财务尽职调查在企业股权投资中的技巧和重要性

谢坚

摘要：基于提高企业股权投资效益的目的，针对财务尽职调查在企业股权投资的应用重要性，做简单的论述，提出财务尽职调查的方法与策略，共享给相关人员参考借鉴。首先，进行了企业股权投资发展的现状分析。其次，论述了财务尽职调查在企业股权投资中的重要性。最后，提出财务尽职调查的应用策略。充分发挥谨慎性调查的作用与价值，切实提高投资效益，降低投资风险。

关键词：财务尽职调查 企业股权投资 财务风险 投资效益

尽职调查也被称作为谨慎性调查，指的是投资人和目标企业达成初步合作意向后，经过协商，投资人对目标企业进行投资相关事项的现场调查与资料分析。通常应用在收购与其他资本运作活动，除此之外企业上市发行也会开展尽职调查，掌握是否具备上市的条件。通过谨慎性调查，例如所在行业、企业所有者以及人力资源等，判明潜在的致命缺陷及其对收购、预期投资收益造成的影响，实现对投资风险的有效防范与应对，切实提高投资的效益。

一、 企业股权投资的发展现状

根据公开数据显示，截至2019年6月底，登记的股权投资机构数量为1.47万家。2015年，受国内金融市场火爆的影响，新登记股权投资数量达到最高峰时共有3887家，之后逐渐减少，2019年上半年仅9家。详细数据如表1所示。

从资本管理量角度分析，中国股权投资市场处于不断增加的状态，2019年上半年的数据显示突破10万亿规模，为10.56万亿元。受到资管新规与A股IPO企业数量减少等因素的影响，2019年投资市场增长放缓。不过随着中国科创板与注册制的实施，使得股权投资机构拥有新的价值投资退出渠道。除此之外，科创板能够助力科技企业对接资本市场和融资发展，进而带来更多的投资机会。根据预测，未来中国股权投资市场发展前景向好。表2为2012年-2019年中国股权投资市场资本管理量数据。

从中国投资区域进行分析，集中在北上广、浙江为股权投资的重点市场，表3为2019年上半年5个省市的投资情况。云南地区股权投资市场的活跃度相对降低，不过近年来民间资本不断注入，带动市场的发展，加之政策的支持，存在很多投资机会，深度分析此课题，提出有效的投资方法，具有现实意义。

二、财务尽职调查在企业股权投资的重要性分析

（一）降低投资风险

从企业股权投资的角度分析，主要潜在以下财务风险：第一，道德风险。指的是目标企业站在自己的角度思考，向投资方提供虚假信息或夸大经营信息，美化财务报表，隐藏投资失败等事实，使得投资者获得虚假信息，进而做出错误的投资决策，给自身带来较大风险。第二，债务风险。指的是单位运营期间产生比较高的负债率，或者隐含很多不良资产，企业出于自身利益考虑隐藏负债。采用谨慎性调查的方法，深度研究自身经营情况和财务情况等，掌握财务风险特点或产生的危机，进而保障决策的科学性。组织开展谨慎性调查，深度调查研究企业的实际经营情况，做出正确的股权投资，减少财务风险。通过采取有效的资本运作方法，保障科学决策，实现资源的有效协同，增加经济效益[1]。

（二）提供完整的财务信息

财务尽职调查在企业股权投资方面，起到积极的作用。一般来说，股权投资类型很多，具体实施环节复杂性较强，决策股权投资，对目标企业做好全面深度的了解，理清投资思路，进而为投资提供科学合理的決策方案，明确价格与其他措施[2]。通过谨慎调查，围绕投资风险进行全面调查，为投资决策提供完整的财务信息，掌握目标企业的实际情况，例如盈利能力、现金流以及资金负债等。助力投资企业制定科学合理的股权方案，或者通过在投资方案内添加相应的限制性条款，为投资者提供更多的支持，提高财务风险的抵御能力，以免造成投资失败，保障股权投资的有效开展[3]。

（三）增强资源整合

财务尽职调查在企业股权投资的运用，可起到资源整合的积极作用，实现资源的有效共享。举例来说，目标企业的专利权和专有资产等，采取股权投资的方式，被投资方共享。通过谨慎性调查，财务尽职调查能够规范经济行为，使得财务风险得到有效规避。除此之外，切实提高资源整合的效率，增强资源的协同性。财务尽职调查的开展与落实，围绕企业的基本情况、业务情况、技术情况与财务情况等，做好全面的分析，掌握完整的数据信息，促进股权投资科学合理[4]。

三、财务尽职调查在企业股权投资的技巧与方法

（一）案例概述

以某A企业为例，出让云南仁和佳业房地产开发有限公司90%股权和有关债权，转让底价为10.74亿元，包括股权转让底价7123.1万元以及债权转让底价为10.03亿元。A公司成立于2007年，注册资本10亿元，云南民族文化旅游产业有限公司持有51%股权，剩余的41%为A公司持有。现结合此类投资，分析财务尽职调查的内容与方法。

（二）财务尽职调查的内容

企业股权投资实践中的财务尽职调查内容如下：

1.财务报表调查。投资前开展谨慎性调查，进行财务报表分析，能够直观掌握被投资企业具体情况。掌握的财务报表数据信息是否可靠，直接影响着谨慎性调查结果的真实性与准确性。一般来说，财务报表是否可靠，同企业内控程序的完善度存在紧密关系。开展尽职调查，必须要做好内控程序调查，掌握具体情况。运用访谈和画流程图等手段，严格把控内控制度。通过了解内控制度内容后，掌握目标企业的财务情况和盈利能力等。通过调查得知，截至2020年6月底，仁和佳业企业没有营业收入，营业利润和净利润为-1100万元，总资产为10.88亿元。

2.财务的相关分析。通常来说，尽职调查要做好财务数据的全面分析。财务比率具有精细化特点，根据采集的基础财务信息，开展毛利率与净资产收益率等指标的计算，能够掌握目标企业的盈利能力。除此之外，能够计算获得企业的年度资产负债比率与资产流动比率等，进而分析企业的偿债能力。上述案例的调查结果显示，目标企业的总负债为10.84亿元，所有者权益为431万元。

3.纳税情况。组织开展尽职调查工作，要动态掌握纳税情况进行分析，全面掌握税种与税基以及税率等指标情况，判断企业是否存在违法违规的情况。调查企业相关税收优惠以及财政补贴情况，判断是否可以达到财政部门与税收管理部门等情况。根据纳税情况的调查结果，能够分析掌握对税收政策的依赖程度，进而掌握对未来经营业绩以及财务情况的影响，为投资决策提供支持与保障，切实提高投资的科学性与合理性[5]。

4.无形资产估值。不同于固定资产，无形资产的价值弹性很大，估值具有随意性特点。若无法客观评价，极易造成虚增资产的情况。开展谨慎性调查时，要对企业的专利类与商标类等做出有效界定，按照现行的规章制度，做好全面严格的调查，分析是否存在限制规定的情况[6]。

（三）财务尽职调查的策略

1. 合理选择调查方法。财务尽职调查在企业股权投资中的运用，要合理选择调查方法，确保调查结果的科学性与完整性。调查人员要根据调查任务和要求，理顺调查思路，选择适宜的财务尽职调查方法。常用的调查方法如下：一是审阅调查。对使用的财务报表、财务资料以及业务资料等，开展审阅调查，发现存在的关键问题与财务问题[7]。二是分析性程序。通过各类资料的调查与分析，掌握异常情况与重大问题，比如趋势分析和结构分析等。三是访谈。通过对目标企业内部各个层级与各职能人员，采取访谈的方法进行调查，同时及时和目标企业的客户、供應商等进行联系，确保信息的完整性。整个操作期间，始终坚持全面性原则和重要性原则，围绕企业经营业务和资产负债等具体情况，组织开展详细调查[8]。四是小组成员内部沟通。组成专项调查小组，分别负责各项工作，通过内部的有效沟通，达成调查目的，同时保障财务信息的准确性与完整性。

2.明确财务尽职调查范围。财务尽职调查的开展与落实，必须要保证调查结果的完整性与可靠性。因为谨慎性调查需要的资料较多且流程繁杂，涉及到的内容很多，要结合目标企业的特点，确定谨慎性调查的重点与内容[9]。一般来说，围绕以下内容加以把控：一是目标企业涉及到的诉讼情况。围绕企业是否未入账的债务或存在的债务情况进行调查，虽然未入账的债务是在项目投资前发生，不过若未能及时偿还极易造成投资损失，做好目标企业是否存在诉讼案件和冲裁案件等调查，防范此类情况转换为重大负债。若发生这类法律案件，则会带来经济影响。二是对企业的负债表和利润表等内容进行详细分析，评估目标企业的盈利能力与偿债能力等[10]。三是调查目标企业的资质情况，比如企业是否依法成立等。制定完善的调查方案，保障调查内容的完整性，保障调查的价值实现。

3. 做好市场动态分析，保障投资决策的科学性。财务尽职调查的开展与落实，能够为企业股权投资方案的制定提供完整的信息，保障投资的科学性与合理性。贯彻谨慎性原则，做好市场的动态分析，关注市场变化，为股权投资的开展与落实提供支持。充分利用市场信息与政策资料等，开展全面的分析，提供完整的调查报告，进行投资风险预测，提出风险有效应对策略，强化风险的把控。充分利用现有的信用平台和相关数据信息等，为投资决策的开展提供支持，切实保障投资决策的科学合理性[11]。

四、结语

综上所述，财务尽职调查在企业股权投资中的应用，发挥着重要的作用。文中结合实践，提出合理选择调查方法;明确财务尽职调查范围;做好市场的动态分析，保障投资决策的科学性。通过采取系列措施，保障投资效益目标的实现。

参考文献：

[1]郭晓静.并购过程中财务尽职调查的探讨[J].中国市场，2020（33）：60-61.

[2]隋宛辰.以财务规范为中心的企业筹备上市管理探究[J].中小企业管理与科技（上旬刊），2020（11）：19-20.

[3]戴文静.关于医药流通企业并购中财务尽职调查的研究[J].纳税，2020，14（26）：79-80.

[4]李鑫.关于债转股中的财务尽职调查的探讨[J].对外经贸，2020（08）：119-122.

[5]梁紫霞.探析财务尽职调查方法在企业并购中的应用[J].中国商论，2020（15）：145-146.

[6]郭春光.基于投资并购目的的企业财务尽职调查探讨[J].商业会计，2020（13）：35-38.

[7]范丽霞.企业并购尽职调查阶段财务风险管理研究——基于A公司并购B公司项目[J].知识经济，2020（19）：69-70.

[8]吴莹.地产基金公司项目财务尽职调查的风险点及应对措施研究[J].全国流通经济，2020（18）：171-172.

[9]索佳明.基于企业股权投资的财务尽职调查探析[J].企业改革与管理，2020（12）：117-118.

[10]邹芬.会计事务所在企业并购财务尽职调查中的风险防范[J].管理观察，2020（17）：160-161.

[11]余志勇. 安庆昌德会计师事务所财务尽职调查业务的风险评价研究[D].华东交通大学，2020.

作者单位：云南云投股权投资基金管理有限公司