教育培训行业并购的财务风险防控探究

王旭 210204197708131397

财务风险有广义和狭义之分，狭义的财务风险主要是指企业在其运营管理活动中因筹资管理不善而产生的偿债压力和流动性不足等风险，广义的财务风险则主要是指企业在运营管理活动中受多种难以控制或预测因素的影响，造成实际财务收益与预期产生较大偏离而出现经济损失的可能性。考虑到企业在并购过程中涉及的因素较多，本文以广义的财务风险为研究对象。

一、教育培训行业在并购过程中的财务风险

（一）教育培训行业并购过程中定价环节潜在的财务风险

在并购过程中，并购定价是对并购标的进行价值评估之后作为双方谈判的一个重要依据和标准，因此，并购标的评估定价准确度将会对并购定价产生一定的财务风险，具体来说体现在两个方面：一方面是信息不对称造成价值评估偏差而产生财务风险，即在并购过程中，倘若并购方没有对并购标的进行系统而全面的财务状况调查，也就难以充分了解并购标的实际经营情况以及资产负债情况，从而导致信息不对称问题产生，对并购标的价值评估产生不利影响，最终产生定价风险；另一方面则是评估方的单一性造成评估体系不够完善和健全，容易产生并购标的定价过高的财务风险，即在对并购标的进行价值评估时，可以采用的评估方法有收益法和现金流量法等，在实务中，多数企业在进行价值评估时往往会采用一种评估方法，一旦某一种评估方法所依据的基础数据信息存在问题，将会直接造成评估结果偏离实际，进而对评估价值产生影响，最终会使得并购企业的成本投入过高，经济负担增加，投资回报率较低。

（二）教育培训行业并购过程中支付环节潜在的财务风险

支付环节是教育培训行业并购业务中的重要内容，一旦支付方式选择不当，不仅会使并购企业的偿债能力、流动性等方面产生风险，还会带来涉税风险。在并购实践中，可以选择的支付方式有股权支付、货币支付、杠杆收购和融合了前三种方式的混合支付。单一选择一种支付方式将会产生以下风险：选择股权支付，一旦股权结构把握不好，将会造成并购后企业的股权被稀释，给后续的财务管理带来一定的困难和阻力；选择货币支付，则容易使企业因并购而支付大量的现金，从而在短期内因资金短缺而出现流动性不足的风险；利用杠杆收购则可能给企业在并购成功之后的运营过程带来较高的财务费用支出，增加偿债压力；选择混合支付方式时，因为税收法规中涉及“特殊性税务处理”的免税条款，一旦混合支付方式规划不合理，不符合“特殊性税务处理”的免税条件，将会造成企业因并购而支付较高的税费，增加了并购支付环节多缴税的风险。

二、教育培训行业防控并购财务风险的主要对策

（一）对并购标的定价环节的财务风险进行防控

从上文分析中可以看到，在并购定价环节产生财务风险的主要原因是信息不对称以及并购标的价值评估方法单一，因此，对于并购标的定价环节财务风险的防控也应从以下两个角度入手：一是在并购之前要做好对并购标的经营和财务状况相关信息的全面收集和分析，必要时引入专业的第三方服务机构，从而全面掌握并购标的资产负债情况、现金流情况以及偿债能力情况等信息，防止因信息不对称使得在对标的进行价值评估时产生评估风险；二是在对并购标的进行价值评估时，要综合使用收益法和现金流量法，这样既可以有效弥补两种方法的不足，便于对评估结果进行比对分析，还可以提升价值评估的全面性和合理性，防止出现较大的评估偏差，有效规避因评估问题而出现的并购成本增加、投资回报率较低等风险问题。

（二）对支付方式进行合理规划，降低并购支付过程中的财务风险

如上文所述，不同的支付方式会给教育培训行业的并购带来不同的财务风险，因此，在并购过程中必须对支付方式进行合理规划，从而有效规避这些潜在的财务风险。一是对并购资金量进行事前合理预计，并制定较为精密的资金预算；二是在资金需求量合理预计的基础上，结合并购企业自身的实际财务情况制定混合支付方式的具体方案，这样可以有效克服单一支付方式带来的各种潜在财务风险因素，推进并购业务顺利实施；三是在制定混合支付方式的具体方案时，相关人员不仅要充分了解并购业务的相关税收法规及税收优惠政策，并与企业主管税务部门做好沟通工作，还要对混合支付方式进行合理筹划，使并购业务能够符合“特殊性税务处理”的免税条件或者实现延迟纳税，获取税金的资金时间价值，降低并购过程中的涉税风险。

（三）强化对并购完成后的运营整合环节财务风险的防控

教育培训行业在并购完成之后，要有效降低运营整合环节的财务风险，建议从刚性和柔性的视角对需要整合的内容进行区别处理，从而有效降低此环节的财务风险。

需要采用刚性策略的整合内容可以明确为以下三个方面：一是要对并购后的股权关系以及控制权进行明确，确保企业并购后对并购标的控制权；二是在财务组织结构以及财务负责人方面，不仅要及时对财务结构进行调整，采用财务负责人委派制，还要制定和采取一些较为强硬的措施，确保并购后的财务机构可以顺畅运行；三是在财务审批权限分配、财务报告以及绩效考评等方面要建立十分严格的管控制度和监督制度，确保整合后财务管理机制的统一。

三、结语

本文以教育培训行业在运营管理过程中的并购业务为主要研究对象，探讨了教育培训行业在并购业务中潜在的财务风险，并结合这些财务风险因素分别从并购标的定价环节、支付方式以及并购后运营整合三个视角提出了一些防控并购财务风险的有效应对策略，意在为教育培训行业提高其并购业务财务管理水平、降低财务风险提供一定的参考。