“麻辣粉”价格稳定 LPR 下行有想象空间

9 月公开市场操作的最大悬念揭晓：央行17 日续做“麻辣粉”（MLF，即中期借贷便利），但利率没有变化。

分析人士指出，MLF 利率下调预期落空，可能是为避免引起“大水漫灌”的误读。同时，物价走势可能对货币调控有一定影响，为了给应对未来形势变化预留政策空间，不妨先让降准、专项债等逆周期举措“再飞一会儿”。作为储备政策，下调政策利率的可能性不是没有，但需等待更好时机。9 月20 日，将公布新一期LPR，本月LPR下行可能性并未完全排除。

悬念揭晓 利率不变

9 月第三周是我国货币政策操作的“关键周”。一方面全面降准16 日落地；另一方面，降准后的公开市场操作悬念重重。

9 月有两笔MLF 到期。对9 月9日到期的MLF，央行选择以逆回购进行对冲。央行如何处理17 日到期的MLF 变得颇受市场关注。从到期分布情况看，这或许是9 月和10 月唯一一次开展MLF 操作的机会。

事实上，在央行此次降准前，从8月中旬开始，MLF 利率就成了宏观固收圈内热议的话题。按照先前市场推测，央行9 月17 日MLF 操作有三种可能的组合：一是央行不续做MLF；二是央行续做MLF 并下调操作利率；三是央行续做MLF，不下调操作利率。前两种组合各有“拥泵”，第三种最为“冷门”。结果，央行选中了这个“冷门”。

17 日央行公告披露，当日开展1年期MLF 操作2000 亿元，利率3.3%，利率没有变化；当日未开展逆回购操作。