市場陰雲不散 黃金等待時機

11月國際黃金在1516美元受阻，而後金價回落至1445美元附近，多空陷入拉鋸戰，市場表現不溫不火;12月美元連續走弱，美指回落至97下方，儘管有利黃金走勢，但金價仍未能擺脫阻力區。黃金在市場充斥著各種噪音的環境中持續上修，近期國際貿易、央行貨幣政策、地緣政治、實物需求仍是主導黃金走向的重要因素。

12月英國大選落下帷幕，保守黨以壓倒性優勢贏得大選，有助於推進脫歐，儘管英國破解了困擾多年的脫歐僵局，但仍有更大考驗在前方。即使1月實現了脫歐，英國仍有可能走向無協議脫歐的懸崖，外界認為英國與歐盟過渡期時間短，貿易公平問題短期難以解決，漁業、原產地規則、安保數據共用等都是棘手問題，達成程式既複雜又耗時。若英國在2020年底時不能與歐盟達成協議，又拒絕磋商延續至設定的期限，從法律上講，仍屬於無協議脫歐。因此英國與歐盟的貿易談判仍存在不確定性，脫歐後對經濟可能還有較大的影響，料英鎊走勢陷入更多波折震盪。英國脫歐帶來的避險情緒是支持今年黃金大漲的重要因素之一。

12月美聯儲政策會議如期維持利率不變，並預期2020年內不會採取行動，此次美聯儲一致投票支持政策決定，沒有委員投反對票;點陣圖顯示，美聯儲決策者的預期中值是2020年維持利率不變。儘管美聯儲利率決議及聲明略偏鷹派，但通脹並沒有實質性增長，2012年以來，美聯儲將通脹目標設定為2%，此目標一直未曾達到。美聯儲主席鮑威爾也稱，需要看到通脹有持續性的明顯上漲才會加息，預示著2020年的加息概率降為零，削弱了美元看漲情緒。對於央行貨幣政策，CPM Group的研究總監羅希特·沙凡特認為，美歐在某種程度上政治失靈，將導致市場很多不確定性;並且預計全球經濟增長將放緩，主流央行寬鬆預期將繼續支持黃金，各國央行可能繼續擴大黃金儲備。

中美貿易糾紛持續了18個月，貿易限制措施加劇了國際貿易和全球經濟不確定性，損害了全球增長、就業和購買力，被認為是全球經濟增長最大風險之一，也是攪動黃金市場主要推手。12月中美貿易戰終於降溫，15日晚間，中美官員均表示，已達成一階段貿易協議，協議文本包括序言、知識產權、技術轉讓、食品和農產品、金融服務、匯率和透明度、擴大貿易、雙邊評估和爭端解決、最終條款九個章節。美國將對價值約2500億美元的中國進口商品維持25%的關稅，並將價值1200億美元的產品關稅降至7.5%，特朗普同意無限期推遲原定12月15日對中國商品加征關稅的措施;中國表示將考慮取消原定於12月15日對美國加征的關稅;美國降低一些關稅以換取中國增購美國農產品和其他商品。美國總統特朗普發推稱，作為美中貿易協議的一部分，美國不會對中國加征新關稅。任何實際有意義的貿易協議對黃金不利，將消除擔憂情緒。

近期，英國脫歐進程看到曙光，美聯儲利率決議及聲明略偏鷹派，美中貿易談判取得明顯突破，這些消除了黃金避險情緒，短期打壓了黃金買盤;從長期來看，仍有諸多不確定性因素有利黃金，目前發達經濟體債務和財政赤字增長，將影響他國貨幣價值，使其貨幣貶值，令投資者轉向黃金，尤其是新興經濟體，可能增加黃金購買量，從而推動金價上漲。高盛分析師在11月份報告中指出，投資赤字創造了多餘的儲蓄，支撐了黃金。儘管美聯儲維持利率不變，但聲明措辭偏鴿，表示不願在近期加息，投資者不願賣出太多黃金，金價保持相當良好。荷蘭銀行ING表示，黃金價格將在2020年達到1500美元的峰值，美聯儲將發揮關鍵作用;在《2020年商品展望》中表示，因貿易和全球增長不確定性，明年全年金價將繼續受到支撐。