企业并购面临的财务风险及对策研究

朱嘉伟 郑皓晴 张雯 张滢

摘要：为应对严峻的市场环境变化，并购重组已然成为企业扩大自身市场份额、提高竞争力的重要手段。然而，目前企业并购重组仍然存在较大的财务风险问题，企业仍需要加强对并购过程的财务风险管理，健全相关的管理制度，提高企业的财务工作效率，以此来推进企业并购活动的顺利开展。

关键字：企业并购;财务风险;风险控制

并购是指企业间通过兼并和收购的方式，应对外部环境变化等目标的过程。通过并购和重组，市场可以更好地对资源进行合理分配，从而出现了优秀的企业强强联手现象发生。但是，企业的并购重组也仍存在较大的财务风险。因此企业仍需要重视该过程中的风险管理，以促使并购活动的顺利进行[1]。

一、企业并购的目的与原因

（一）多方协同，提高市场占有率

协同效应即是企业通过并购形式实现资源的共享以及技术层面的互通从而实现协同效应。同时，这种“1+1>2”的效果往往能够抢占更多的市场份额。通过企业并购，在同邻域内的企业并购，企业能够取得并购企业所占的市场份额，不同邻域范围的企业并购则使得企业开辟新一条市场路线，增加收入可能。

（二）实现规模经济效益，降低内部交易成本

规模经济是指在某个时期，产品或从事产品生产的业务、职能的绝对增加量增加时，其单位成本下降。企业通过并购，实现人力、资源、技术层面的互通，并使得这些要素更好地集配置，从而形成规模效益。此外，内部的交易成本降低也是企业选择并购的重要原因。在一个组织内部实现资源的分配能够节约交易成本，同时也能够更有针对性的设计出更加适配的原件，使得产品的升级具备更大可能。

（三）制定多元化战略，降低投资风险。

当代企业并购往往不局限于同邻域内，而会选择跨领域、多领域企业并购。通过并购其他领域的企业，可以吸收新的经营方式以及经营理念，从而实现多元化经营。除此之外，通过企业并购进行内部重组，既可以结合双方优势，实现创收，也可以合理分散不稳定因素，从而降低投资分享[2]。

二、企业并购财务风险分析

（一）价值评估风险

从价值评估的主客体角度，一方面，由于信息不对称问题，主并公司或第三方资产评估机构在进行尽职调查时无法获取目标企业的充分信息;另一方面，由于道德风险问题，主并公司可能面临第三方资产评估机构或目标企业的刻意隐瞒。从价值评估的方法角度，企业进行价值评估的方法有贴现先进流量法、内部收益率法、重置成本法和市盈率法等，不同的评估方法得出不同的评估结果。此外，受宏观微观市场影响，目标企业的未来收益存在很大的不确定性。以上种种原因都导致主并企业面临对目标企业的价值评估风险[3]。

（二）融资风险

为募集充足的并购资金，企业进行对内或对外融资，企业资本结构发生重大变化，从而带来财务风险。企业使用内部资金支付可降低融资成本，但流动资金减少会使企业面临资金周转问题;企业通过对外发行股票、债券融资，会使公司控制权被稀释或面临巨大债务压力。

（三）支付风险

企业可通过现金支付、股票支付、杠杆支付和混合支付等方式支付对价。现金支付简便快捷，但会给企业的现金流量造成压力，带来资金流动性风险;股票支付会增加企业成本、带来股权稀释问题;杠杆支付提高杠杆率，使企业面临高负债风险;混合支付虽能综合各支付方式的优劣，但亦会增大合并后财务整合的难度。

（四）财务整合风险

并购完成后，主并公司通常会对并购公司进行全方位整合，其中财务整合是企业并购整合的核心环节。在财务整合过程中，双方财务制度、财务机构设置、财务人员培养规范的不同都增加了财务整合的难度，甚至导致并购成本增加、资金短缺等问题的出现，使企业遭受损失。

三、企业并购财务风险的控制措施

（一）提高资产价值评估的准确性

企业并购要注重提高资产价值评估的准确性可从以下三点出发。一是并购方必须要在充分调研的前提下筛选出行业内信用尚佳、资质合格的第三方资产评估机构，保证资产评估的客观性。二是选择合理的资产评估方法，可通过综合使用多种方法从不同的维度对资产进行合理评估，从而达到降低资产评估的误差率的目标。三是要密切监督资产评估的全流程，从提前审查到明确相关责任主体，再到后期纳税补税等环节都要做充分的了解与调查，进一步提升资产评估的准确性。

（二）加强投资融资管理制度建设

企业的并购方需要在内部建立健全的投资融资制度，使得投融资活动规范化约束化。一方面可通过适当拓宽投融资的渠道，在强化资金管理问题的同时促进制定合理的并购方案来降低融资风险。另一方面需注重内部资金的使用率，必要时进行事后控制，对投融资的资金流程进行持续性优化。

（三）选择合适的支付方式

企业并购方需要结合自身财务的实际状况和企业发展现状来制定长远的并购规划，通过组合不同的支付方式来制定新式的混合支付策略，达到降低资金成本与实现风险分散化的目的。例如，对于并购后现金流稳定、财务收益理想的情况可选择适当增加现金支付与杠杆支付的比重;对于存在现金需求的情况可适当增加换股支付比重等[4]。

（四）结合财务目标完善财务整合

并购双方在完成并购行为后，需要结合其财务目标对相关财务部门进行有效整合，还要对未来的财务事项与决策行为作出明确的有规划性的界定，例如会计制度的整合、统一的流程管理、会计科目以及各项制度形式等，通过统一的标准来提高财务工作的效率与准确性。

结语

在经济全球化的背景下，并购仍然为企业扩大经营规模的重要途径之一。无可否认，通过并购重组，企业可以充分发挥协同效应，产生“1+1>2”的效果，获取规模经济的效益，分散投资风险。但是，由于企业并购需要较大的资金投入，无法避免其带来的融资、支付、价值评估等财务风险，因此企业需要重视并购过程的财务风险管理，结合财务目标对合并后的企完善财务整合，完善相关财务管理制度，促进企业长远、健康发展。

参考文献

[1] 杨睿.企业重组财务及税务分析[J].商场现代化，2019（21）：141-142.

[2] 孙畅，刘柯蒙，杨超.企业并购动因与风险及其案例分析[J].中国集体经济，2020（23）：46-47.

[3] 李金田，李紅琨.企业并购财务风险分析与防范[J].经济研究导刊，2012（03）：114-116.

[4] 刘兴.企业并购的财务风险控制探讨[J].财会学习，2020（22）：58-59.