才会出现恶意套贷的问题，相关部门必须提高的上述内容的重视，联合各机构或部门建立健全信用风险体系，通过各项等级制度、征信体制共同规范的方式，降低融资风险发生的可能性。逐步解决信息闭塞或信息不对称的问题，为融资工作的顺利开展提供制度上的保障。最重要的是，一定要意识到内部财务管理的重要性，利用有效的手段强化内部控制，维护企业运营的合理性，调整其发展水平，树立良好的社会形象。尤其是在金融约束的背景下，应建立切实可行的制度用于调整供需关系，确保其与资金需求相符，不会超出融资额度，以便企业在融资的过程中获得良好的信誉和社会形象。

（三）完善法律政策，寻求法律的支持与保护

要想在金融约束的背景下实现市场和谐共赢的目标，必须想办法化解市场环境中存在的不平衡问题，逐步解决不合理现象。企业股份融资的优化则是解决上述问题的关键环节，同时还要给予债务融资结构应有的关注，使得企业的短期经营与长期债务得到有效的平衡。企业进行投融资行为时，必须时刻遵守相应的法律法规，遵循国家政策，以便在投融资的同时获得法律上的支持与保护。发展过程中，企业也会收到来自于各方面的指导和建议，此时一定要将提升市场业绩作为核心，但是也应从长远的角度看待问题，不可因过度追求业绩而忽略管理的问题，以免引发更严重的危机或后果。

总而言之，金融行业在不断发展的过程中进行了创新性的变革，而所有改革都是围绕金融约束进行的，涉及到存款利率控制、限制市场准入等诸多政策性的主张。在我国的金融市场当中，金融约束政策是一项重要的战略决策，也是一项前所未有的金融制度安排，其影响相当深远，对货币政策传导机制以及股票市场发展都具有極为重要的作用。在今后的研究与应用当中，应加强对金融约束政策的分析，通过构建模型的方式将金融约束上升至理论或战略层面。促使金融约束为未来金融行业的发展提供有意义的借鉴，也为企业的投融资行为提供有效的参考。长此以往，我国的金融行业以及企业一定会朝向更加理想的方向发展，提升自身的影响力与竞争力。

参考文献：

[1]谢军，黄志忠，何翠茹.宏观货币政策和企业金融生态环境优化——基于企业融资约束的实证分析[J].经济评论，2013（04）：117-124.

[2]郭妍娇.金融约束对上市公司投融资行为影响的研究[J].科技广场，2015（05）：189-194.

作者简介：

马波（1976-），男，四川乐山人，高级工程师，对外经济贸易大学保险学院在职人员高级课程研修班学员，研究方向：金融企业管理与投融资。