沿海煤市继续看好 煤价呈现上涨态势

煤炭上涨势头强劲，在低库存运行、下锚船不断增加，叠加低硫优质煤结构性紧缺的情况下。前周，港口市场煤价格累计上涨了30 元/t；预计本周，煤价将继续上涨，涨幅在10～15元/t。下游方面，降温降雪后，民用电及供暖需求大幅增加，电厂日耗增幅扩大。沿海终端日耗进一步直线攀升，沿海六大电厂日耗合计升至66 万t；电厂去库速度有所加快，库存降至1500 万t 以内。冬储需求打开后，存煤可用天数急剧下降，部分电厂开始积极囤货、备煤，预计本周煤价继续上涨。

1.煤价仍有上涨空间

主产地煤矿产销状况良好，库存偏低，价格坚挺。内蒙古鄂尔多斯地区煤矿开工率出现回落，受前周降雪影响，站台库存及公路销量骤减，矿上拉煤车增多，价格稳中上涨。陕西地区煤矿销售较好，水泥、化工采购需求稳定；11月底因“煤管票”余票不足，少数矿开始停减产，拉煤车数量不少，价格继续上涨。山西晋北地区部分停产煤矿经验收后逐步恢复生产，大矿以港口和直达电厂供应为主，地方矿货源偏紧，价格坚挺。临近年底，环保及安全检查更加严格，部分煤矿即将完成年度生产任务，以保安全为主，市场供应释放增量有限。主产地煤矿产销正常，库存偏低，价格坚挺。

大秦线日均运量已经实现满发，日均在125万t，但是北方天气转冷加快，京津冀电厂也在积极吸纳大秦线货源，导致大秦线流向环渤海港口资源明显不足。而呼铁局因供应不足及天气原因造成发运量下降，张唐线日均保持在25 万t。受下游需求增加、拉运火爆影响，发煤港吞吐量保持高位，库存累积乏力。经过1 个月的积极抢运，曹妃甸港和京唐港库存稳中有升，而秦皇岛港库存小幅回落。因等货、等泊、恶劣天气等原因，北方港口拉煤船舶排队较多，下锚船数量再创2020 年以来新高。截至目前，环渤海十大运煤港口合计压船181 艘，周环比增加20 艘。港口5000kcal/kg 低硫优质煤基本处于等煤状态，上浮10～15 元/t 后仍拉不到货，而5500kcal/kg 和期货价格看齐。在供应吃紧、长协煤订单少的情况下，中小电厂对高价货接受程度明显提升，实际成交价快速上涨。

11月初，国家主管部门提出的保供稳价三大举措，除了大秦线日均130万t能够接近实现以外，其余2 个措施：秦皇岛港库存提高到600 万t，以及月度长协控制在600 元/t 以下均未实现；政策性限价和强制性打库存基本失效。目前，北港煤价看涨预期明显增强，后期需要关注进口煤到货和释放情况，以及国内的保供力度。

临近年底环保及安全检查频繁，部分煤矿即将完成年度生产任务，国内煤矿供应释放有限。与此同时，港口现货资源紧张，优质煤种一直存在结构性紧缺，北方港口船等货现象严重。“拉尼娜”影响下，后续用煤需求或超预期，沿海电厂补库需求依然存在。国内天气转冷，下游负荷走高，电厂招标较为频繁，华中地区由于煤源紧张，招标量较大，一定程度助推了煤价的上行。

2.市场形势继续看好

临近年末，为完成2020 年发电任务，各大电厂机组全开，外购电量大幅减少。同时，随着冬季到来，华东、华中地区大范围降温，叠加冬季水电发力不足，火电进入消费旺季，电厂日耗煤量节节攀升，沿海六大电厂日耗升至66 万t。煤炭交易会临近，买卖双方博弈加剧；上游积极挺价，而下游电厂库存虽仍处于平均高位，但冬储需求打开后，存煤可用天数急剧下降，部分电厂开始积极囤货、备煤。

目前，国内进口煤政策已基本明朗，沿海、沿江地区进口额度陆续落地，但大部分进口煤需要等到12 月中下旬才能到货通关，未来10 天仍需内贸煤来补充。但是，矿难影响余波未消，上游安检范围进一步加大。连日来，大秦线、蒙冀线运量的确有所提升，但部分资源需要支援华北东北电厂，流向环渤海港口煤炭资源增量非常有限。此外，环渤海港口下锚船居高不下，外运量保持高位，造成港口煤炭资源紧张，煤炭货源出现结构性缺口，而低硫煤需求强劲，贸易商和发运企业坐地起价。

由于发运严重倒挂，影响了发煤矿站的发运下水煤积极性，环渤海港口煤炭库存仍维持在中位偏低水平，市场货源偏紧，尤其高卡低硫煤缺货严重；此外，江内库存持续低位，补库动力仍在。随着天气愈冷，下游电厂派船积极抢运冬储煤，港口下锚船排队等货或等泊。

前周，沙田和新沙海关接到通知称，11月30日前到锚地的煤船（除澳煤外）都可以清关，消费地不限省内和省外。但进口煤形成电厂库存尚需时日，叠加印尼煤、俄罗斯煤在各项指标上与澳洲煤差距不小，市场多头逻辑持续发酵，现货市场维持上涨态势。而在国内市场上，替代澳洲煤的品种主要为神华、晋北、鄂尔多斯伊旗和陕西榆林，但前2 个地区的下水通道大秦线和朔黄线煤炭外运已经达到满负荷，而后2个地区由于地销煤在增加，下水煤一直在倒挂，铁路外运增量不明显。上游发运不足，曹妃甸港也在全力抢卸大秦线煤车，造成大秦线主要配套港口秦皇岛港库存迟迟上不去，京唐港库存也不高，各港口船等货、等泊现象突出。市场上，暂时没有什么好的办法能有效解决供给端结构性紧缺的问题，煤价继续上涨。需求端，近期天气逐渐转冷，日耗增加，电厂得不到有效库存累积；随着寒冬的进一步到来，水电运行减弱，火电压力加大，需求增量空间还将继续扩大。

在内贸煤炭外运增量有限、外贸煤炭通关速度较慢的情况下，港口煤炭货源将继续保持紧张态势，“买涨不买跌”心态下，用户拉运更加积极。寒冬腊月，市场供需格局持续偏紧，叠加期货一路增仓走高，下游冬储补库刚需拉动，市场继续看好。内陆需求偏好，港口发运支撑不足，库存累积乏力。东南沿海港口库存和电厂库存均处于中低位，下游需求增幅扩大。进口煤有心无力，难以解决当前供需矛盾，自南方北上拉运需求明显增多，短期仍有补库需求，预计煤价上涨将持续至12月中旬。

3.沿海煤运迎来久违春天

2020 年上半年，煤炭市场需求不旺，叠加进口煤同比大增39.5%，煤炭市场出现供需错配，促使国内煤炭运量大幅下滑，煤价承压下行。突如其来的新冠疫情给经济形势带来巨大考验，上半年，我国GDP下降1.6%，商品房销售面积同比下降8.4%，汽车制造业产值同比下降3.1%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业产值同比下降3.8%，通用设备制造业产值同比下降2.3%。

2020年上半年，受经济下行压力和国际疫情冲击的双重影响，持续发展动力不足。春节过后，华东、华南一些企业虽然复工，但是没有达产，工业用电量上不去，煤炭市场呈现供需两弱。在进口煤集中通关和下游电厂日耗持续偏低等双重因素作用下，沿海电厂和曹妃甸港场地煤炭大量积压，弱化了内贸煤炭需求。各种原因结合在一起，造成港口煤炭市场不振，煤价持续低位运行，北方港口煤炭运输受到影响。上半年，我国北方港口合计发运煤炭3.6亿t，同比大幅下降5600万t。下半年，随着工业企业复工复产复商复市的不断加快，以及进口煤严控，上游先进产能加快释放，而下游工业用电复苏，促使煤炭市场出现供需双高，我国运煤铁路和北方港口煤炭运输机遇再现。

随着稳增长政策的不断落实，扎实做好“六稳”工作，全面落实“六保”任务，基础设施建设进入全面提速期。2020年上半年，批复加快和资金拨付到位，下半年，基建开工建设力度大大增强。10月份，随着统筹推进疫情防控和经济社会发展成效不断巩固，工业增加值保持平稳较快增长，多数产品和行业持续增长，能源原材料行业增速加快。2020年下半年，环渤海港口迎来车船到港双多景象，上游加快发运，下游积极采购，港口市场煤价格保持中高位运行，沿海煤炭市场迎来久违了的供运需三高态势。进入11 月份，电厂负荷快速提高，沿海、沿江地区煤炭需求将出现峰回路转，拉运积极性有所恢复。进口煤配额消耗殆尽，澳洲煤停止接卸，煤炭市场形势进一步趋好。寒冬时节，上游优质产能加快释放，铁路发运量将有所增加，环渤海港口迎来车船双多景象。沿海煤炭运输形势骤然转好，煤炭价格处于中高位运行。预计2020年全年，北方港口煤炭发运量同比减少2000～3000万t。