浅析铁路非运输企业资本运营路径

王磊 唐景良

摘 要 企业实施资本运营能够借助资本市场整合各类资源，通过资本的流动、组合、优化配置等运营方式，实现快速发展。随着国有企业改革的深入推进，铁路非运输企业在发展实业的同时，也开始了资本运营领域的探索。如何解决主要制约因素，系统化推进资本运营工作，实现资本保值增值，成为當前亟须解决的重要课题。

关键词 非运输企业 资本运营 铁路企业

随着铁路企业资本运营步伐加快，非运输企业作为铁路多元化发展的重要组成部分，应发挥贴近市场的优势，深度挖掘铁路资产资源价值，通过资本运营提升效率效益，扩大溢出效应，推动企业快速发展。

一、资本运营的意义

（一）加速资本流动，提升资产效益

在数十年的经营积累、变革和发展过程中，铁路企业部分优质资产资源沉淀，未能充分发挥应有效益。资本运营能够将企业资产资源转化为资本及股份，使土地、房产、设备等固化形态的存量资产及沉寂于企业的品牌、商誉等无形资产，转化为以价值形态存在易于流转的资本，进而激发资产活力、显现资源价值。通过实物投资入股、合资合作、股权转让、重组兼并等一系列运作方式，加速资本流动，优化资本布局，提高资本效能。

（二）拓展融资模式，优化资本结构

资金作为经营活动的血液，对企业经营发展有着重要影响，融资困难是影响诸多铁路非运输企业经营发展的具体问题之一。由于传统融资方式相对单一，主要依赖银行借款等直接债务性融资，还贷刚性压力较大，融资门槛和成本较高。通过增资扩股、混合所有制改革、引入战略投资及上市公开募集股份等资本运营方式引入长期稳定的权益融资，能够有效缓解制约公司发展的经营资金短缺及大型投资项目建设资金不足问题。同时，通过合理配置股债融资比重，有助于改善企业资本结构，防控财务风险，增强发展后劲。

二、当前主要制约问题

（一）传统理念尚需更新

铁路企业长期致力于运输生产及实业经营，受固有思维惯性影响，对资本运营重要性的认识普遍不足，尚未形成资本运营与实业经营同等重要的经营理念。企业主要精力集中在实业经营，缺乏资本运营的自发性、主动性。随着国企改革的深入，铁路企业为适应国资监管由“管资产”到“管资本”的演变，需相应转变经营管理理念，在开发实业的同时，通过资本运营手段，充分发挥国有资产效能、提升资本效益。

（二）缺乏专业团队

由于铁路企业对资本市场、资本运作方式的了解和运用还处于起步阶段，受能力所限，目前运作的资本项目还都相对传统简单，与前沿的资本运营模式存在一定差距，亟须一支熟悉资本市场、具备专业素质和实操经验的专业队伍，以便推进工作高质量开展。

（三）配套体制机制有待完善

近年来，各级铁路企业先后完成了公司制改革，为资本运营奠定了基础，但尚未完全形成符合现代企业制度和市场需求的配套管理体制机制。特别是针对资本运营等全新领域，应改变传统用人用工、薪酬考核、资产管理、决策流程等方面比照运输生产单位的管理模式，采取市场化、法治化监管手段，使非运输企业成为真正的市场主体，引入市场化的管理机制和经营理念，研究配套的激励机制和容错机制，激发企业改革创新的积极性。

三、工作路径探索

（一）组建专业团队

为提升铁路企业资本运营水平，一方面，可以借助产权交易所、证券交易所、律师事务所、会计师事务所等专业机构力量，参与资本运营方案设计并配合后续推进实施;另一方面，还需通过内部人才培养和外部专业人才引进相结合方式，壮大自身资本运营专业队伍，以确保实现资本运营战略目标。

（二）加强资本投向研究

非运输企业要突破铁路“两条轨”思维局限，加强宏观经济形势、市场环境、国家政策导向及行业发展趋势研究，研判资本应在哪些产业集中，退出哪些产业，确定资本流向和重点，统筹配置资本布局，结合经济环境变化抢抓投资机遇，培育资本运营项目，打造新的经济增长点。

（三）搭建资本运营平台

改善非运输企业资本运营独立分散、各自为战的局面，强化系统调控规划，研究在铁路局集团公司层面搭建资本运作平台，统筹管理资本运营行为。通过平台统一运作，盘活存量、吸纳增量，推动整体资本规模和效益持续提升。

（四）推动资本有序流动

围绕“发展优势产业、培育优势企业”目标，深入推进非运输企业重组整合，明确各直属企业经营定位，剥离非主营业务，解决关联企业同业竞争和直属公司内部多元化经营问题，集中资源做强核心业务，提高企业专业化水平和市场竞争力;加快撤并“小散弱”企业，稳妥退出低效运营领域;通过股权转让、产权转让等方式回收资产资源向优势领域聚集，提高资本配置和运营效率。

（五）加大资本合作

抓住国家治理环境和“公转铁”契机，配合铁路物流园建设、路地合作等重点项目推进，与地方政府、大型企业开展长期合资合作，拓展物流网络布局;在集团公司的物资供应、外购服务等方面，与主要供应商开展资本合作，参与内部市场供应，实现产业链延伸;加强集团公司资产资源掌控，梳理闲置低效资源，研究通过土地、房产、设备等实物资产作价出资，加快存量资产资本化进程。

（六）引进战略投资

利用铁路站场、线路、土地、经营资质、运营网络等优势，探索增资扩股、组建合资公司等方式引入外部战略投资。对单一依托铁路自身优势难以做强做大的产业，通过与社会优秀企业资本合作，引入资本的同时，发挥外方股东体制机制、技术、市场等方面优势，共同开发铁路资源。

（七）培育上市公司

筛选非运输企业中具备基础条件、市场前景好、核心竞争力强的企业纳入上市公司培育。在专业机构指导下，统筹推进公司股份制改造、引入战略投资人、调整管理架构、优化资源重组、改善经营指标、规范企业运作，争取早日登陆资本市场，提高铁路企业资产证券化率。

（作者单位为中国铁路北京局集团有限公司经营开发部）